厦门聚英教育培训中心;金融课题组 《金融复习指南》 www.joineast.com 第1章利率机制 l+r=(1+R)(1+a) r=R+a+r 其中:R一实际利率r—真是利率a—有效期内预期发生的通货膨胀率 如果通货膨胀率只是温和的,则交叉项R·a很小,在公式中通常忽略不计。于是,我们 得到 r=R+a (1-1式) 我们称1-1式为费雪方程式。它表明名义利率本身包含着足以补偿贷出者因接受未来货币 而遭受预期购买力损失的通货膨胀溢价(名义利率与实际利率的差额)。 2.根据资金借贷关系存续期内利率水平是否变动分:固定利率与浮动利率 (I)定义 固定利率是指在借贷关系存续期内,利率水平保持不变 浮动利率是指在借贷关系存续期内,利率水平可以随市场变化而定期变动的利率。浮动 利率水平变动的依据和变动的时间长短都由借贷双方在签订借贷合同实时商定。在国际金融 市场上,多数浮动利率都以 LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)为参照指标而归定期上下浮 动的幅度 (Ⅱ)优劣比较 固定利率在物价稳定的条件下,固定利率具有简便易行、便于借贷双方进行成本收益核 算的优点。但是,由于未来是不确定的,如果借贷期限较长,市场变化又难以预测,使用固 定利率就可能使借款人或贷款人承担利率变化的风险,比如未来利率上升时,贷款人要承担 利息损失的风险;但未来利率下降时,借贷人则要承担利息成本较高的风险。 浮动利率不易于企业成本收益核算,对利率管理的技术要求高,但是实行浮动利率的借贷双 方所承担的利率风险比较小。 通常,固定利率适用于期限较短、市场利率稳定的时候,而浮动利率适用于期限较长、 市场利率变化剧烈的时候 3.根据计息时点不同分:即期利率与远期利率 (I)定义 即期利率是指某个给定时点上无息债券的到期收益率。它可以看作是与一个即期合约有 关的利率水平。这个合约规定:债权人借给债务人一笔资金,由借款人在将来某个特定时点 400《金融复习指南》 www.joineast.com 第 1 章 利率机制 400 其中： R ——实际利率 r ——真是利率 α ——有效期内预期发生的通货膨胀率 如果通货膨胀率只是温和的，则交叉项 R ⋅α 很小，在公式中通常忽略不计。于是，我们 得到： ……(1-1 式) 我们称 1-1 式为费雪方程式。它表明名义利率本身包含着足以补偿贷出者因接受未来货币 而遭受预期购买力损失的通货膨胀溢价（名义利率与实际利率的差额）。 2．根据资金借贷关系存续期内利率水平是否变动分：固定利率与浮动利率 （Ⅰ）定义 固定利率是指在借贷关系存续期内，利率水平保持不变。 浮动利率是指在借贷关系存续期内，利率水平可以随市场变化而定期变动的利率。浮动 利率水平变动的依据和变动的时间长短都由借贷双方在签订借贷合同实时商定。在国际金融 市场上，多数浮动利率都以 LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）为参照指标而归定期上下浮 动的幅度。 （Ⅱ）优劣比较 固定利率在物价稳定的条件下，固定利率具有简便易行、便于借贷双方进行成本收益核 算的优点。但是，由于未来是不确定的，如果借贷期限较长，市场变化又难以预测，使用固 定利率就可能使借款人或贷款人承担利率变化的风险，比如未来利率上升时，贷款人要承担 利息损失的风险；但未来利率下降时，借贷人则要承担利息成本较高的风险。 浮动利率不易于企业成本收益核算，对利率管理的技术要求高，但是实行浮动利率的借贷双 方所承担的利率风险比较小。 通常，固定利率适用于期限较短、市场利率稳定的时候，而浮动利率适用于期限较长、 市场利率变化剧烈的时候。 3．根据计息时点不同分：即期利率与远期利率 （Ⅰ）定义 即期利率是指某个给定时点上无息债券的到期收益率。它可以看作是与一个即期合约有 关的利率水平。这个合约规定：债权人借给债务人一笔资金，由借款人在将来某个特定时点 α α α = + + ⋅ + = + ⋅ + r R R r R 1 (1 ) (1 ) r = R +α