以Merrill Lynch、J.P.Morgan为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM共90% 的股权，共同接管了LTCM,既避免了其倒闭的厄运，也使得国际金融体系逃过一劫。在1998 年香港金融保卫战当中，香港特区政府先后动用了1200亿美元的外汇基金入场救市，与对冲基 金展开殊死的搏斗。实施救助是一种地地道道的政府干预行为，即使是美国这样一个崇尚自由经 济的国家在危急时刻也不得不实施，充分证明了在市场自我调节机制由于重大突发事件的冲击而 失灵的情况下，措施得当的政府干预不仅是必需的，而且也是有效的。 4、调整利率。即提高或降低利率。1997年香港对付对冲基金的唯一办法就是提高利率， 目的在于增加投机炒作的成本，以抗拒国际投机者的狙击，维持联系汇率，新兴市场应对金融危 机也屡屡采用此法。但国外证券市场（包括房地产市场）对利率的变化非常敏感，利率上升往往 对股市和楼市产生极大的杀伤力。所以，在东南亚金融危机和墨西哥、阿根廷及土耳其等国的金 融危机中，当事国政府都采取过提高利率的办法，不但没能抑制投机炒作，反而促使股市和楼市 进一步大幅下跌。而美国在LTCM濒临破产时以及“9.1”恐怖袭击发生后采取的办法是降低利 率，虽然在短期内难以取得明显的效果，但从长期的角度来看的确有助于市场的稳定。1998年 俄罗斯危机爆发和LTCM被接管后以及“9.11”恐怖袭击发生后，美国股市虽然在短期内发生激 烈的波动，但很快就趋于稳定，很大程度上应归功于美联储及时地下调利率。 二、处置突发事件的基本原则 在突发事件爆发并对证券市场构成重大威胁的特定情况下，如何保持市场的连续性、如何保 护投资者的利益、如何披露信息等重要问题都远比在正常情况下处理这些问题更加困难和复杂， 这就需要一些原则作为指导，具体有以下几点： (一)市场优先原则 证券市场时时刻刻都在经受各种事件的冲击。每当事件对市场产生作用时，市场自我调节机 制和基本的价值规律就会发挥其自动调节的功能，化解事件所产生的影响。只有在事件对市场的 冲击太大、以至于市场自我调节机制和基本的价值规律失灵的情况下，才可以启动应急机制处置 突发事件。因此，市场优先原则是指在处置突发事件时应尽量避免干预市场机制的自动调节功能， 尽量保持市场的连续性。突发事件应对机制是市场自我调节机制和基本价值规律的补充，前者只 是在后者因突发事件的冲击而失效的情况下才发挥作用。突发事件应对机制的最终目的是帮助市 场尽快恢复其自我调节功能和基本价值规律的作用，而不是取而代之。 4以 Merrill Lynch、J. P. Morgan 为首的 15 家国际性金融机构注资 37.25 亿美元购买了 LTCM 共 90% 的股权，共同接管了 LTCM，既避免了其倒闭的厄运，也使得国际金融体系逃过一劫。在 1998 年香港金融保卫战当中，香港特区政府先后动用了 1200 亿美元的外汇基金入场救市，与对冲基 金展开殊死的搏斗。实施救助是一种地地道道的政府干预行为，即使是美国这样一个崇尚自由经 济的国家在危急时刻也不得不实施，充分证明了在市场自我调节机制由于重大突发事件的冲击而 失灵的情况下，措施得当的政府干预不仅是必需的，而且也是有效的。 4、调整利率。即提高或降低利率。1997 年香港对付对冲基金的唯一办法就是提高利率， 目的在于增加投机炒作的成本，以抗拒国际投机者的狙击，维持联系汇率，新兴市场应对金融危 机也屡屡采用此法。但国外证券市场（包括房地产市场）对利率的变化非常敏感，利率上升往往 对股市和楼市产生极大的杀伤力。所以，在东南亚金融危机和墨西哥、阿根廷及土耳其等国的金 融危机中，当事国政府都采取过提高利率的办法，不但没能抑制投机炒作，反而促使股市和楼市 进一步大幅下跌。而美国在 LTCM 濒临破产时以及“9.11”恐怖袭击发生后采取的办法是降低利 率，虽然在短期内难以取得明显的效果，但从长期的角度来看的确有助于市场的稳定。1998 年 俄罗斯危机爆发和 LTCM 被接管后以及“9.11”恐怖袭击发生后，美国股市虽然在短期内发生激 烈的波动，但很快就趋于稳定，很大程度上应归功于美联储及时地下调利率。 二、处置突发事件的基本原则 在突发事件爆发并对证券市场构成重大威胁的特定情况下，如何保持市场的连续性、如何保 护投资者的利益、如何披露信息等重要问题都远比在正常情况下处理这些问题更加困难和复杂， 这就需要一些原则作为指导，具体有以下几点： （一）市场优先原则 证券市场时时刻刻都在经受各种事件的冲击。每当事件对市场产生作用时，市场自我调节机 制和基本的价值规律就会发挥其自动调节的功能，化解事件所产生的影响。只有在事件对市场的 冲击太大、以至于市场自我调节机制和基本的价值规律失灵的情况下，才可以启动应急机制处置 突发事件。因此，市场优先原则是指在处置突发事件时应尽量避免干预市场机制的自动调节功能， 尽量保持市场的连续性。突发事件应对机制是市场自我调节机制和基本价值规律的补充，前者只 是在后者因突发事件的冲击而失效的情况下才发挥作用。突发事件应对机制的最终目的是帮助市 场尽快恢复其自我调节功能和基本价值规律的作用，而不是取而代之。 4