喝台沿2014年第3期 nism),即一套由因果联系串联起来的因素( factors)组合,这种组合可以让看起来零散 的因素变得“活起来”。 这一理论的逻辑起点在于对美国的独特性—“帝国的光环”—的分析。1971 年8月15日,美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系随之解体。但在 这之后直到2008年金融危机爆发,全球资本仍然继续源源不断地流向美国。图2展 示了1970-2010年美国的外商直接投资(FDI)流入和有价证券投资( portfolio equity) 流入总量的变化情况。①从图2中可以非常清晰地看到,从20世纪90年代中期开始 (大致为1996年,金融管制松动的关键一年),美国外资流入的总量开始直线上升 —有价证券投资—外商直接投资 Ass小小小少小小少小(年份) 图2美国的股票债券投资和国外直接投资时间趋势图 按照新古典经济学的理论分析,资本在资本相对稀缺的发展中国家的边际收益应 该要远远高于发达国家,因此,资本应该会流向发展中国家。那么为什么国际资本却 会持续向美国这样的富裕国家流动呢?罗伯特·卢卡斯( Robert e. Lucas)虽然提到 了非经济因素的影响,如政治风险,但总体上还是基于经济效率的分析:发达国家较贫 穷国家有更高的人力资本,而人力资本相对聚集的地方,资本的收益更高。2曼瑟 奥尔森( Mancur olson)的回答也类似:制度与经济政策上的缺陷阻碍了资本向低收入 国家的流动。③奥尔森的理论看似要比纯经济分析更为深刻(因为它诉诸制度),但从 本质上却依然是新古典经济学的解释。他认为生产率是决定资本流动的根本原因,因 ①两组数据均来自世界银行的数据库,具体信息参见hp;//data. worldbank.og/,登录时间:2013年6月8日。 22) Robert E. Lucas, Jr, " Why Doesn't Capital Flow from Rich to Poor Countries?" The American Economic Reie,Vol.80,No.2,1990,p.92-96 ③ Mancur olson,“ Big bills left on the Why Some Nations are Rich, and Others Poor, Th Journal of Economic Perspectives, Vol 10, No. 2 pp.3-24 1372014 年第 3 期 nism),即一套由因果联系串联起来的因素(factors)组合,这种组合可以让看起来零散 的因素变得“活起来冶。 这一理论的逻辑起点在于对美国的独特性———“帝国的光环冶———的分析。 1971 年 8 月 15 日,美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系随之解体。 但在 这之后直到 2008 年金融危机爆发,全球资本仍然继续源源不断地流向美国。 图 2 展 示了 1970-2010 年美国的外商直接投资(FDI)流入和有价证券投资(portfolio equity) 流入总量的变化情况。淤 从图 2 中可以非常清晰地看到,从 20 世纪 90 年代中期开始 (大致为 1996 年,金融管制松动的关键一年),美国外资流入的总量开始直线上升。 图 2 美国的股票债券投资和国外直接投资时间趋势图 按照新古典经济学的理论分析,资本在资本相对稀缺的发展中国家的边际收益应 该要远远高于发达国家,因此,资本应该会流向发展中国家。 那么为什么国际资本却 会持续向美国这样的富裕国家流动呢? 罗伯特·卢卡斯(Robert E. Lucas)虽然提到 了非经济因素的影响,如政治风险,但总体上还是基于经济效率的分析:发达国家较贫 穷国家有更高的人力资本,而人力资本相对聚集的地方,资本的收益更高。于 曼瑟· 奥尔森(Mancur Olson)的回答也类似:制度与经济政策上的缺陷阻碍了资本向低收入 国家的流动。盂 奥尔森的理论看似要比纯经济分析更为深刻(因为它诉诸制度),但从 本质上却依然是新古典经济学的解释。 他认为生产率是决定资本流动的根本原因,因 ·137· 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 淤 于 盂 两组数据均来自世界银行的数据库,具体信息参见 http:/ / data. worldbank. org / ,登录时间:2013 年6 月8 日。 Robert E. Lucas, Jr. , “Why Doesn蒺t Capital Flow from Rich to Poor Countries?冶 The American Economic Review, Vol. 80, No. 2, 1990, pp. 92-96. Mancur Olson, “Big Bills Left on the Sidewalk: Why Some Nations are Rich, and Others Poor,冶 The Journal of Economic Perspectives, Vol. 10, No. 2, 1996, pp. 3-24