GEEM全球智库半月谈 世界热点 欧洲:在加强监管和金融抑制间的两难选择 Stefano pagliari, Shahin vallee and eric monnet/文刘天培/编译 导读:金融危机给欧洲的金融体系带来了变化。在这个过程中,对政府存在两种完全不同的 看法,一是认为政府同情金融机构,并对其加强监管;二是认为政府反对市场机构,通过金 融体系为自己谋取利益。首先,我们认为,这两种极端的看法都不完全正确。其次,政府的 作用受到历史的影响。最后,我们分析了欧洲金融架构和联合银行对欧洲金融生态体系配置 的影响。编译如下 1、简介 在金融危机的长期阴影中,评论家对政府与机构之间的关系进行分析后,采 用了70年代的“加强监管”和“金融抑制”两个术语来描述这些关系。仔细分 析后我们发现,这两个极端远远不能完全概括所有情况。欧洲金融体系的历史告 诉我们,政府、央行、公共部门银行和金融机构之间错综复杂的关系,每每会加 强或减弱不同金融生态体系之间的联系与影响。 Andrew Shonfield(1965)指出, 那时的金融体系差异很大,关系更为复杂。随着布雷顿森林体系崩溃、资本流动 限制取消、单一欧洲法案的签署、欧元的诞生等一系列事件发生,欧洲金融体系 已经大为同质化。但是,宣称复杂的欧洲的金融生态结构消失还远远未到时机。 我们在文章中会分析现存的两种相反的力量作用的结果。 2、银行与政府:跨越大西洋的竞争 美国与欧洲对银行与政府关系的态度总是不同。美国总是在怀疑势力强大的 银行是否应该参与到政治中。这可以追溯到1791年汉密尔顿与杰斐逊对于国家 第一银行的争论。金融危机调查委员会的报告指出:“金融业本身就削弱了对市 场、产品、机构的监管力度。”这主要是通过政治游说实现。这使得评论家在分 析两者关系时使用了“加强监管”的套路。但这更多适用于美国。在欧洲,金融 机构不能拿到那么多的金融资源来收买政客,这使得它们把注意力转向了公共部 门。 虽然欧洲的金融机构不能像美国的那样能掌握看得见资源,从而参与到政治 中,但是它们挖掘了更广泛的渠道和更隐秘的资源。欧洲不同的金融生态体系的 结构特征强化了它们所施加的影响力。比如,2009年掌握全国33%的资产的德 国公共储蓄银行由地方政府控制。另外一个特征则是欧洲政府非常依赖银行信用 为实体经济与主权债务融资,这使得银行对于政治有格外的影响力。在应对欧洲 金融危机中,这个机制发挥了不小的作用。由于银行对实体经济有重要的影响, 在全欧洲实施巴塞尔ⅢL协议期间,银行使得政府满足了银行自身的要求。 总之,美国与欧洲的金融机构在影响政治的过程中手段不同。欧洲金融生态 体系的结构特征应当扩展“加强监管”的含义。这种生态结构包含着政府与银行5 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 欧洲：在加强监管和金融抑制间的两难选择 Stefano Pagliari, Shahin Vallée and Éric Monnet /文 刘天培/编译 导读：金融危机给欧洲的金融体系带来了变化。在这个过程中，对政府存在两种完全不同的 看法，一是认为政府同情金融机构，并对其加强监管；二是认为政府反对市场机构，通过金 融体系为自己谋取利益。首先，我们认为，这两种极端的看法都不完全正确。其次，政府的 作用受到历史的影响。最后，我们分析了欧洲金融架构和联合银行对欧洲金融生态体系配置 的影响。编译如下： 1、简介 在金融危机的长期阴影中，评论家对政府与机构之间的关系进行分析后，采 用了 70 年代的“加强监管”和“金融抑制”两个术语来᧿述这些关系。仔细分 析后我们发现，这两个极端远远不能完全概括所有情况。欧洲金融体系的历史告 诉我们，政府、央行、公共部门银行和金融机构之间错综复杂的关系，每每会加 强或减弱不同金融生态体系之间的联系与影响。Andrew Shonfield（1965）指出， 那时的金融体系差异很大，关系更为复杂。随着布雷顿森林体系崩溃、资本流动 限制取消、单一欧洲法案的签署、欧元的诞生等一系列事件发生，欧洲金融体系 已经大为同质化。但是，宣称复杂的欧洲的金融生态结构消失还远远未到时机。 我们在文章中会分析现存的两种相反的力量作用的结果。 2、银行与政府：跨越大西洋的竞争 美国与欧洲对银行与政府关系的态度总是不同。美国总是在怀疑势力强大的 银行是否应该参与到政治中。这可以追溯到 1791 年汉密尔顿与杰斐逊对于国家 第一银行的争论。金融危机调查委员会的报告指出：“金融业本身就削弱了对市 场、产品、机构的监管力度。”这主要是通过政治游说实现。这使得评论家在分 析两者关系时使用了“加强监管”的套路。但这更多适用于美国。在欧洲，金融 机构不能拿到那么多的金融资源来收买政客，这使得它们把注意力转向了公共部 门。 虽然欧洲的金融机构不能像美国的那样能掌握看得见资源，从而参与到政治 中，但是它们挖掘了更广泛的渠道和更隐秘的资源。欧洲不同的金融生态体系的 结构特征强化了它们所施加的影响力。比如，2009 年掌握全国 33%的资产的德 国公共储蓄银行由地方政府控制。另外一个特征则是欧洲政府非常依赖银行信用 为实体经济与主权债务融资，这使得银行对于政治有格外的影响力。在应对欧洲 金融危机中，这个机制发挥了不小的作用。由于银行对实体经济有重要的影响， 在全欧洲实施巴塞尔 III 协议期间，银行使得政府满足了银行自身的要求。 总之，美国与欧洲的金融机构在影响政治的过程中手段不同。欧洲金融生态 体系的结构特征应当扩展“加强监管”的含义。这种生态结构包含着政府与银行