市场重新焕发活力。进入2015年,A股一路上扬,冲上5000点,之后却从高点 一路坠落。 (1)疯狂的上涨 中国股市在经历了低迷的2014上半年后,在7月迎来了它新一轮行情的转 折点。上半年上证指数最高点为2177点,而7月之后便势如破竹,节节高升, 在最后的一个月里,上证指数由2683点涨到3284点,突破久违的3000点大关, 个月涨幅高达21%。12月5日,A股成交金额首破10000亿元,达10740亿 元;12月9日,成交金额迎来新的世界记录,达12665亿元。2015年,在大好 行情和媒体不断唱多的影响下,大量资金入市,推动股价不断上涨,严重背离价 值。 无风险利率下降、银行资金入市是这轮股市上涨背后的根本原因,国企改革、 沪港通开闸、央行降息等利好消息为股市上涨创造了良好的氛围,同时,融资融 券规模以惊天之速不断扩大,两融余额突破万亿元大关,成为A股上涨的主要推 手。因此,本轮牛市是“资金”市和“杠杆”市。 (2)看不见的隐患一—场外配资 牛市来临,一些投资者苦于本身资金量的不足,不甘心错过此次全面牛市, 但因两融的门槛和杠杆都有严格的限制,准入门槛低、杠杆高的场外配资成为在 疯牛股市中失去理智的投资者的首选。一时间,配资公司如雨后春笋般出现 场外配资属于一种未纳入监管层监管的民间配资,其本质是通过杠杆化融资 达到放大资金量的目的,杠杆比例一般在13到1:5之间,有的甚至达到110 2015年6月30日中国证券业协会发布的数据显示,场外配资活动主要通过恒生 公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行 在股市上涨的情况下,投资者和配资公司都能盈利。但由于配资公司采用的 恒生HOMS系统可以确保可以对配资客户的资金进行快速扫描和人工盯盘的辅 助,端口也接入证券公司。只要投资者运用1:4及以上的杠杆配资,1个跌停 配资公司的电子系统将会强制平仓,这为股灾埋下了巨大的隐患 (3)股灾导火索一一清理配资 2015年上半年场外配资规模急剧扩大,伴随的还有不断增加的股市风险 如果放任场外配资继续疯长,将会严重威胁到我国资本市场的稳健发展。于是从 4月开始,证监会开展了一系列清查配资的举措,然而却没想到,这竟然成为了 本次股灾的导火索。 4月17日,证监会要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托市场重新焕发活力。进入 2015 年，A 股一路上扬，冲上 5000 点，之后却从高点 一路坠落。 （1）疯狂的上涨 中国股市在经历了低迷的 2014 上半年后，在 7 月迎来了它新一轮行情的转 折点。上半年上证指数最高点为 2177 点，而 7 月之后便势如破竹，节节高升， 在最后的一个月里，上证指数由 2683 点涨到 3284 点，突破久违的 3000 点大关， 一个月涨幅高达 21%。12 月 5 日，A 股成交金额首破 10000 亿元，达 10740 亿 元；12 月 9 日，成交金额迎来新的世界记录，达 12665 亿元。2015 年，在大好 行情和媒体不断唱多的影响下，大量资金入市，推动股价不断上涨，严重背离价 值。 无风险利率下降、银行资金入市是这轮股市上涨背后的根本原因，国企改革、 沪港通开闸、央行降息等利好消息为股市上涨创造了良好的氛围，同时，融资融 券规模以惊天之速不断扩大，两融余额突破万亿元大关，成为 A 股上涨的主要推 手。因此，本轮牛市是“资金”市和“杠杆”市。 （2）看不见的隐患——场外配资 牛市来临，一些投资者苦于本身资金量的不足，不甘心错过此次全面牛市， 但因两融的门槛和杠杆都有严格的限制，准入门槛低、杠杆高的场外配资成为在 疯牛股市中失去理智的投资者的首选。一时间，配资公司如雨后春笋般出现。 场外配资属于一种未纳入监管层监管的民间配资，其本质是通过杠杆化融资 达到放大资金量的目的，杠杆比例一般在 1:3 到 1:5 之间，有的甚至达到 1:10。 2015 年 6 月 30 日中国证券业协会发布的数据显示，场外配资活动主要通过恒生 公司 HOMS 系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。 在股市上涨的情况下，投资者和配资公司都能盈利。但由于配资公司采用的 恒生 HOMS 系统可以确保可以对配资客户的资金进行快速扫描和人工盯盘的辅 助，端口也接入证券公司。只要投资者运用 1：4 及以上的杠杆配资，1 个跌停， 配资公司的电子系统将会强制平仓，这为股灾埋下了巨大的隐患。 （3）股灾导火索——清理配资 2015 年上半年场外配资规模急剧扩大，伴随的还有不断增加的股市风险。 如果放任场外配资继续疯长，将会严重威胁到我国资本市场的稳健发展。于是从 4 月开始，证监会开展了一系列清查配资的举措，然而却没想到，这竟然成为了 本次股灾的导火索。 4 月 17 日，证监会要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托