第三节支付已知现金收益资产 远期合约的定价 、支付已知现金收益资产远期合约定价的一般方法 ·为了给支付已知现金收益资产的远期定价,可构建如下两个组合: 组合A:一份远期合约多头加上一笔数额为Ker(T-t的现金; 组合B:一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现 金收益派发日、本金为的负债。 组合A和B在T时刻的价值都等于一单位标的证券。因此,在T时刻, 这两个组合的价值应相等,即 f+ Ke-r(T-t)=S-I f=S-I-Ke-T(T-t) (124) 公式(124)表明,支付已知现金收益资产的远期合约多头价值等 于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之 差。或者说,一单位支付已知现金收益资产的远期合约多头可由 单位标的资产和+Ke(T单位无风险负债构成。 CopyrightoZhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen UniversityCopyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 第三节 支付已知现金收益资产 远期合约的定价 一、支付已知现金收益资产远期合约定价的一般方法 • 为了给支付已知现金收益资产的远期定价，可构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r（T－t）的现金; 组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现 金收益派发日、本金为I的负债。 • 组合A和B在T时刻的价值都等于一单位标的证券。因此，在T时刻， 这两个组合的价值应相等，即： f+ Ke-r（T－t）=S-I f=S-I- Ke-r（T－t） （12.4） • 公式（12.4）表明，支付已知现金收益资产的远期合约多头价值等 于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之 差。或者说，一单位支付已知现金收益资产的远期合约多头可由一 单位标的资产和I+Ke-r（T－t）单位无风险负债构成