小。这也是经常为策略性目的而卖空的交易者会高度关注卖空股票流 动性的原因所在，这些交易者通常会将其欲卖空的数量与该证券每天 的成交量相比，以分析回补其空头头寸，且不对市场造成重大影响所 需要的时间。举例来说，如果一个证券一年（以250个交易日计）的 交易量相当于其流通在外的发行量，占发行数量1%的卖空头寸大约相 批注：纳斯达克每月统计未平 当于于2.5个交易日的成交量。 仓头寸与日交易量的比例。 三、一般监管事宜 卖空交易长久以来就一直是各方争议的一个问题。这反映了一般 大众对卖空交易的认识，认为卖空基本上是一个投机活动，会将价格 打压到合理的价位以下，并危害市场整体或个股价格的稳定。但是， 我们在此也需要指出，许多对卖空的责难其实是出于误解。例如， 般认为卖空是不需成本的投机行为的看法就并不正确，虽然在一些市 场，可能还有办法在很短的时间内（通常是同一交易日内）进行没有 保证的卖空交易，并在当日交易结束前或交割义务来临前，冲销或了 结卖空头寸。此外，一些国家则采取比较宽松的管理，准许没有保证 的卖空头寸保留一段相当长的时间。 事实上，卖空者会承受比较大的成本和风险，特别是这些卖空者 通常被要求借入所卖空的有价证养，交付给对手买方。在许多国家， 借入有价证养就形同向贷方买入这些有价证券，因此必须付出全额的 市价，外加保证金及手续费（可能以现金或有价证券支付）。特别是， 当所卖空的股票价格不跌反涨时，卖空该股票的人有可能暴露在无限 66 小。这也是经常为策略性目的而卖空的交易者会高度关注卖空股票流 动性的原因所在，这些交易者通常会将其欲卖空的数量与该证券每天 的成交量相比，以分析回补其空头头寸，且不对市场造成重大影响所 需要的时间。举例来说，如果一个证券一年（以250个交易日计）的 交易量相当于其流通在外的发行量，占发行数量1%的卖空头寸大约相 当于于2.5个交易日的成交量。 三、一般监管事宜 卖空交易长久以来就一直是各方争议的一个问题。这反映了一般 大众对卖空交易的认识，认为卖空基本上是一个投机活动，会将价格 打压到合理的价位以下，并危害市场整体或个股价格的稳定。但是， 我们在此也需要指出，许多对卖空的责难其实是出于误解。例如，一 般认为卖空是不需成本的投机行为的看法就并不正确，虽然在一些市 场，可能还有办法在很短的时间内（通常是同一交易日内）进行没有 保证的卖空交易，并在当日交易结束前或交割义务来临前，冲销或了 结卖空头寸。此外，一些国家则采取比较宽松的管理，准许没有保证 的卖空头寸保留一段相当长的时间。 事实上，卖空者会承受比较大的成本和风险，特别是这些卖空者 通常被要求借入所卖空的有价证券，交付给对手买方。在许多国家， 借入有价证券就形同向贷方买入这些有价证券，因此必须付出全额的 市价，外加保证金及手续费（可能以现金或有价证券支付）。特别是， 当所卖空的股票价格不跌反涨时，卖空该股票的人有可能暴露在无限 批注: 纳斯达克每月统计未平 仓头寸与日交易量的比例