而B96=10040元。此时896国债价格大于其实践价值,故不应购买896国债 2.零息国债(或贴现国债)的价值 v=(+Y) V一一国债的价值: F一一国债到期兑付价格 Y一一贴现率 T一一国债剩余期限,以年为单位。 例:1997年7月8日某投资者准备购买国债。当日上海证券交易所的396国债(1996年3月10日发行, 零息式,票面利率14.5%,三年期)的收盘价是122.58元,9701国债(1997年1月22日发行,贴现式, 发行价8239元,二年期)的价格是8632元。由于该投资者的这笔资金在1999年3月中旬才有用,因此 他只想购买这两种国债。该投资者要求的最低报酬率是年复利9%,请问他会不会购买国债 解:1997年7月8日396国债的剩余期限是610天,9701国债的剩余期限是563天 100+14.5×3 124.25 (1 87.55 363 由于P96<H39s,Pm1<Vo1,所以396国债和9701国债都可以购买 债券的收益率 1.国债收益率的计算 (1)零息、贴息国债收益率 例:1997年7月8日,上海证券交易所的9701国债(199年1月22日发行,贴现式,二年期,发行价 8239元)的收盘价为8632元,试求以当天收盘价计算的该国债的到期收益率(忽略交易成本) 解:1997年7月8日~1999年1月22日共有563天 F 8632-1=1007 22 而 P896 = 100.40 元。此时 896 国债价格大于其实践价值，故不应购买 896 国债。 2．零息国债（或贴现国债）的价值 T Y F V (1+ ) = 式中： V――国债的价值； F――国债到期兑付价格； Y――贴现率； T――国债剩余期限，以年为单位。 例：1997 年 7 月 8 日某投资者准备购买国债。当日上海证券交易所的 396 国债（1996 年 3 月 10 日发行， 零息式，票面利率 14.5％，三年期）的收盘价是 122.58 元，9701 国债（1997 年 1 月 22 日发行，贴现式， 发行价 82.39 元，二年期）的价格是 86.32 元。由于该投资者的这笔资金在 1999 年 3 月中旬才有用，因此 他只想购买这两种国债。该投资者要求的最低报酬率是年复利 9％，请问他会不会购买国债？ 解：1997 年 7 月 8 日 396 国债的剩余期限是 610 天，9701 国债的剩余期限是 563 天。 87.55 (1 9%) 100 124.25 (1 9%) 100 14.5 3 365 9701 563 365 396 610 = + = = + +  = V V 由于 P396 V396 , P9701 V9701 ，所以 396 国债和 9701 国债都可以购买。 二、 债券的收益率 1．国债收益率的计算 （1）零息、贴息国债收益率 = T −1 V F Y 例：1997 年 7 月 8 日，上海证券交易所的 9701 国债（1997 年 1 月 22 日发行，贴现式，二年期，发行价 82.39 元）的收盘价为 86.32 元，试求以当天收盘价计算的该国债的到期收益率（忽略交易成本）。 解：1997 年 7 月 8 日～1999 年 1 月 22 日共有 563 天。 1 86.32 100 365 563 Y = − =10.007％