第一部分：证券市场发展与区域经济发展的理论分析 一、金融深化理论的基本内容 1.金融促进经济发展的理论和经验 理论和经验都表明，金融在经济发展中发挥着至关重要的作用。早在上个世 纪初Schumpeter(1912)就提出：功能完好的银行通过鉴别那些能成功地开发新 产品和新的生产方法的企业家，并且为其提供融资而刺激了技术进步。Hicks (1969)认为金融体系通过资本动员在启动英国工业化的过程中发挥了重要作 用。随着计量经济学的发展，越来越多的实证研究也证明，金融促进了经济发展。 Go1 dsmith(1969)特别强调金融发展对经济的积极、主动作用。他从社会分工 原理出发，认为在一定的生产技术水平下.假设消费者的储蓄偏好、投资的风险 大小均为不变因素，那么金融机构与金融资产种类越丰富，金融活动对经济的渗 透力越强，经济发展水平就越快。基于1860~1963年间35个国家的数据， Goldsmith发现，如果以几个十年为周期，经济和金融发展之间存在着大致的对 应关系。甚至在有的国家，经济发展较快的时期一直伴随着超过平均水平的金融 发展速度。King和Levine(1993)的一项研究表明，金融发展确实领先于经济 增长。他们通过对80多个国家1960~1989年间的实证研究发现，一个国家的金 融发展速度和未来十年该国的经济增长、资本积累和生产率增长之间有很强的相 关性。 2.金融发展落后对经济发展的影响 经济发展是多种因素综合作用的结果，如：投资需求拉动，技术创新推动， 经济结构优化和升级，生产要素总量增加等等。金融发展的相对落后对区域经济 发展的影响表现为以下几个方面： (1)影响企业组织结构变革和企业规模扩张。如果没有金融的支持，企业 的成长和规模扩张是不可能实现的。企业的规模扩张大致有两种形式，一种是通 过要素投入实现生产规模的不断扩大，另一种是通过收购兼并或资产重组实现经 济规模的扩大。在前一种情况下，企业往往要借助银行或资本市场来实现：而后 一种情况大多是通过资本市场完成的，这种扩张的效率更高、成本更低、周期更 短。4 第一部分：证券市场发展与区域经济发展的理论分析 一、金融深化理论的基本内容 1.金融促进经济发展的理论和经验 理论和经验都表明，金融在经济发展中发挥着至关重要的作用。早在上个世 纪初 Schumpeter（1912）就提出:功能完好的银行通过鉴别那些能成功地开发新 产品和新的生产方法的企业家，并且为其提供融资而刺激了技术进步。Hicks （1969）认为金融体系通过资本动员在启动英国工业化的过程中发挥了重要作 用。随着计量经济学的发展，越来越多的实证研究也证明，金融促进了经济发展。 Goldsmith（1969）特别强调金融发展对经济的积极、主动作用。他从社会分工 原理出发，认为在一定的生产技术水平下．假设消费者的储蓄偏好、投资的风险 大小均为不变因素，那么金融机构与金融资产种类越丰富，金融活动对经济的渗 透力越强，经济发展水平就越快。基于 1860～1963 年间 35 个国家的数据， Goldsmith 发现，如果以几个十年为周期，经济和金融发展之间存在着大致的对 应关系。甚至在有的国家，经济发展较快的时期一直伴随着超过平均水平的金融 发展速度。King 和 Levine（1993）的一项研究表明，金融发展确实领先于经济 增长。他们通过对 80 多个国家 1960～1989 年间的实证研究发现，一个国家的金 融发展速度和未来十年该国的经济增长、资本积累和生产率增长之间有很强的相 关性。 2.金融发展落后对经济发展的影响 经济发展是多种因素综合作用的结果，如：投资需求拉动，技术创新推动， 经济结构优化和升级，生产要素总量增加等等。金融发展的相对落后对区域经济 发展的影响表现为以下几个方面： （1）影响企业组织结构变革和企业规模扩张。如果没有金融的支持，企业 的成长和规模扩张是不可能实现的。企业的规模扩张大致有两种形式，一种是通 过要素投入实现生产规模的不断扩大，另一种是通过收购兼并或资产重组实现经 济规模的扩大。在前一种情况下，企业往往要借助银行或资本市场来实现；而后 一种情况大多是通过资本市场完成的，这种扩张的效率更高、成本更低、周期更 短