灾难的祸首为巴林新加坡期货公司的总经理李森。李森曾因其杰出的投机运作，很快由 一个小职员而跃升为总经理。在出事前，人们普遍视他为成功的投机投资者。 此次事发前，李森从事衍生金融品交易，在日本大坂和新加坡进行日经期指的套利 活动，试图利用两个交易所同一期货的价差而获利。李森在实际操作中大量建立日经期 指好仓，他预料日经指数趋向上升。然而事实与预期相反，日股却不断下滑，尽管其间 曾有反弹。一月份，日本地震加速了日经指数的下挫。此时，李森本应斩仓止损，但他 却选择大幅增持未平仓合约，再买进1.5一2万张日经期指合约，试图推高指数。然而事 与愿违，日股情况更加恶化。 为应付追补按金的压力，李森利用开假名账户的方法，把公司资产转入这些账户。 但是，这些都无济于事。李森突然在新加坡消失。至此，巴林银行才发现李森未经授权 而持有的未平仓合约己高达270亿美元。亏损己达50亿港元之巨，这己超过巴林集团的 资产储备。旦夕之间，一个历史悠久的金融王国己处于清盘破产的境地。虽经英国中央 银行多方努力，巴林银行最终未能逃脱倒闭的厄运。3月5日巴林银行被荷兰国际集团收 案例十：波兰外汇体制改革的经验 当马佐维耶茨基在1989年9月担任总理的时候，他的新政府面临世界上最糟糕的金 融危机：每月大约40%的通货膨胀以及基本生活品的严重短缺。20世纪70年代后期开始 的经济衰退造成的长期持续的危机，使波兰人民十分沮丧。在副总统巴尔采罗维奇的领 导下，新政府的经济小组推出了一个全面、急剧变革的计划，以图制止恶性通货膨胀， 结束短缺，尽可能迅速地建立市场经济。 新经济小组曾选出几种方案，但最重要的是，他们认识到国际贸易将是在经济中引 入竞争的最有效的途径，通过一开始就创立一种可兑换的货币，以及通过消除对国际贸 易的几乎所有限制，建立与西方进行自由贸易的体制，这样将使波兰能“进口”一个真 实的价格体系。由于当时的政治因素，团结工会政府已经在公众的选举中掌权，公众对 政府的高度信任和他们在国家危急关头的责任感，政府充分享有由此而来的不可缺少的 行动自由。公众企盼着有力的措施，而政府又有着制定与实施这些措施的政治机会。 波兰政府充分利用了“政府承诺”的作用，相信在承诺货币可兑换后，居民不会急 于去换外币，事实也确实如此。 在1990年的第一天，官方制定了统一汇率，汇率急剧贬值，从1989年底的6500兹 罗提兑换1美元贬值为9500兹罗提兑1美元，作为所有波兰与西方进行贸易的可兑换的 稳定汇率。兹罗提同时即成为稳定的可兑换货币。正如人们希望的那样，固定汇率提供 了一个有效的“名义价格的制动器”，该制动器稳定了贸易商品的兹罗提价格。伴随着可 兑换货币的确立，国家政府进一步实行了国际贸易的放开及国内价格的解除控制。同时， 1616 灾难的祸首为巴林新加坡期货公司的总经理李森。李森曾因其杰出的投机运作，很快由 一个小职员而跃升为总经理。在出事前，人们普遍视他为成功的投机投资者。 此次事发前，李森从事衍生金融品交易，在日本大坂和新加坡进行日经期指的套利 活动，试图利用两个交易所同一期货的价差而获利。李森在实际操作中大量建立日经期 指好仓，他预料日经指数趋向上升。然而事实与预期相反，日股却不断下滑，尽管其间 曾有反弹。一月份，日本地震加速了日经指数的下挫。此时，李森本应斩仓止损，但他 却选择大幅增持未平仓合约，再买进 1.5—2 万张日经期指合约，试图推高指数。然而事 与愿违，日股情况更加恶化。 为应付迫补按金的压力，李森利用开假名账户的方法，把公司资产转入这些账户。 但是，这些都无济于事。李森突然在新加坡消失。至此，巴林银行才发现李森未经授权 而持有的未平仓合约已高达 270 亿美元。亏损已达 50 亿港元之巨，这已超过巴林集团的 资产储备。旦夕之间，一个历史悠久的金融王国已处于清盘破产的境地。虽经英国中央 银行多方努力，巴林银行最终未能逃脱倒闭的厄运。3 月 5 日巴林银行被荷兰国际集团收 购。 案例十：波兰外汇体制改革的经验 当马佐维耶茨基在 1989 年 9 月担任总理的时候，他的新政府面临世界上最糟糕的金 融危机：每月大约 40%的通货膨胀以及基本生活品的严重短缺。20 世纪 70 年代后期开始 的经济衰退造成的长期持续的危机，使波兰人民十分沮丧。在副总统巴尔采罗维奇的领 导下，新政府的经济小组推出了一个全面、急剧变革的计划，以图制止恶性通货膨胀， 结束短缺，尽可能迅速地建立市场经济。 新经济小组曾选出几种方案，但最重要的是，他们认识到国际贸易将是在经济中引 入竞争的最有效的途径，通过一开始就创立一种可兑换的货币，以及通过消除对国际贸 易的几乎所有限制，建立与西方进行自由贸易的体制，这样将使波兰能“进口”一个真 实的价格体系。由于当时的政治因素，团结工会政府已经在公众的选举中掌权，公众对 政府的高度信任和他们在国家危急关头的责任感，政府充分享有由此而来的不可缺少的 行动自由。公众企盼着有力的措施，而政府又有着制定与实施这些措施的政治机会。 波兰政府充分利用了“政府承诺”的作用，相信在承诺货币可兑换后，居民不会急 于去换外币，事实也确实如此。 在 1990 年的第一天，官方制定了统一汇率，汇率急剧贬值，从 1989 年底的 6500 兹 罗提兑换 1 美元贬值为 9500 兹罗提兑 1 美元，作为所有波兰与西方进行贸易的可兑换的 稳定汇率。兹罗提同时即成为稳定的可兑换货币。正如人们希望的那样，固定汇率提供 了一个有效的“名义价格的制动器”，该制动器稳定了贸易商品的兹罗提价格。伴随着可 兑换货币的确立，国家政府进一步实行了国际贸易的放开及国内价格的解除控制。同时