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甘，为了获得更多的民众支持率，德国政府在做决定时必须考虑到民众的呼声。但是如果不救的话，又会面临本国银行业出现流动性危机，甚至导致大量银行倒闭，危急到本国经济，这个局面是谁都不愿意看到的。因此目前德国正面临艰难的选择，欧债危机如何演绎一定程度上取决于德国的态度三、根本原因根本原因看法不一第一种观点：认为财政危机为表，单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是导致欧元区“内爆”的真正原因标普在2012年1月13日宣布降低法国信用评级。声明中杀伤力最强的并不是降级决定本身，而是其对降级理由的说明。标普认为，欧洲对债务危机成因认识片面，因此在应对思路上误入歧途，通过财政紧缩解决债务危机是“自我毁灭”的方法。由此看来，标普的降级决定并非仅仅针对个别国家，而是对欧元区的危机应对努力投了政治不信任票。标普认为，欧债危机的根源并非仅是财政问题，而是欧元区核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。换言之，欧债危机并不仅仅是因为南欧国家花得太多，而是挣得太少；并不仅是财政不可持续的问题，更是竞争力下滑，经济发展不可持续的问题。标普的这一观点并不孤单。欧债危机爆发以来，围绕如何解决危机存在两种不同思路：一种认为债务危机是个别国家财政纪律欠佳造成的，解决方法是通过削减赤字，订立财政契约强化财政纪律；一种则认为财政危机为表，单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是导致欧元区“内爆”的真正原因，因此在降低长期赤字比例的同时，短期应更关注经济刺激和改革方案。值得担心的是，如果投资者开始日趋认同标普的降级理由，则意味着欧洲将迎来更大的信心打击第二种观点：欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然而08年美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。欧洲中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍，调整也不够到位，在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府为了尽早走出危机，只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》中公共债务占GDP比重上限60%的标准，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动，道德风险不断加剧。具体传导路径为：突发美国金融危机&AE1ig：货币财政制度的不统一造成货币政策行动滞后Æ；各国通过扩展性财政政策刺激经济Æ；主权债务激增Æ；财政收入无法覆盖财政支出&AE1ig：危机爆发。第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系甘，为了获得更多的民众支持率，德国政府在做决定时必须考虑到民众的呼 声。但是如果不救的话，又会面临本国银行业出现流动性危机，甚至导致大 量银行倒闭，危急到本国经济，这个局面是谁都不愿意看到的。因此目前德 国正面临艰难的选择，欧债危机如何演绎一定程度上取决于德国的态度。 三、根本原因 根本原因看法不一 第一种观点：认为财政危机为表，单一货币下不同国家竞争力差异拉大 才是导致欧元区“内爆”的真正原因 标普在 2012 年 1 月 13 日宣布降低法国信用评级。声明中杀伤力最强的 并不是降级决定本身，而是其对降级理由的说明。标普认为，欧洲对债务危 机成因认识片面，因此在应对思路上误入歧途，通过财政紧缩解决债务危机 是“自我毁灭”的方法。由此看来，标普的降级决定并非仅仅针对个别国家， 而是对欧元区的危机应对努力投了政治不信任票。 标普认为，欧债危机的根源并非仅是财政问题，而是欧元区核心国家和 边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。换言之，欧债危机并不仅仅是因 为南欧国家花得太多，而是挣得太少；并不仅是财政不可持续的问题，更是 竞争力下滑，经济发展不可持续的问题。 标普的这一观点并不孤单。欧债危机爆发以来，围绕如何解决危机存在 两种不同思路：一种认为债务危机是个别国家财政纪律欠佳造成的，解决方 法是通过削减赤字，订立财政契约强化财政纪律；一种则认为财政危机为表， 单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是导致欧元区“内爆”的真正原因， 因此在降低长期赤字比例的同时，短期应更关注经济刺激和改革方案。 值得担心的是，如果投资者开始日趋认同标普的降级理由，则意味着欧 洲将迎来更大的信心打击 第二种观点：欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字 第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分 配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定， 财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而 实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然 而 08 年美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。欧洲 中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政 策调整总是比其他国家慢半拍，调整也不够到位，在统一的货币政策应对危 机滞后的情况下，各国政府为了尽早走出危机，只能通过扩张性的财政政策 来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》中公共债务占 GDP 比重上限 60%的标准，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向 激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动，道德风险不断加剧。具体传导路 径为：突发美国金融危机Æ货币财政制度的不统一造成货币政策行动滞 后Æ各国通过扩展性财政政策刺激经济Æ主权债务激增Æ 财政收入无法覆盖财政支出Æ危机爆发。 第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本 的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要 素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系