厦门聚英教育培训中心;金融课题组 《金融复习指南》 www.joineast.com 第1章利率机制 按照合约中标明的利率水平连本带利全部还清 期利率是指未来两个时点之间的利率水平。它可以看作是与一个远期合约有关的利率水 平。这个合约规定资金在将来某个时点从债权人转移到借款人手里,由借款人在到期后按照 合约规定的利率水平偿付 (Ⅱ)二者关系 远期利率相当于从现在起将来某个时点以后通行的一定期限的借款利率,也就是将来的 即期利率 远期利率是由一些即期利率构成的; 转换公式 r=? 其中 在t→T时间内的即期年利率 一在t→T时间内的即期年利率 在T”→T时间内的年利率,对现在来讲属于远期利率 推导:为了简化计算,我们假定、T和T“均为大于0整数 (1)在计息频率为一年一次条件下 根据无套利思想 (1+n)-”=(1+r)-)·(1+r) (T-T”) 求解r得: (1+r)-) (+r)y (2)在连续复利条件下 根据无套利思想 r(T-1) r(7-1)=r(T-1)+r(T-T”) ……(1-3式)《金融复习指南》 www.joineast.com 第 1 章 利率机制 401 按照合约中标明的利率水平连本带利全部还清， 期利率是指未来两个时点之间的利率水平。它可以看作是与一个远期合约有关的利率水 平。这个合约规定资金在将来某个时点从债权人转移到借款人手里，由借款人在到期后按照 合约规定的利率水平偿付。 （Ⅱ）二者关系 ‹ 远期利率相当于从现在起将来某个时点以后通行的一定期限的借款利率，也就是将来的 即期利率； ‹ 远期利率是由一些即期利率构成的； ‹ 转换公式： 其中： r ——在t →T 时间内的即期年利率 ∗ r ——在 → ∗ t T 时间内的即期年利率 ∧ r ——在T → T ∗ 时间内的年利率，对现在来讲属于远期利率 推导：为了简化计算，我们假定t 、T 和 ∗ T 均为大于 0 整数 （1）在计息频率为一年一次条件下： 根据无套利思想 求解 ∧ r 得： ……（1-2 式） （2）在连续复利条件下： 根据无套利思想 ……（1-3 式） r ∗ r ∧ r = ? t T∗ T ( ) ( ) ( ) (1 ) (1 ) (1 ) ∗ ∗ − ∧ − ∗ − + = + ⋅ + T t T t T T r r r ( ) ( ) 1 (1 ) (1 ) ( ) − + + = ∗ − − − ∧ ∗ ∗ T t T t T T r r r ( ) ( ) ( ) ∗ ∧ ∗ ∗ − − − = ⋅ r T t r T t r T T e e e ( ) ( ) ( ) ∗ ∧ ∗ ∗ r T − t = r T − t + r T − T ( ) ( ) ∗ ∧ ∗ ∗ − − − − = T T r T t r T t r