货币经济学课堂辩论报告 、最后贷款人概述 最后贷款人( lender of last resort,LOLR是指在危急时刻中央银行应尽的融通的 责任,它应满足对高能货币的需求,以防止由恐慌引起的货币存量的收缩(纽曼,2000)。 以20世纪70年代为分界线,最后贷款人理论发展经历了传统最后贷款人理论和现代 最后贷款人理论两个阶段:前者以桑顿、巴杰特为代表主要从防止通货紧缩对实体经济造成 负面影响的角度提出LOLR的必要性,后者则从更微观的层面,如银行挤兑模型 ( Diamond& brig,1983)、同业市场失灵、风险传染等有关危机形成及其负外部性,为LOLR 的实施提供更为充足的理论依据 表格1传统最后贷款人理论的基本内容 目标 防止恐慌引起的货币存量的减少 功能 LOLR的存在不是为了防止冲击,而是为了将冲击产生的持续影响最小化 职责范围整个金融系统,而非单个银行 特征 ①具有金融系统流动性最终来源的独特地位 ②负有应对不同流出、集中与管理黄金储备的特殊职责(金本位制时期) ③负有公共职责 方法 ①事先公开重申承诺在未来所有恐慌时期将迅速而有力地提供贷款 ②以惩罚性利率为手段 ③仅向陷人流动性危机而并非破产的银行提供贷款 ④破产的金融机构,若不能被完整地拍卖,则应当按市场价格出售或清算。 在处理机构破产过程中,损失应依次由股东、债券持有人、债务人、无担保 的存款人及有存款担保的企业承担 从20世纪70年代以来,危机浪潮席卷全球。世界通货膨胀压力、石油冲击、布雷顿 森林体系瓦解以及一系列金融不稳定事件的发生,如1974年德国赫斯塔银行倒闭、英国 1974-1995年墨西哥比索危机、1997年亚洲金融危机、1998年俄罗斯债务危机等危机的频 发重新激发了理论界对LOLR的研究兴趣。因此,现代最后贷款人理论在传统最后贷款人 12000年版的《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》中纽曼给出了最后贷款人的定义 2内容整理自:汤凌霄.最后贷款人论[M]中国社会科学出版社,2010 3汤凌霄.最后贷款人论M.中国社会科学出版社,2010.p32-33货币经济学课堂辩论报告 1 一、最后贷款人概述 最后贷款人（lender of last resort，LOLR）是指在危急时刻中央银行应尽的融通的 责任，它应满足对高能货币的需求，以防止由恐慌引起的货币存量的收缩（纽曼，2000） 1。 以 20 世纪 70 年代为分界线，最后贷款人理论发展经历了传统最后贷款人理论和现代 最后贷款人理论两个阶段：前者以桑顿、巴杰特为代表主要从防止通货紧缩对实体经济造成 负面影响的角度提出 LOLR 的必要性，后者则从更微观的层面，如银行挤兑模型 （Diamond&Dybvig，1983）、同业市场失灵、风险传染等有关危机形成及其负外部性，为 LOLR 的实施提供更为充足的理论依据。 表格 1 传统最后贷款人理论的基本内容2 从 20 世纪 70 年代以来，危机浪潮席卷全球。世界通货膨胀压力、石油冲击、布雷顿 森林体系瓦解以及一系列金融不稳定事件的发生，如 1974 年德国赫斯塔银行倒闭、英国 1974-1995 年墨西哥比索危机、1997 年亚洲金融危机、1998 年俄罗斯债务危机等危机的频 发重新激发了理论界对 LOLR 的研究兴趣。3因此，现代最后贷款人理论在传统最后贷款人 1 2000 年版的《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》中纽曼给出了最后贷款人的定义。 2 内容整理自：汤凌霄. 最后贷款人论[M]. 中国社会科学出版社, 2010. 3 汤凌霄. 最后贷款人论[M]. 中国社会科学出版社, 2010. p32-33 目标 防止恐慌引起的货币存量的减少 功能 LOLR 的存在不是为了防止冲击，而是为了将冲击产生的持续影响最小化 职责范围 整个金融系统，而非单个银行 特征 ○1 具有金融系统流动性最终来源的独特地位 ○2 负有应对不同流出、集中与管理黄金储备的特殊职责（金本位制时期） ○3 负有公共职责 方法 ○1 事先公开重申承诺在未来所有恐慌时期将迅速而有力地提供贷款 ○2 以惩罚性利率为手段 ○3 仅向陷人流动性危机而并非破产的银行提供贷款 ○4 破产的金融机构，若不能被完整地拍卖，则应当按市场价格出售或清算。 在处理 机构破产过程中，损失应依次由股东、债券持有人、债务人、无担保 的存款人及有存款担保的企业承担