金融创新是在金融领域内建立一种“新的生产函数”,包括金融产品、交易方式、金融 组织、金融市场等的创新和改革,是金融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配 置。金融安全是整个金融系统的稳定,金融创新和金融稳定是通过金融风险相互联系的,金 融创新可能给金融机构和金融市场带来金融风险,而风险的产生构成对金融稳定的威胁,金 融风险的累积和爆发造成对金融稳定的损害。 (一)金融创新对金融稳定的效用分析 1.金融创新的微观效应 从微观层面看,金融创新对金融稳定的促进作用是体现在金融风险规避、金融效率提高 和金融市场发展等方面。其一,金融创新使金融风险锁定、削减、转移和分散。比如,期货、 期权等金融工具可以锁定投资人的风险,有利于投资者的风险管理和资产配置;套利工具的 兴起较大程度地削弱了金融风险;信贷风险转移工具使信用风险被转移进而分散化。 其二,金融创新工具降低了交易成本,减少了信息不对称和代理成本问题,提高了金融 机构的盈利水平,同时提供多样化的金融服务,多层次地满足了投资者的不同需求,还有利 于金融资产的定价,总体上有助于提高金融效率。 其三,金融创新促进了金融市场的发展,市场的广度不断被拓宽,深度不断的深化,同 时使得金融交易跨越时间和空间成为一种便利的活动。尤其是国际金融市场的一体化,使得 金融资源和要素在全球内配置,有利于金融资源的利用水平和金融效率的提高,有助于全球 金融市场的长足发展 2.金融创新的宏观效应 金融创新的宏观经济效应主要集中在金融创新对货币融通、金融体系稳定性和金融发展 安全等方面。首先,金融创新对货币供求和货币融通的影响是深远的,金融创新扩大了货币 供给主体,加大了货币乘数,增加了金融机构创造货币的能力,流动性需求在金融创新下更 容易得到满足,并加强了货币政策的传导作用,促进金融体系的货币融通功能得到更好的发 挥 其次,金融创新提供了金融风险的“吸收器”和金融动荡的“减震器”,在金融市场的 基本功能不受到损害的条件下,金融创新可以减小资产价格的整体波动幅度,有效地缓解金 融动荡的冲击,避免金融体系的大起大落。一般金融创新比较发达的市场,各种资产的价格 的波动幅度较小。比如,2007年底以来,新兴市场国家的股票市场的下跌幅度远大于发达 国家的市场,即出现了“过山车式”的大幅起落,对资金的融通造成较大的负面影响4 金融创新是在金融领域内建立一种“新的生产函数”，包括金融产品、交易方式、金融 组织、金融市场等的创新和改革，是金融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配 置。金融安全是整个金融系统的稳定，金融创新和金融稳定是通过金融风险相互联系的，金 融创新可能给金融机构和金融市场带来金融风险，而风险的产生构成对金融稳定的威胁，金 融风险的累积和爆发造成对金融稳定的损害。 （一）金融创新对金融稳定的效用分析 1.金融创新的微观效应 从微观层面看，金融创新对金融稳定的促进作用是体现在金融风险规避、金融效率提高 和金融市场发展等方面。其一，金融创新使金融风险锁定、削减、转移和分散。比如，期货、 期权等金融工具可以锁定投资人的风险，有利于投资者的风险管理和资产配置；套利工具的 兴起较大程度地削弱了金融风险；信贷风险转移工具使信用风险被转移进而分散化。 其二，金融创新工具降低了交易成本,减少了信息不对称和代理成本问题，提高了金融 机构的盈利水平，同时提供多样化的金融服务，多层次地满足了投资者的不同需求，还有利 于金融资产的定价，总体上有助于提高金融效率。 其三，金融创新促进了金融市场的发展，市场的广度不断被拓宽，深度不断的深化，同 时使得金融交易跨越时间和空间成为一种便利的活动。尤其是国际金融市场的一体化，使得 金融资源和要素在全球内配置，有利于金融资源的利用水平和金融效率的提高，有助于全球 金融市场的长足发展。 2.金融创新的宏观效应 金融创新的宏观经济效应主要集中在金融创新对货币融通、金融体系稳定性和金融发展 安全等方面。首先，金融创新对货币供求和货币融通的影响是深远的，金融创新扩大了货币 供给主体，加大了货币乘数，增加了金融机构创造货币的能力，流动性需求在金融创新下更 容易得到满足，并加强了货币政策的传导作用，促进金融体系的货币融通功能得到更好的发 挥。 其次，金融创新提供了金融风险的“吸收器”和金融动荡的“减震器”，在金融市场的 基本功能不受到损害的条件下，金融创新可以减小资产价格的整体波动幅度，有效地缓解金 融动荡的冲击，避免金融体系的大起大落。一般金融创新比较发达的市场，各种资产的价格 的波动幅度较小。比如，2007 年底以来，新兴市场国家的股票市场的下跌幅度远大于发达 国家的市场，即出现了“过山车式”的大幅起落，对资金的融通造成较大的负面影响