即使认为必须对卖空交易加以监管的市场监管者，一般也会承认 卖空交易对市场效率确实有促进作用，可能的正面效应包括： ●通过卖出价格被高估的有价证券来提高定价效率。 批注：当做市商存货中没有某 ●促进做市商对流动性的提供，特别是其有义务连续提供流动性时。 种证券时，可以通过卖空来满 足客户的买入委托，从而保持 ●为持有多头风险头寸的投资者提供风险管理的工具。 了市场的流动性和交易连续 性。 ●通过套利行为使相关资产的价格维持合理的关系。 ●在有关自营及股价稳定操作(stabilization)的规则下，协助新 股的发行。 ●有利于发展更复杂的交易策略，如统计套利(statistical arbitrage)、配对交易(pairs trading)等。 ●增加市场整体的流动性及交易量。 3、卖空的程度 世界各国的市场监管者及投资者对卖空占其市场交易比重的了 解各不相同。显然，那些对卖空交易订有报告及披露制度的市场会比 较了解卖空交易的比重。然而，就算有些国家对卖空交易没有正式的 控制措施，市场监管者仍可以通过良好的市场经验及监控其它相关活 批注：如果卖空的交割是通过 动，如借券资料等，来了解市场上卖空交易的概况。纽约证券交易所 借券完成的（在集中的中央结 算系统内进行)，那么证券借 的数据显示，其市场整体卖空头寸约占总市值的1.5%。在对卖空交易 贷数量可较好地衡量卖空活 动。 及有价证券借贷未加以监管的英国，其市场整体卖空头寸则约占总市 值的2%甚至更高。这些数字显示卖空交易占整体市值的比重并不高， 当然个别有价证券的情况有所例外。 如果与每天的成交量相比，就会觉得整体卖空头寸的规模并不 55 即使认为必须对卖空交易加以监管的市场监管者，一般也会承认 卖空交易对市场效率确实有促进作用，可能的正面效应包括： l 通过卖出价格被高估的有价证券来提高定价效率。 l 促进做市商对流动性的提供，特别是其有义务连续提供流动性时。 l 为持有多头风险头寸的投资者提供风险管理的工具。 l 通过套利行为使相关资产的价格维持合理的关系。 l 在有关自营及股价稳定操作（stabilization）的规则下，协助新 股的发行。 l 有利于发展更复杂的交易策略，如统计套利（statistical arbitrage）、配对交易（pairs trading）等。 l 增加市场整体的流动性及交易量。 3、卖空的程度 世界各国的市场监管者及投资者对卖空占其市场交易比重的了 解各不相同。显然，那些对卖空交易订有报告及披露制度的市场会比 较了解卖空交易的比重。然而，就算有些国家对卖空交易没有正式的 控制措施，市场监管者仍可以通过良好的市场经验及监控其它相关活 动，如借券资料等，来了解市场上卖空交易的概况。纽约证券交易所 的数据显示，其市场整体卖空头寸约占总市值的1.5%。在对卖空交易 及有价证券借贷未加以监管的英国，其市场整体卖空头寸则约占总市 值的2%甚至更高。这些数字显示卖空交易占整体市值的比重并不高， 当然个别有价证券的情况有所例外。 如果与每天的成交量相比，就会觉得整体卖空头寸的规模并不 批注: 当做市商存货中没有某 种证券时，可以通过卖空来满 足客户的买入委托，从而保持 了市场的流动性和交易连续 性。 批注: 如果卖空的交割是通过 借券完成的(在集中的中央结 算系统内进行)，那么证券借 贷数量可较好地衡量卖空活 动