这样,在已知销售额(S)、总变动成本(TC)、固定成本(F)利息额()、 所得税率(T)和普通股股数(N)的情况下,即可计算出以销售额或以息前税前 盈余表示的每股盈余无差别点。 例3]某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24 万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大 业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有二 (1)全部发行普通股:增发6万元,每股面值50元; (2)全部筹借长期债务:债务利率仍为12%,利息36万元。 公司希望追加筹资后销售额达到600万元,这时总变动成本为330万元,固 定成本为180万元,所得税率33% 将上述资料中的有关数据代入条件公式,有 (S-330-180-24)(1-33% 0+6 S-330-180-24-36(1-33%) S=630(万元) 此时的每股盈余额为 (630-330-180-24(1-33%) 643(元) 10 上述每股盈余无差别分析,可绘图如图5-2。 A负债资优势 每股盈余 (元) 每胺盈余 !无差别点 权益筹资 优势 销售额(万元) 从图5-2可以看出,当销售额高于630万元(每股盈余无差别的销售额)8 这样，在已知销售额（ S ）、总变动成本（ VC ）、固定成本（ F ）、利息额（ I ）、 所得税率 (T) 和普通股股数（ N ）的情况下，即可计算出以销售额或以息前税前 盈余表示的每股盈余无差别点。 [例 3]某公司原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元（每年负担利息 24 万元），普通股资本 500 万元（发行普通股 10 万股，每股面值 50 元）。由于扩大 业务，需追加筹资 300 万元，其筹资方式有二： （1）全部发行普通股：增发 6 万元，每股面值 50 元； （2）全部筹借长期债务：债务利率仍为 12%，利息 36 万元。 公司希望追加筹资后销售额达到 600 万元，这时总变动成本为 330 万元，固 定成本为 180 万元，所得税率 33%。 将上述资料中的有关数据代入条件公式，有： 10 6 ( 330 180 24)(1 33%) + S − − − − 10 ( − 330 −180 − 24 − 36)(1− 33%) = S S = 630 （万元） 此时的每股盈余额为： 6.43 10 (630 330 180 24)(1 33%) = − − − − （元） 上述每股盈余无差别分析，可绘图如图 5—2。 从图 5—2 可以看出，当销售额高于 630 万元（每股盈余无差别的销售额）