现金流人的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行。 当FNPV-O时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好 抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的 当FNP <0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支 出的现值，该方案财务上不可行。 当ic=5%时，FNpV=-100+110(1+5%)-1>0 当ic=10%时，FNPV=-100+110(1+10%).1=0 当ic=15%时，FNPV=-100+110(1+15%)-1<0 优为 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量 的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平：判断直观。△ 考试大一级建进 不是之处是 ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率 而基准收益率的确定往往是比较闲难的 ②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须 构造一·个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选 ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率 ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小 ,不能反映技资的回收速度 亿01025掌握财务内部收益率指标的计算 “、财务净现值函数 财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域内（大多数工程经济实际问题来说 是0≤<十)，随者折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 常规现金流量投资方案 即在计算期内 开始时有支出而后才有收益 且方案的净现金流量序列 的符号只改变一次的现金流量的投资方案。 、财务内部收益率的概念 对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 于零时的折现率。其数学表达式为：中FR一财务内部收益率。 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未 收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案 的经济性域好。 财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响， 而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。 新 若FIRR2iC,则项目/方案在经济上可以接受 若FRR<c,则项目方案在经济上应予拒绝 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别 四、优劣 财务内部收益率(F)指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能 反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金 流量系列的情况。这种项目内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净 现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻顷，对于具有非常规现金流量的项目来进，其财务内部收益 率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率， 五、FIRR与FNPV比较 对于独立常规投资方案，通过对比FNPV与FIRR的定义式，能得到以下结论：△考试大一级建 造现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。 当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好 抵偿方案现金流出的现 值 , 该方案财务上还是可行的 当 FNPV<O 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支 出的现值，该方案财务上不可行。 当 ic=5%时，FNPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0 当 ic=10%时，FNPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0 当 ic=15%时，FNPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0 三、优劣 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量 的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。 △ 考试大一级建造 不足之处是 : ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的 ②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须 构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选 ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率 ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回收速度 IZl01025 掌握财务内部收益率指标的计算 一、财务净现值函数 财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域内 ( 对大多数工程经济实际问题来说 是 0≤i＜＋∞) , 随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 常规现金流量投资方案：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列 的符号只改变一次的现金流量的投资方案。 二、财务内部收益率的概念 对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 于零时的折现率。其数学表达式为： 中 FIRR—财务内部收益率。 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未 收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案 的经济性越好。 财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响， 而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。 三、判断 若 FIRR≥ic，则项目/方案在经济上可以接受 若 FIRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别 基准。 四、优劣 财务内部收益率 (FIRR) 指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能 反映投资过程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金 流量系列的情况。这种项目内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净 现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益 率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。 五、FIRR 与 FNPV 比较 对于独立常规投资方案，通过对比 FNPV 与 FIRR 的定义式，能得到以下结论： △考试大一级建 造