达200亿美元(仅5月份就投放40多亿美元),但由于外汇储备水平偏低,央行干预外汇 市场能力有限,最终干预失败,泰铢大幅贬值,金融危机不可避免地爆发 7、汇率制度缺乏弹性。自1984年以来,泰国长期实行钉住美元的固定汇率制,其汇 率浮动被限制在0.15%~0.16%的区间内,汇率制度缺乏弹性。。这种钉住美元的固定汇 率制是由历史贡献的,因为它给泰国经济带来了较长时间的繁荣。一是极大降低了汇率的不 确定性,泰铢价值的相对稳定促进了对外贸易和国民经济的大幅增长;二是固定汇率使低成 本的国际资本长时间大量流入泰国,为泰国的工业化过程作出了巨大的贡献:三是外汇储备 得以不断上升,截至1996年底,泰国外汇储备达371.2亿美元,成为世界外汇储备12强之 一。固定汇率制虽然给泰国经济繁荣带来了好处,但泰国政府忽视了其局限性,放松了金融监 管,并且不能随着经济金融形势的变化而对汇率予以调整,结果招致了国际金融投机商在 1997年的6-7月份对泰铢的猛烈攻击,泰国铢一夜间贬值近20%,金融危机爆发。 盯住美元的固定汇率制有其先天的缺陷,如货币政策难以独立、通货膨胀或通货紧缩的 国际传导等,而随着经济、金融形势的变化,一些缺陷可能给国民经济带来极为严重的后果 第一,盯住美元的固定汇率制度使泰国中央银行难以用汇率工具调整经济。1993年, 当外国资本涌入,泰铢面临升值压力,泰国中央银行采取中和干预政策,导致国内利率不断提 高,进一步刺激外资流入,从而使国内货币供应量增加,这又进一步刺激国内需求和对非重要 部门的投资增加,中央银行难以实施有效的货币政策,损害国内经济。1997年5月,当国际 金融投机商大肆抛售泰铢时,泰国中央银行只能被动地采取动用外汇的方法进行干预,当外 汇储备趋于枯竭之日,便是危机爆发之时。 第二,盯住美元的固定汇率制度刺激货币投机。自由进出的资本市场与相对稳定和高 估的汇率水平交汇,便会极大刺激外汇投机商大肆从事套汇套利活动,冲击本国经济、金融 体系。 第三,盯住美元的固定汇率制度使泰国经常项目赤字随着美国经济的复苏而加剧。90 年代以来,随着美国经济的复苏,美元相对于日元持续升值,导致日本产品的国际竞争力增 强。而泰国产品的出口竞争力下降,结果,出口进一步受阻,贸易赤字乃至经常项目赤字大 幅上升,给外汇投机商制造了机会 第四,盯住美元的固定汇率制度造成了泰国经济、金融体系的严重泡沫。在固定汇率制 度下,泰国经常项目出现高额逆差时,为了避免泰铢的贬值压力,泰国政府须保持资本和金 融项目的顺差,因此不得不提高利率,泰国多年维持13%以上的市场利率。成为亚太地区市 场中利率最高的国家,。高利率吸引了大量的国际资本流入,而流入的资本中有相当部分为 追逐高额回报又投向了房地产业,形成了严重的泡沫经济:泡沫经济的破灭使得投机资本又 大量外流,对泰国经济、金融体系形成强烈冲击 第五,盯住美元的固定汇率制度使得泰铢明显出现高估后便会成为国际“金融大鳄”猎 取的目标。90年代中期,连续几年的国际收支逆差已经迫使泰国政府抛出了大量外汇,泰 铢明显出现高估,“金融大鳄”们预测到泰铢将会贬值,便将其当成了猎物。著名的国际货达 200 亿美元(仅 5 月份就投放 40 多亿美元) , 但由于外汇储备水平偏低，央行干预外汇 市场能力有限，最终干预失败, 泰铢大幅贬值，金融危机不可避免地爆发。 7、 汇率制度缺乏弹性。自 1984 年以来，泰国长期实行钉住美元的固定汇率制, 其汇 率浮动被限制在 0. 15 %～0. 16 %的区间内, 汇率制度缺乏弹性。。这种钉住美元的固定汇 率制是由历史贡献的，因为它给泰国经济带来了较长时间的繁荣。一是极大降低了汇率的不 确定性，泰铢价值的相对稳定促进了对外贸易和国民经济的大幅增长；二是固定汇率使低成 本的国际资本长时间大量流入泰国,为泰国的工业化过程作出了巨大的贡献；三是外汇储备 得以不断上升,截至 1996 年底,泰国外汇储备达 371.2 亿美元，成为世界外汇储备 12 强之 一。固定汇率制虽然给泰国经济繁荣带来了好处,但泰国政府忽视了其局限性,放松了金融监 管,并且不能随着经济金融形势的变化而对汇率予以调整，结果招致了国际金融投机商在 1997 年的 6 - 7 月份对泰铢的猛烈攻击，泰国铢一夜间贬值近 20%，金融危机爆发。 盯住美元的固定汇率制有其先天的缺陷，如货币政策难以独立、通货膨胀或通货紧缩的 国际传导等，而随着经济、金融形势的变化，一些缺陷可能给国民经济带来极为严重的后果。 第一，盯住美元的 固定汇率制度使泰国中央银行难以用汇率工具调整经济。1993 年, 当外国资本涌入,泰铢面临升值压力,泰国中央银行采取中和干预政策,导致国内利率不断提 高,进一步刺激外资流入,从而使国内货币供应量增加,这又进一步刺激国内需求和对非重要 部门的投资增加,中央银行难以实施有效的货币政策,损害国内经济。1997 年 5 月,当国际 金融投机商大肆抛售泰铢时,泰国中央银行只能被动地采取动用外汇的方法进行干预，当外 汇储备趋于枯竭之日，便是危机爆发之时。 第二， 盯住美元的固定汇率制度刺激货币投机。自由进出的资本市场与相对稳定和高 估的汇率水平交汇，便会极大刺激外汇投机商大肆从事套汇套利活动，冲击本国经济、金融 体系。 第三，盯住美元的固定汇率制度使泰国经常项目赤字随着美国经济的复苏而加剧。90 年代以来，随着美国经济的复苏,美元相对于日元持续升值，导致日本产品的国际竞争力增 强。而泰国产品的出口竞争力下降，结果，出口进一步受阻,贸易赤字乃至经常项目赤字大 幅上升，给外汇投机商制造了机会。 第四，盯住美元的固定汇率制度造成了泰国经济、金融体系的严重泡沫。在固定汇率制 度下，泰国经常项目出现高额逆差时，为了避免泰铢的贬值压力，泰国政府须保持资本和金 融项目的顺差，因此不得不提高利率，泰国多年维持 13%以上的市场利率。成为亚太地区市 场中利率最高的国家,。高利率吸引了大量的国际资本流入, 而流入的资本中有相当部分为 追逐高额回报又投向了房地产业,形成了严重的泡沫经济；泡沫经济的破灭使得投机资本又 大量外流, 对泰国经济、金融体系形成强烈冲击。 第五，盯住美元的固定汇率制度使得泰铢明显出现高估后便会成为国际“金融大鳄”猎 取的目标。90 年代中期，连续几年的国际收支逆差已经迫使泰国政府抛出了大量外汇，泰 铢明显出现高估，“金融大鳄”们预测到泰铢将会贬值，便将其当成了猎物。著名的国际货