一些特点。 (1)管机构，放市场 Q项规则只限制了存款机构吸收存款的利率，至于金融市场中的其他利率未 加任何干涉。当存款机构正常的资金来源途径受到限制后，迫使他们到金融市场 中去想办法。而且这种未管制的渠道确实极大地缓解了管理政策对金融机构发展 和功能发挥所造成损害。同时也促进了这一未受管制部分市场的迅速扩展。因为， 经济学中一个原则就是：如果只对某种机构实行管制，那么，提供与该类机构类 似的产品而又为受管制的机构将兴旺起来，或者将出现一些新的机构。正是这些 未受管制的部分的迅速发展，对被管制部分形成有力的“逼宫”，致使其最终跨台。 (2)重点突破 在放松管制过程中，寻找到合适的突破口非常关键。一般说，这种突破点工 具应雎具有联结自由市场利率和管制利率的功能。美国金融界找到的突破口是 CD的发行与交易。 CD正式名称为可转让大额存单，是一种有固定时限，附有息票的银行有效 存单，最大特点是持有者可将其转让。 一般认为，现在标准的CD是1961年2月由纽约第一国民银行（即C (bak花旗银行)首先使用的。同年，政府证券负责人同意为之开辟第二级市 场，以便于交易与流通。于是它便成为银行存款资金的一项重要来源。开始时， CD的发行利率也有限制。1970年6月，由于佩思铁路中拖欠8200万美元商业 票据事件暴发，为防止出现流转危机，联储准许银行发行的偿还期在90天之内 的大额CD不受Q项规则利率上限限制，1973年年中，推广至所有大额CD。之 后，CD与其他货币市场工具（所谓银行非存款性负债），成为银行资金来源的 主要部分①[鲁萨基斯(1992).]这样，产生了如下两方面的影响，一方面淡 化了银行单独依靠存款作为资金来源所形成的约束，另一方面也在存款利率管 制体制上打开了一个缺口。 (3)多种创新，循序渐进 CD最高存款利率限额取消后，美国银行界又陆续推出了一系列利率不受限 制或市场交易的国库券利率挂钩的金融创新手段。 如“狂卡(Wild card)存单(4年以上，无利率限制)、货币市场6存单个月， 与同期国库券利率挂钩)、小额储蓄30存单个月，与国库券挂钩)、7-31天和 91天帐户（国库券挂钩）、货币市场存款账户、超级可转让存单（市场利率）等 被陆续作出创造出来，大大促进了市场利率在银行经营业务中的影响作用。 专栏4-8：韩国的利率自由化之路 韩国的金融改革始于80年代初商业银行的私有化，随着银行所有权的转移，一些特点。 (1)管机构，放市场 Q 项规则只限制了存款机构吸收存款的利率，至于金融市场中的其他利率未 加任何干涉。当存款机构正常的资金来源途径受到限制后，迫使他们到金融市场 中去想办法。而且这种未管制的渠道确实极大地缓解了管理政策对金融机构发展 和功能发挥所造成损害。同时也促进了这一未受管制部分市场的迅速扩展。因为， 经济学中一个原则就是：如果只对某种机构实行管制，那么，提供与该类机构类 似的产品而又为受管制的机构将兴旺起来，或者将出现一些新的机构。正是这些 未受管制的部分的迅速发展，对被管制部分形成有力的“逼宫”，致使其最终跨台。 （2）重点突破 在放松管制过程中，寻找到合适的突破口非常关键。一般说，这种突破点工 具应雎具有联结自由市场利率和管制利率的功能。美国金融界找到的突破口是 CD 的发行与交易。 CD 正式名称为可转让大额存单，是一种有固定时限，附有息票的银行有效 存单，最大特点是持有者可将其转让。 一般认为，现在标准的 CD 是 1961 年 2 月由纽约第一国民银行（即 Cit （bank 花旗银行）首先使用的。同年，政府证券负责人同意为之开辟第二级市 场，以便于交易与流通。于是它便成为银行存款资金的一项重要来源 。开始时， CD 的发行利率 也有限制。1970 年 6 月，由于佩思铁路中拖欠 8200 万美元商业 票据事件暴发，为防止出现流转危机，联储准许银行发行的偿还期在 90 天之内 的大额 CD 不受 Q 项规则利率上限限制，1973 年年中，推广至所有大额 CD 。之 后，CD 与其他货币市场工具（所谓银行非存款性负债），成为银行资金来源的 主要部分①［鲁萨基斯 （1992）。］这样，产生了如下两方面的影响，一方面淡 化了银行单独依靠存款作为 资金来源所形成的约束，另一方面也在存款利率管 制体制上打开了一个缺口。 (3)多种创新，循序渐进 CD 最高存款利率限额取消后，美国银行界又陆续推出了一系列利率不受限 制或市场交易的国库券利率挂钩 的金融创新手段。 如“狂卡（Wild card）存单（4 年以上，无利率限制）、货币市场 6 存单个月， 与同期 国库券利率挂钩 ）、小额储蓄 30 存单个月，与国库券挂钩）、7-31 天和 91 天帐户（国库券挂钩 ）、货币市场存款账户、超级可转让存单（市场利率）等 被陆续作出创造出来，大大促进了市场利率在银行经营业务中的影响作用。 专栏 4-8：韩国的利率自由化之路 韩国的金融改革始于 8O 年代初商业银行的私有化，随着银行所有权的转移