CAMP模型的推导过程(6) 6,GAPM模型的推导 (1)收益为r的原有市场资产组合头寸,收益为-8r的无风险资 产空头头寸8,以及收益为δr的新增市场资产组合的多头头寸。 总的资产收益为ru+8(rM-),新增的期望收益为 △E(r)=8[E(r)-r6] (2)新的资产组合由权重为(1+8)的市场资产组合与权重为-8的 无风险资产组成,方差为 02=(1+8)2a2(1+28+82)o2=a2+(28+82)a (3)由于δ非常小,可将82忽略不计,新资产组合的方差就为 2n+2802,资产组合方差的增加额为 △a2=2802 清华大学经济管理学院国际金融与贸易系朱宝宪副教授清华大学 经济管理学院 国际金融与贸易系 朱宝宪 副教授 12 CAMP模型的推导过程（6） 6，CAPM模型的推导 （1）收益为rM的原有市场资产组合头寸，收益为-rf的无风险资 产空头头寸，以及收益为rM的新增市场资产组合的多头头寸。 总的资产收益为rM+(rM –rf)，新增的期望收益为 ΔE(r)= [E(rM) – rf] （2）新的资产组合由权重为(1+)的市场资产组合与权重为-的 无风险资产组成，方差为 σ2=(1+) 2σ2 M= (1+2+ 2)σ2 M=σ2 M+(2+ 2)σ2 M （3）由于非常小，可将 2忽略不计，新资产组合的方差就为 σ2 M+2σ2 M，资产组合方差的增加额为 Δσ2=2σ2 M