喇纤港的行形大手 《金融经济学》 期末考试答案 对于从事投资服务的金融机构来说，不管投资者的收益/风险偏好如何，只需 找到切点所代表的风险资产组合，再加上无风险证券，就可以为所有投资者提 供最佳的投资方案投资者的收益/风险偏好，就只需反映在组合中无风险证 券所占的比重 .4分 2、答案（共10分） CAPM模型： ..2分 Eir于rr+ E(FM-TEGiM 多因素APT模型： 2分 E[r]-r=(δ1-r)b1+..+(⑥k-r)bk APT和CAPM的根本区别在于，APT强调无套利均衡原则。CAPM是 典型的收益/风险权衡所主导的市场均衡。无风险套利机会建立市场均衡价 格和收益/风险权衡关系建立市场价格均衡关系有着本质区别：收益/风险权 衡关系所主导的市场价格均衡，一旦价格失衡，就会有许多投资者调整自己 的投资组合来重建市场均衡，但每个投资者只对自己的头寸作有限范围的调 整。套利则不然，一旦出现套利机会，每一个套利者都会尽可能大的构筑头 寸，因此从理论上来讲，只需少数几位（甚至只需一位）套利者就可以重 建市场均衡。 ...2分 CAPM是典型的收益/风险权衡所主导的市场均衡，每一位投资者都按 照自己的收益/风险偏好选择有效组合边界上的投资组合。如果市场组合中 的某一项证券价格失衡，资本市场线就会发生移动，所有投资者都会吸纳价 植被低估的证券而抛出价值被高估的证券。所以重建市场均衡的力量来自于 许多投资者共同行为。.………2分 CAPM对证券回报率的分布以及个体的效用函数作出假设，APT假设 证券的回报率是由因子模型产生，而在CAPM中，证券的价格依赖于市场 组合的回报率，需要对其进行估计，而APT需要对因子回报率进行估 计。……2分 3、答案：（共10分）《金融经济学》 期末考试答案 对于从事投资服务的金融机构来说,不管投资者的收益/风险偏好如何,只需 找到切点所代表的风险资产组合,再加上无风险证券,就可以为所有投资者提 供最佳的投资方案.投资者的收益/风险偏好,就只需反映在组合中无风险证 券所占的比重. ……………………..4 分 2、 答案（共 10 分） CAPM 模型：……………………..2 分 iM M M F F E r r r σ σ i 2 ( ) Eir j − = + 多因素 APT 模型：……………………..2 分 f ik k f f i E[ri]− r = (δ 1 − r )b1 +....+ (δ − r )b APT 和 CAPM 的根本区别在于，APT 强调无套利均衡原则。CAPM 是 典型的收益/风险权衡所主导的市场均衡。无风险套利机会建立市场均衡价 格和收益/风险权衡关系建立市场价格均衡关系有着本质区别：收益/风险权 衡关系所主导的市场价格均衡，一旦价格失衡，就会有许多投资者调整自己 的投资组合来重建市场均衡，但每个投资者只对自己的头寸作有限范围的调 整。套利则不然，一旦出现套利机会，每一个套利者都会尽可能大的构筑头 寸，因此从理论上来讲，只需少数几位（甚至只需一位 ）套利者就可以重 建市场均衡。………………..2 分 CAPM 是典型的收益/风险权衡所主导的市场均衡，每一位投资者都按 照自己的收益/风险偏好选择有效组合边界上的投资组合。如果市场组合中 的某一项证券价格失衡，资本市场线就会发生移动，所有投资者都会吸纳价 植被低估的证券而抛出价值被高估的证券。所以重建市场均衡的力量来自于 许多投资者共同行为。………………..2 分 CAPM 对证券回报率的分布以及个体的效用函数作出假设，APT 假设 证券的回报率是由因子模型产生，而在 CAPM 中，证券的价格依赖于市场 组合的回报率，需要对其进行估计，而 APT 需要对因子回报率进行估 计。…………..2 分 3、答案：（共 10 分） 2