金融组织发行的非控制头寸股权，镜券和现金有价证券的行为。证券授宽与直接授资的区别在于， 证券投资的目的是在国际资本市场上获利，。而不是企业的经营利洞，证券投贤者并不遍求用有企业 的控制权。 二、资本因际流动的经济动机 在解释货本国际流动的经济动机时，国际货币基金组织称和世界银行提出了推动一拉动因素说， 所谓鉴动因煮，主要是指国际金脓领域的结构性变化和圆期性发展，促使投资者进行资产多样化组 合，在全環宽本市场追求更高利益。所谓拉动因素，主要指实体经济因素，宏观经济致策、结构调 整政策以及政治等非经济因素。无论怎样一种解释，资本国际流动都靓离不了吉典的以及大多数后 来学者的程定：封更高收盈率的无止境迫逐。 (一)国际直接授资的经济动机 在进·步分析贷本为小流动的经济动机时，有必要将国体直接投资与国海证券投资的动机作一 明确的区分。前者是因为国内企业需要到国外市场与供应来惠地开发和推广他们的诸如专利、技术、 商标等，必然受到国外经济环境，经济政策，要素成本等因素影响，类叙于前面所称的推动因素。 具体说来。有如下一线经济动因： 1。各国宏观经济的增长及经济实力的相对变动，授货者需要寻求更广阔的市场。由于一些地区 利盒集团化和贸易保护主文拍头，为了绕过贸易障母，需要采用直接授赏手段。国内产品趋于饱和 时，也需要开臂国外市场延长产品生命周期。一些技术实力凿的科技开发公司，由于国内产品市场 成长慢，面科技产品的品种更新和技术升缓快，迫于压力，需要通过国际直接投资转移技术优劳。 2.国际商品贸导和服务贸易的迅速增长，要求更大线模的国际直接投资作为服务和引导。国 际直接投贤建立的企业柱往也都是出口型企业，在投资的初期往往并没有明确的长期目标。只是希 望参与东道国合作经营，在为本企业在国外开拓了新的成长点后，会进一步吸引更大规模的投资， 围际直接授宽有一种“白增强”的倾向。 3。各国为吸引国际直接授货，纷粉欧松资本管制，金雅自由化和经济自由化的浪潮增大了国际 资本直接授货的利澜空间。世界各国，尤其是发展中国家对资本管制的逐步皮松，推动了国际直接 投资在发展中国家的大规模涌入。世界银行1997年在评估一国金胜货本国际化程度时，选用的三个 指标中的国际直接投资指标显示，发展中国家触入经济全球化的趋势越来越加强了。 (二)国际间接投资的经济动机 与围际直接授班不同，国际阿接投蹙对宏观经济条件下的复期摆动更为敏感，它是敏锐变动的 组合魔本流。国际间接投魔的经济动机也可以分为资产多样化组合、全球套利活动以及魔本市场的 结构性变化三个推动因素： 1。国际范围内的贤本资产组合授货。由于国家间金聪资本收数率的差异性，不同国家和地区的 资本市场风险程度的差异性以及不同资本市场的效率差异都会促成国际何接授赏大规模葡动，这是 资本逐利性的木质使然。近十几年来亚洲新兴市场吸引着大量的做美国际间接投魔，有关国际阿接 投资的组合投资理论是由马尔科推茨(rk0w1t2,1952》与托我(Tobin,1958)在50年代发展起 2 2 金融组织发行的非控制头寸股权、债券和现金有价证券的行为。证券投资与直接投资的区别在于， 证券投资的目的是在国际资本市场上获利，而不是企业的经营利润，证券投资者并不追求拥有企业 的控制权。 二、资本国际流动的经济动机 在解释资本国际流动的经济动机时，国际货币基金组织称和世界银行提出了推动—拉动因素说。 所谓推动因素，主要是指国际金融领域的结构性变化和周期性发展，促使投资者进行资产多样化组 合，在全球资本市场追求更高利益。所谓拉动因素，主要指实体经济因素、宏观经济政策、结构调 整政策以及政治等非经济因素。无论怎样一种解释，资本国际流动都脱离不了古典的以及大多数后 来学者的假定：对更高收益率的无止境追逐。 （一） 国际直接投资的经济动机 在进一步分析资本国际流动的经济动机时，有必要将国际直接投资与国际证券投资的动机作一 明确的区分。前者是因为国内企业需要到国外市场与供应来源地开发和推广他们的诸如专利、技术、 商标等，必然受到国外经济环境，经济政策，要素成本等因素影响，类似于前面所称的推动因素。 具体说来，有如下一些经济动因： 1．各国宏观经济的增长及经济实力的相对变动，投资者需要寻求更广阔的市场。由于一些地区 利益集团化和贸易保护主义抬头，为了绕过贸易障碍，需要采用直接投资手段。国内产品趋于饱和 时，也需要开辟国外市场延长产品生命周期。一些技术实力强的科技开发公司，由于国内产品市场 成长慢，而科技产品的品种更新和技术升级快，迫于压力，需要通过国际直接投资转移技术优势。 2．国际商品贸易和服务贸易的迅速增长，要求更大规模的国际直接投资作为服务和引导。 国 际直接投资建立的企业往往也都是出口型企业，在投资的初期往往并没有明确的长期目标，只是希 望参与东道国合作经营，在为本企业在国外开拓了新的成长点后，会进一步吸引更大规模的投资， 国际直接投资有一种“自增强”的倾向。 3．各国为吸引国际直接投资，纷纷放松资本管制，金融自由化和经济自由化的浪潮增大了国际 资本直接投资的利润空间。世界各国，尤其是发展中国家对资本管制的逐步放松，推动了国际直接 投资在发展中国家的大规模涌入。世界银行 1997 年在评估一国金融资本国际化程度时，选用的三个 指标中的国际直接投资指标显示，发展中国家融入经济全球化的趋势越来越加强了。 （二）国际间接投资的经济动机 与国际直接投资不同，国际间接投资对宏观经济条件下的短期摆动更为敏感，它是敏锐变动的 组合资本流。国际间接投资的经济动机也可以分为资产多样化组合、全球套利活动以及资本市场的 结构性变化三个推动因素。 1．国际范围内的资本资产组合投资。由于国家间金融资本收益率的差异性，不同国家和地区的 资本市场风险程度的差异性以及不同资本市场的效率差异都会促成国际间接投资大规模流动，这是 资本逐利性的本质使然。近十几年来亚洲新兴市场吸引着大量的欧美国际间接投资。有关国际间接 投资的组合投资理论是由马尔科维茨（Markowitz, 1952）与托宾（Tobin，1958）在 50 年代发展起