簊,祭起财政、货币政策的大旗,走上艰难的宏观调控之旅。虽然,目前我国的 财政、货币政策还有一定的操作空间,还可以再支撑几年,但若干年以后,我们 该怎么办?!既有日本这个前车之鉴在眼前,我们为什么还要沿着错误的路线往 前走呢?我们不应该拿经济的发展前途去打赌,期望在支撑若干年以后我国经济 能自动变好。到时一旦没有奇迹出现,我国可能陷入目前日本所处困境。3、世 界经济发展的历史表明,推动经济不断发展的持久动力只能是来自于不断创新, 英国的由盛而衰、美国的长盛不衰和日本的赶超失败等几个例子都能得到很好地 说明这一点。最重要的创新始终源自私人部门,中国20年的奇迹,经济学家的 贡献也许仅在于为已出现的奇迹在事后寻找理论支撑,恰恰是安徽小岗村农民用 按血受印创造的土地承包制,是江浙农民重拾资本主义尾巴的乡镇企业,使得改 革具有了最深厚的民众基础。更何况,任何创新,即使是政府的集体创新,也只 有在事后经得起市场考验才称其为创新,我们为什么不能从善如流,以创新求发 展呢?! 迹象之二是渐进体制的宿债未偿。中国金融体系受不良资产之累日久矣! 但这并不意味着金融部门存在着大规模的腐败,而只是中国银行业为渐进改革支 付了成本。社会信贷始终必须为产业政策和国有企业的改制保荐护航,而不是尊 从市场信号,因此不良贷款的沉淀是金融部门极其软弱,扮演“准财政”角色的 结果。部分企业能够不被淘汰出局,无非也是依赖银行长期输血。政企、银企关 系和日本如出一辙。估计目前不良资产已经突破三万亿人民币,并且是宿债未偿, 金融信用和国企集团的信用正被隐含的国家信用所取代。 表2、关于中国国有银行不良贷款的几种估计 估计者 估计样本截至时朝估计值 不良贷款占银行总贷款的百分比|1996年 24.4% 李欣欣(1998) 1997年 北大中国经济研究中心(1998)1997年 24.0% 樊纲(1999) 1998年 银行重组成本占GDP的百分比 穆迪氏(1999 1999年 18.8% Dornbusch Fn Givazzi(1999) 1999年 25.0%篲，祭起财政、货币政策的大旗，走上艰难的宏观调控之旅。虽然，目前我国的 财政、货币政策还有一定的操作空间，还可以再支撑几年，但若干年以后，我们 该怎么办？！既有日本这个前车之鉴在眼前，我们为什么还要沿着错误的路线往 前走呢？我们不应该拿经济的发展前途去打赌，期望在支撑若干年以后我国经济 能自动变好。到时一旦没有奇迹出现，我国可能陷入目前日本所处困境。3、世 界经济发展的历史表明，推动经济不断发展的持久动力只能是来自于不断创新， 英国的由盛而衰、美国的长盛不衰和日本的赶超失败等几个例子都能得到很好地 说明这一点。最重要的创新始终源自私人部门，中国 20 年的奇迹，经济学家的 贡献也许仅在于为已出现的奇迹在事后寻找理论支撑，恰恰是安徽小岗村农民用 按血受印创造的土地承包制，是江浙农民重拾资本主义尾巴的乡镇企业，使得改 革具有了最深厚的民众基础。更何况，任何创新，即使是政府的集体创新，也只 有在事后经得起市场考验才称其为创新，我们为什么不能从善如流，以创新求发 展呢？！ 迹象之二是渐进体制的宿债未偿。中国金融体系受不良资产之累日久矣！ 但这并不意味着金融部门存在着大规模的腐败，而只是中国银行业为渐进改革支 付了成本。社会信贷始终必须为产业政策和国有企业的改制保荐护航，而不是尊 从市场信号，因此不良贷款的沉淀是金融部门极其软弱，扮演“准财政”角色的 结果。部分企业能够不被淘汰出局，无非也是依赖银行长期输血。政企、银企关 系和日本如出一辙。估计目前不良资产已经突破三万亿人民币，并且是宿债未偿， 金融信用和国企集团的信用正被隐含的国家信用所取代。 表 2、关于中国国有银行不良贷款的几种估计 估计者 估计样本截至时期 估计值 不良贷款占银行总贷款的百分比 李欣欣(1998) 1996 年 1997 年 24.4% 29.2% 北大中国经济研究中心(1998) 1997 年 24.0% 樊纲(1999) 1998 年 28.3% 银行重组成本占 GDP 的百分比 穆迪氏(1999) 1999 年 18.8% Dornbusch 和 Givazzi(1999) 1999 年 25.0%