乙方案的经营杠杆系数=240/160=1.5 乙方案的财务杠杆系数=160/(160-8-25)=126 乙方案的复合杠杆系数=15×126=189 (4)应选ABC。首先要理解经营杠杆系数=息税前利润变动率产销量变动率;财务杠杆系 数=每股利润变动率息税前利润变动率;总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=每 股利润变动率产销量变动率 根据前面的计算,乙方案的经营杠杆系数=15,则息税前利润变动率序销量变动率=15, 当销售量增加10%时,息税前利润增加10%×1.5=15%,所以A正确。 乙方案的财务杠杆系数=126,则每股利润变动率息税前利润变动率=126,当息税前利润 增加20%时,每股利润增加=20%×1.26=252%,所以B正确。 根据总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=189所以每股利润变动率序销量变动率 =1.89,当销售量增加10%时,每股利润增加=189×10%=189%,所以C正确。 D的说法与C相反,C是正确的,所以D不正确 2、远洋公司有关资金成本信息如下:(1)公司的银行借款利率是10%;(2)公司债券面值 为1元,票面利率为10%,期限为10年,分期付息,发行价为1.2元,发行成本为市价的 5%(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为8元,本年派发现金股利0.8元,预计 每股利润增长率维持6%;(4)公司当前(本年)的资金结构为:银行借款150万元,长期 债券650万元,普通股400万元,留存收益300万元(5)公司所得税税率为40%;(6)公 司普通股的β值为12;(7)当前国债的收益率为6%,市场上普通股平均收益率为15% 要求:(1)计算银行借款的税后资金成本。(2)计算债券的税后资金成本。(3)分别使用股 票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本,并计算两种结果的 平均值作为内部股权资金成本。(4)计算其加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。(5) 2005年公司拟投资一个新的建设项目,需追加筹资200万元,现有两个投资方案可供选择 A方案为:发行普通股,按当前每股市价8元发行。B方案为:按面值发行票面年利率为8% 的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后,可实现息税前利润400万元。计算 两方案的每股利润无差别点,并为该公司作出筹资决策。 2.正确答案 (1)银行借款成本=10%X(1-40%)=6% 1×10%×(1-40%) (2)债券成本=1.2×(1-5%)=526% (3)普通股成本和留存收益成本 股利增长模型=58≈08×(1+6%) a1 +6%=166% 资本资产定价模型=6%+12×(15%-6%)=6%+10.8%=168% 普通股及留存收益资金成本=(166%+168%)÷2=16.7% (4)计算加权平均成本11 乙方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5 乙方案的财务杠杆系数＝160/（160－8－25）＝1.26 乙方案的复合杠杆系数＝1.5×1.26＝1.89 （4）应选 ABC。首先要理解经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆系 数＝每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝每 股利润变动率/产销量变动率。 根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数＝1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率＝1.5， 当销售量增加 10％时，息税前利润增加 10％×1.5＝15％，所以 A 正确。 乙方案的财务杠杆系数＝1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率＝1.26，当息税前利润 增加 20％时，每股利润增加＝20％×1.26＝25.2％，所以 B 正确。 根据总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.89，所以每股利润变动率/产销量变动率 ＝1.89，当销售量增加 10％时，每股利润增加＝1.89×10％＝18.9％，所以 C 正确。 D 的说法与 C 相反，C 是正确的，所以 D 不正确。 2、远洋公司有关资金成本信息如下：（1）公司的银行借款利率是 10％；（2）公司债券面值 为 1 元，票面利率为 10％，期限为 10 年，分期付息，发行价为 1.2 元，发行成本为市价的 5％；（3）公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 8 元，本年派发现金股利 0.8 元，预计 每股利润增长率维持 6％；（4）公司当前（本年）的资金结构为：银行借款 150 万元，长期 债券 650 万元，普通股 400 万元，留存收益 300 万元（5）公司所得税税率为 40％；（6）公 司普通股的β值为 1.2；（7）当前国债的收益率为 6％，市场上普通股平均收益率为 15％。 要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股 票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的 平均值作为内部股权资金成本。（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。（5） 2005 年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资 200 万元，现有两个投资方案可供选择： A 方案为：发行普通股，按当前每股市价 8 元发行。B 方案为：按面值发行票面年利率为 8％ 的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，可实现息税前利润 400 万元。计算 两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。 2．正确答案： （1）银行借款成本＝10％×（1－40％）＝6％ （2）债券成本＝ ＝5.26％ （3）普通股成本和留存收益成本 股利增长模型＝ 资本资产定价模型＝6％＋1.2×（15％－6％）＝6％＋10.8％＝16.8％ 普通股及留存收益资金成本＝（16.6％＋16.8％）÷2＝16.7％ （4）计算加权平均成本：