我国开展证券融资融券交易问题研究 深圳证券交易所综合研究所陈建瑜 证券融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发 挥作用的重要基础。证券市场的发展提出了我国是否需要开展证券融资融券交易的问题。规范 我国证券业存在的“地下”融资，包括券商对客户的融资和券商对客户的“透支”，以及打通 银行信贷资金进入股市的合规渠道，形成统一互联的金融市场，是我国证券市场迫切需要解决 的现实问题。 一、 海外证券融资融券交易的实践及效果 (一)海外证券融资融券交易的基本做法 早在1607年，当荷兰东印度公司的股票在阿姆斯特丹刚刚有了交易时，就已出现买空、卖 空和借券活动。19世纪下半期，英国也出现了大规模的借券卖空活动。许多债券交易商在除息 日前后先卖空再买入以逃避利息税。20世纪60年代，随着英国监管当局进一步放宽对信用交 易的限制，伦敦出现了股票的抵押融券的借券，使得融资融券活动进入了一个新的阶段。 证券融资融券交易是指为证券买卖而进行的融资或融券，是狭义的证券信用交易。从广义 的证券信用交易上说，还涉及证券的发行市场。证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券 和借证券卖证券。投资者通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，这就是信用交易的财务杠 1我国开展证券融资融券交易问题研究 深圳证券交易所综合研究所 陈建瑜 证券融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发 挥作用的重要基础。证券市场的发展提出了我国是否需要开展证券融资融券交易的问题。规范 我国证券业存在的“地下”融资，包括券商对客户的融资和券商对客户的“透支”，以及打通 银行信贷资金进入股市的合规渠道，形成统一互联的金融市场，是我国证券市场迫切需要解决 的现实问题。 一、 海外证券融资融券交易的实践及效果 （一）海外证券融资融券交易的基本做法 早在 1607 年，当荷兰东印度公司的股票在阿姆斯特丹刚刚有了交易时，就已出现买空、卖 空和借券活动。19 世纪下半期，英国也出现了大规模的借券卖空活动。许多债券交易商在除息 日前后先卖空再买入以逃避利息税。20 世纪 60 年代，随着英国监管当局进一步放宽对信用交 易的限制，伦敦出现了股票的抵押融券的借券，使得融资融券活动进入了一个新的阶段。 证券融资融券交易是指为证券买卖而进行的融资或融券，是狭义的证券信用交易。从广义 的证券信用交易上说，还涉及证券的发行市场。证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券 和借证券卖证券。投资者通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，这就是信用交易的财务杠 １