三.利率平价说 英国经济学家凯恩斯首先提出，由其他一些学者发展而成。 基本观点如下：汇率的远期差价是由两国利率差异决定的。高利率国家货币在期 汇市场上必定贴水 低利率国家货币在期汇市 场上必定升水 这是因为当两国存在利 差时，势必有套利掉期交易发生，大量掉期交易的结果便是低利率货币远期汇率上升， 高利率货币远期汇率下跌。随着抛补套利交易的不断进行，汇率的远期差价不断加大， 直到两种资产所提供的收益率完全相等。此时抛补交易停止，利率平价成立。 1+iA EF ES (1+iB) (EF一ES)/ES≈iA一B远期升水率等于两国利率差 四.汇兑心理说 法国经济学家阿夫德利昂为这一理论的研究代表。 基本观点：人们为了满足种种欲望而持有外币，这种欲望使外币具有价值的基础。因 此外币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，外币价值的变化是以人们 主观评价中边际效用的大小为转移的。对外汇的主观评价影响供求，当供求双方通过 市场达成均衡时，即形成实际汇率。 五。货币数量说 主要观点：汇率由货币市场的货币存量决定，货币存量供求平衡则汇率均衡：货币供 应增长过快则货币汇率下跌。在短期内，预期通胀率是影响汇率变动的主要因素。 这一学说结合了购买力平价理论和货币数量论观点。 第五节汇率制度 一，固定汇率制度 现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动，固汇率相对 稳定的汇率制度。 二。固定汇率制度的两个阶段 (一)金本位制下的固定厂率制 铸币平价是汇率决定的基础，汇率在黄金输送点之间波动 (二)布雷顿森林体系（黄金一美元本位制）下的固定汇率制 黄金平价是汇率的决定基础，汇率在人为规定的范围内（先为十/一1%，后 7 7 三． 利率平价说 英国经济学家凯恩斯首先提出，由其他一些学者发展而成。 基本观点如下：汇率的远期差价是由两国利率差异决定的。高利率国家货币在期 汇市场上必定贴水，低利率国家货币在期汇市场上必定升水。这是因为当两国存在利 差时，势必有套利掉期交易发生，大量掉期交易的结果便是低利率货币远期汇率上升， 高利率货币远期汇率下跌。随着抛补套利交易的不断进行，汇率的远期差价不断加大， 直到两种资产所提供的收益率完全相等。此时抛补交易停止，利率平价成立。 １＋ iA ＝ EF／ES（1＋iB） （EF － ES）／ES ≈ iA － iB 远期升水率等于两国利率差 四． 汇兑心理说 法国经济学家阿夫德利昂为这一理论的研究代表。 基本观点：人们为了满足种种欲望而持有外币，这种欲望使外币具有价值的基础。因 此外币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，外币价值的变化是以人们 主观评价中边际效用的大小为转移的。对外汇的主观评价影响供求，当供求双方通过 市场达成均衡时，即形成实际汇率。 五． 货币数量说 主要观点：汇率由货币市场的货币存量决定，货币存量供求平衡则汇率均衡；货币供 应增长过快则货币汇率下跌。在短期内，预期通胀率是影响汇率变动的主要因素。 这一学说结合了购买力平价理论和货币数量论观点。 第五节 汇率制度 一． 固定汇率制度 现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动，固汇率相对 稳定的汇率制度。 二． 固定汇率制度的两个阶段 （一） 金本位制下的固定汇率制 铸币平价是汇率决定的基础，汇率在黄金输送点之间波动 （二） 布雷顿森林体系（黄金－美元本位制）下的固定汇率制 黄金平价是汇率的决定基础，汇率在人为规定的范围内（先为＋／－1％，后