国家行政学院学报2007.3 决策咨询与参考 会减少人们对证券市场的热情，还可以在一定程度上促进风即被投资公司层面的扣除制和差别税率制与股东层面的免税 险投资基金的快速成长。第三，对证券利得课税也是为了分制和抵免制。在被投资公司层面，扣除制即公司将分配给股 担证券交易税压力的需要。在无资本利得税条件下，当证券东的股息的一部分或全部从公司税前利润中予以扣除：差别 市场预期收益率很大时，为了保证证券市场的稳定发展，提税率制即将公司利润分为已分配利润和保留利润。前者还要 高证券交易税的税收强度的压力将会加大，这可能使二级市在股东层面征税，故适用较低的企业所得税率，而后者则课 场的流动性遭到破坏，对资本利得征税不仅缓解了对交易税以较高的税率。在股东层面，免税制就是将个人股息不计人 的压力，而且有助于促进长期投资，因为长期持有一个成长应税所得，不征个人所得税：抵免制即当个人股东收到股息 性很好的公司股票，相对于风险较小的储蓄来说，即使在征或红利时，在计征个人所得税时应扣除这笔股息或红利在企 税的情况下仍有利可图。而我国证券交易税税率的趋势将是业缴纳所得税时已支付的税款。就我国而言，比较理想的选 不断下调，如果在降低证券交易税的基础上开征资资本利得择是实行扣除制和抵免制，这样既可以保证财政收入，又可 税，应不会对证券市场造成大的冲击。最后，我国当前对个以避免对股息和红利的双重课税，鼓励企业多分配股息和红 人投资者开征资本利得税的技术条件已经具备。表现在：沪 利，减少证券市场的投机色彩。 深两大证交所的证券交易全部实行了集中清算，每一证券投 资者的明细交易数据均由系统管理，从而为计算买卖差价、 [参考文献】 确定资本利得（或损失）提供了条件；两大证交所已建立了【)樊丽明.税牧调拉研究[，北京：经济科学出版社，20 较完善的投资者交易保证金管理体系，资本利得税可由资金【2习杜莉，论税收的金雕效应与我国全融资产税收政策[】·全融研 清算系统自动扣缴。 究.2000.(0， 具体措施上要明确如下几点：课税对象应为已取得的证【3引李靖野，梁春满，证券交易税的经济效应分析川·财经问题研 券交易资本利得，对交易过程中发生的费用、缴纳的证券交究，202()· 易税应予扣除；可通过证券持有时间的长短区分投资性资本【4刂慕军，证券市场税制：缺陷分析与政策建议[】，税务研究 利得与投机性资本利得，对前者免税或课以轻税：允许亏损20“(10)· 补偿，计税依据应为资本利得扣除资本损失的净额，若出现 【习新春平.税收政策对证券市场的调控效果分析川、税务与经济， 2006.(1). 净亏损，则结转到以后年度留待抵补，但不得抵扣其他类型 「6可Sgik,Joseph E.“Using Tax Policy to Curb Speculative Shat-Tem 的所得。 Trading,Jouma d Financial Sevice Research 1989. (2)借鉴国外经验，尽量避免股息重复征税。为了消除 责任编辑和平 或缓解重复征税，国际上一般是分两个层次采用四种方法， (上接第2页)对政府。债券市场的监管则由银监会和证监 的自律管理就成为政府债券政府管理的有效补充。(5)明确 会负责统一监管。从政府债券监管的重点来看，主要涉及到 政府债券法律责任。法律责任是整个法治运作的终端环节。 政府债券的发行、服务、交易主体的组织和行为。(1)对政 任何权利（力）和义务的法律规范，都必须靠健全的法律责 府债券管理局自身的监管。政府债券管理局作为国家债券的 任的制度来保证它的顺利实施。为了保证和促进政府债券市 统一管理部门.它的组织和行为都必须纳入法制化的轨道来 场的健康发展，使政府债券市场的积极作用得到发挥，必须 进行。为此，必须制定有效的规则对未来的国家政府债务管 对政府债券市场违法违规行为进行严厉责罚.以确保政府债 理局举债行为进行规范和约束，减少发债行为的随意性。(2) 券市场在法制轨道上运行。 强化对政府债券市场服务主体的监管。相对于其他市场上的 服务主体而言，证券市场服务主体对其客户的控制和操纵的 [参考文献1 程度都要大得多，它的一举一动，都严重地影响若广大投资 [钟亚华.经济法基础[M·北京：电子工业出版社，207.8 者的利益。因此，加强对政府债券服务商的监管是证券监管 「习中华人民共和国证券法「☑，中华人民共和回常用法律大全「Z)· 的重要内容。(3)进一步强化政府债券市场的信息披露。信 北惊：法律出版社，06413 息不对称、不充分，是政府债券市场的健康运行和发展的最 [3)孙国华，法的形成与运作原理【M门，北京：法律出版社， 严重阻碍之一。通过立法建立政府债券信息披露制度。(4) 2003356 进一步加强政府债券自律监管。在我国，从政府债券的发行、 「4刘辉，马通，国债管理「川，天津：南开大学出版社.2005.98 到政府债券的流通以及偿还，都是由政府一步步来推动和推 动的。然而，政府管理也有其难以避免的弊端。因此，高度 责任编辑和平 1994-2010 China Academic Journal Electronpublishing House.All rights reserved.http://www.cnk会减少人们对证券市场的热情, 还可以在一定程度上促进风 险投资基金的快速成长。第三, 对证券利得课税也是为了分 担证券交易税压力的需要。在无资本利得税条件下, 当证券 市场预期收益率很大时, 为了保证证券市场的稳定发展, 提 高证券交易税的税收强度的压力将会加大, 这可能使二级市 场的流动性遭到破坏, 对资本利得征税不仅缓解了对交易税 的压力, 而且有助于促进长期投资, 因为长期持有一个成长 性很好的公司股票, 相对于风险较小的储蓄来说, 即使在征 税的情况下仍有利可图。而我国证券交易税税率的趋势将是 不断下调, 如果在降低证券交易税的基础上开征资资本利得 税, 应不会对证券市场造成大的冲击。最后, 我国当前对个 人投资者开征资本利得税的技术条件已经具备。表现在: 沪 深两大证交所的证券交易全部实行了集中清算, 每一证券投 资者的明细交易数据均由系统管理, 从而为计算买卖差价、 确定资本利得 ( 或损失) 提供了条件; 两大证交所已建立了 较完善的投资者交易保证金管理体系, 资本利得税可由资金 清算系统自动扣缴。 具体措施上要明确如下几点: 课税对象应为已取得的证 券交易资本利得, 对交易过程中发生的费用、缴纳的证券交 易税应予扣除; 可通过证券持有时间的长短区分投资性资本 利得与投机性资本利得, 对前者免税或课以轻税; 允许亏损 补偿, 计税依据应为资本利得扣除资本损失的净额, 若出现 净亏损, 则结转到以后年度留待抵补, 但不得抵扣其他类型 的所得。 ( 2) 借鉴国外经验, 尽量避免股息重复征税。为了消除 或缓解重复征税, 国际上一般是分两个层次采用四种方法, 即被投资公司层面的扣除制和差别税率制与股东层面的免税 制和抵免制。在被投资公司层面, 扣除制即公司将分配给股 东的股息的一部分或全部从公司税前利润中予以扣除; 差别 税率制即将公司利润分为已分配利润和保留利润, 前者还要 在股东层面征税, 故适用较低的企业所得税率, 而后者则课 以较高的税率。在股东层面, 免税制就是将个人股息不计人 应税所得, 不征个人所得税; 抵免制即当个人股东收到股息 或红利时, 在计征个人所得税时应扣除这笔股息或红利在企 业缴纳所得税时已支付的税款。就我国而言, 比较理想的选 择是实行扣除制和抵免制, 这样既可以保证财政收入, 又可 以避免对股息和红利的双重课税, 鼓励企业多分配股息和红 利, 减少证券市场的投机色彩。 [ 参 考 文 献 ] [ 1] 樊丽明
税收调控研究 [M]
北京: 经济科学出版社, 2000
[ 2] 杜莉
论税收的金融效应与我国金融资产税收政策 [ J]
金融研 究, 2000, ( 6)
[ 3] 李靖野, 梁春满
证券交易税的经济效应分析 [J]
财经问题研 究, 2002, ( 1)
[ 4] 蔡军
证券市场税制: 缺陷分析与政策建议 [ J]
税务研究, 2005, ( 10)
[ 5] 靳春平
税收政策对证券市场的调控效果分析 [J]
税务与经济, 2006, ( 1)
[ 6] Stiglitz, Joseph E, Using Tax Policy to Curb Speculative Short - Term Trading!, Journal of Financial Service Research, 1989
责任编辑 和 平 ( 上接第 72 页) 对政府。债券市场的监管则由银监会和证监 会负责统一监管。从政府债券监管的重点来看, 主要涉及到 政府债券的发行、服务、交易主体的组织和行为。 ( 1) 对政 府债券管理局自身的监管。政府债券管理局作为国家债券的 统一管理部门, 它的组织和行为都必须纳入法制化的轨道来 进行。为此, 必须制定有效的规则对未来的国家政府债务管 理局举债行为进行规范和约束, 减少发债行为的随意性。( 2) 强化对政府债券市场服务主体的监管。相对于其他市场上的 服务主体而言, 证券市场服务主体对其客户的控制和操纵的 程度都要大得多, 它的一举一动, 都严重地影响着广大投资 者的利益。因此, 加强对政府债券服务商的监管是证券监管 的重要内容。 ( 3) 进一步强化政府债券市场的信息披露。信 息不对称、不充分, 是政府债券市场的健康运行和发展的最 严重阻碍之一。通过立法建立政府债券信息披露制度。 ( 4 ) 进一步加强政府债券自律监管。在我国, 从政府债券的发行、 到政府债券的流通以及偿还, 都是由政府一步步来推动和推 动的。然而, 政府管理也有其难以避免的弊端。因此, 高度 的自律管理就成为政府债券政府管理的有效补充。 ( 5) 明确 政府债券法律责任。法律责任是整个法治运作的终端环节。 任何权利 ( 力) 和义务的法律规范, 都必须靠健全的法律责 任的制度来保证它的顺利实施。为了保证和促进政府债券市 场的健康发展, 使政府债券市场的积极作用得到发挥, 必须 对政府债券市场违法违规行为进行严厉责罚, 以确保政府债 券市场在法制轨道上运行。 [ 参 考 文 献 ] [ 1] 钟亚华
经济法基础 [M]
北京: 电子工业出版社, 2007
88
[ 2] 中华人民共和国证券法 [ Z]
中华人民共和国常用法律大全 [ Z]
北京: 法律出版社, 2006
413
[ 3] 孙国华
法的形成与 运作原理 [ M]
北京: 法律 出版社, 2003
356
[ 4] 刘辉, 马通
国债管理 [M]
天津: 南开大学出版社, 2005
98
责任编辑 和 平 75 国家行政学院学报 2007
3 决策咨询与参考