第四章远期与期货的运用 73 五、运用远期(期货)进行其他类型的套期保值 本节主要介绍了运用远期(期货)对现货头寸进行套期保值的策略与方法。实际 上,只要是基于同一或是类似标的资产的现货与衍生产品,都可以相互进行套期保 值。例如,期货可以用来为相同或类似标的资产的期权空头进行套期保值。一般来 说,人们通常先确定需要多少现货资产为其他产品套期保值,然后再根据期货与现货 之间的最优套期保值比率确定所需期货头寸的数量,其原理基本上是相同的 第二节运用远期与期货进行套利与投机 除了套期保值之外,远期与期货还可以用于套利与投机 、运用远期与期货进行套利 HOT EON 当市场存在某些套利机会的时候,如金融远期(期货)价格偏离其与标的资产现 货价格的均衡关系时,投资者可以运用远期与期货进行套利。例如,在第三章中,当 现货一远期平价原理式(3,2)、式(35)与式(3.7)不成立时,可以进行相应的套利,具 体套利过程已在第三章中做了介绍,这里就不再重复 运用远期与期货进行投机 当远期(期货)的交易者既非出于对现货头寸套期保值的需要,也非由于市场偏 离均衡平价关系存在套利机会,而是根据自己对未来价格变动的预期进行交易,通过 承担风险获取收益时,该投资者就是在运用远期(期货)进行投机。 从本质上看,远期(期货)与其标的资产价格变动的风险源是相同的,只是交割时 间不同。因此,远期(期货)与其标的资产现货之间往往存在着良好的替代关系,投机 者通过承担价格变动的风险获取收益,既可以通过远期(期货)实现,也可以通过现货 实现。远期(期货)的优势在于进入成本低,具有高杠杆效应,因而成为良好的投机途 径。但事实上,高杠杆可能会使得一个小比例的价格变化带来放大的收益,但也可能 导致一个小比例的价格变化带来放大的亏损,这是衍生产品高杠杆效应的双刃剑本 质。案例44中的沪深300指数期货交易案例很清晰地说明了这一点。新示反 【案例4.4】 沪深300指数期货交易杠杆效应 假设投资者A于2012年9月5日进入中国金融期货交易所的沪深300指数 期货IF109交易,按开盘价2792.8点买入1手IF109。假设经纪公司要求的保 证金比例为15%,则需提交保证金2792.8×300×15%=125676元,在接下来的两 个交易日内其损益状况如表4.2所示