采用一个叫做资本资产定价模型(CAPM)的公式。CAPM所依据的前提是股 权投资人必须为其承担的系统性风险获得补偿，其形式是风险溢价，也就是指 市场收益超过无风险利率的差额。所谓系统性风险就是指与整体市场相关的风险， 一个公司的系统性风险水平取决于其股价与整体市场走向之间的协方差。我们 用Beta来代表. 计算CAPM的公式为：股权成本=无风险利率+杠杆beta系数*市场风险溢价 无风险利率是指通过投资一种“无风险”证券而获得的预计收益率。我们一般认 为国库券算是一种“无风险”证券，因为国家以自己的信用做担保。穆迪给中国 的国家信用排名为Aa3,这在世界范围来说，还是相当高的。为了分析万达信 息，我们采用了五年期国债利率。你也许会问，为什么不采用三年国债利率或 十年国债利率呢？其实，道理很简单，因为我们会用万达信息五年的beta系 数，所以，我们就会用5年期的无风险利率以及基于5年回报的市场风险溢价。 大原则就是要保持一致性。当然，我们希望Beta系数的年限越长越好，比如 10年，30年，这是因为贴现现金流分析的假设是公司的业务长久/永续经营。但 万达信息上市也才刚刚5年。我们也只能拿到5年的beta系数。 我们在网上搜索了一下五年期国债利率。在南方财富网(www.southmoney.com), 我们找到2015年国债发行时间表和票面利率，其中，国债5年期无论品种和 发行时间，利率均为5.32%。我们就以5.32%作为我们计算WACC的无风险 利率。 市场风险溢价是指预计市场的收益超过无风险利率的差额。我通常会在纽约大学 教授，估值大师AswathDamodaran的个人网站上找到惊艳的免费信息，如 下图所示：采用一个叫做资本资产定价模型（CAPM）的公式。 CAPM 所依据的前提是股 权投资人必须为其承担的系统性风险获得补偿 ，其形式是风险溢价， 也就是指 市场收益超过无风险利率的差额。所谓系统性风险就是指与整体市场相关的风险， 一个公司的系统性风险水平取决于其股价与整体市场走向之间的协方差。 我们 用 Beta 来代表。 计算 CAPM 的公式为： 股权成本=无风险利率+杠杆 beta 系数*市场风险溢价 无风险利率是指通过投资一种“无风险”证券而获得的预计收益率。 我们一般认 为国库券算是一种“无风险”证券，因为国家以自己的信用做担保。 穆迪给中国 的国家信用排名为 Aa3, 这在世界范围来说， 还是相当高的。 为了分析万达信 息，我们采用了五年期国债利率。 你也许会问， 为什么不采用三年国债利率或 十年国债利率呢？ 其实， 道理很简单， 因为我们会用万达信息五年的 beta 系 数，所以，我们就会用 5 年期的无风险利率以及基于 5 年回报的市场风险溢价。 大原则就是要保持一致性。 当然， 我们希望 Beta 系数的年限越长越好，比如 10 年，30 年，这是因为贴现现金流分析的假设是公司的业务长久/永续经营。但 万达信息上市也才刚刚 5 年。 我们也只能拿到 5 年的 beta 系数。 我们在网上搜索了一下五年期国债利率。 在南方财富网（www.southmoney.com）， 我们找到 2015 年国债发行时间表和票面利率， 其中， 国债 5 年期无论品种和 发行时间，利率均为 5.32%。 我们就以 5.32%作为我们计算 WACC 的无风险 利率。 市场风险溢价是指预计市场的收益超过无风险利率的差额。我通常会在纽约大学 教授， 估值大师 AswathDamodaran 的个人网站上找到惊艳的免费信息， 如 下图所示：