货币经济学辩论报告 Group2中国央行不应该将其独立性提高到美联储水平 众决定实际货币余额之前和之后不一致。 国际收支型动态不一致:在盯住汇率制度下,或在对外汇盈余的强烈偏好下,如果市场 不能出清,名义工资具有刚性,政府可能选择本币贬值的政策,以减少国际收支赤字,其代 价是本币的物价上涨。这是货币扩张的国际收支动机,相应的动态不一致称为国际收支型动 态不一致。 金融稳定型动态不一致:当金融体系面临严重危机时,政府可能宁肯牺牲物价稳定,而 出手相救,这就是货币扩张的金融稳定动机,相应的动态不一致为金融稳定型动态不一致。 在实际中,四种货币扩张动机可能交织在一起,同时发挥作用,因而相应地可以用四种 动态不一致理论模型来解释政府货币政策不一致的行为。一般来说,国际收支型和金融稳定 型动机对通货膨胀的作用较小。就业型理论模型往往适合于解释发达国家货币政策的动态不 一致。因为近几十年来,发达国家存在的主要问题不是滥印钞票,而是关注就业问题,美国 尤其为其中的代表,因此提高CB主要是解决就业型动态不一致导致的通货膨胀。在发展中 国家以及在发达国家遇到紧急状况时,由于资金缺乏,所以多用铸币税型理论模型来解释政 府货币政策的动态不一致,因此发展中国家的CB主要用于解决铸币税型动态不一致而产生 的通货膨胀 在研究如何加强我国中央银行独立性时,有必要辨析我国货币扩张中动态不一致的类型。 由于动态不一致类型的不同,所需要采取的措施也应有所不同,这样才能对症下药。以就业 型动态不一致的理论模型来研究中央银行独立性,在我国是很常见的,但我们认为,从我国 现阶段的经济状况来看,我国的动态不一致很大程度上应属于铸币税型而不是就业型。一方 面决定铸币税大小的基本因素是税收体系的效率:与国外相比,我国的税收效率偏低,税收 管理潜力仍然很大。有研究表明,我国税收成本始终在5%以上,这与国外一般在1.5%左 右的水平相比无疑是偏高的:另一方面,资本市场的相对落后、居民收入较低,也都大大增 加了对铸币税的依赖,在这个层面上,我们并不具备将动态不一致性从铸币税型转化为就业 型的条件。因此,我们认为如同用铸币税型分析发达国家几乎没有解释力一样,用就业型来 分析我国动态不一致也没有多少解释力,至少不够准确。 23在通胀的解释变量中,除央行独立性之外,还有其他需要考虑的潜在因素(如汇率 制度,经济开放度等) 首先,要明确通货膨胀的解释变量不仅仅是央行独立性一个。在通货膨胀的解释变量中, 除央行独立性以外,需要考虑的潜在因素有:①汇率制度。汇率制度的刚性越强,政府干预 货币政策的空间就越小,从而更有助于保持低通货膨胀。②经济开放度。一个国家要融入世货币经济学辩论报告 Group 2 中国央行不应该将其独立性提高到美联储水平 11 众决定实际货币余额之前和之后不一致。 国际收支型动态不一致：在盯住汇率制度下，或在对外汇盈余的强烈偏好下，如果市场 不能出清，名义工资具有刚性，政府可能选择本币贬值的政策，以减少国际收支赤字，其代 价是本币的物价上涨。这是货币扩张的国际收支动机，相应的动态不一致称为国际收支型动 态不一致。 金融稳定型动态不一致：当金融体系面临严重危机时，政府可能宁肯牺牲物价稳定，而 出手相救，这就是货币扩张的金融稳定动机，相应的动态不一致为金融稳定型动态不一致。 在实际中，四种货币扩张动机可能交织在一起，同时发挥作用，因而相应地可以用四种 动态不一致理论模型来解释政府货币政策不一致的行为。一般来说，国际收支型和金融稳定 型动机对通货膨胀的作用较小。就业型理论模型往往适合于解释发达国家货币政策的动态不 一致。因为近几十年来，发达国家存在的主要问题不是滥印钞票，而是关注就业问题，美国 尤其为其中的代表，因此提高 CBI 主要是解决就业型动态不一致导致的通货膨胀。在发展中 国家以及在发达国家遇到紧急状况时，由于资金缺乏，所以多用铸币税型理论模型来解释政 府货币政策的动态不一致，因此发展中国家的 CBI 主要用于解决铸币税型动态不一致而产生 的通货膨胀。 在研究如何加强我国中央银行独立性时，有必要辨析我国货币扩张中动态不一致的类型。 由于动态不一致类型的不同，所需要采取的措施也应有所不同，这样才能对症下药。以就业 型动态不一致的理论模型来研究中央银行独立性，在我国是很常见的，但我们认为，从我国 现阶段的经济状况来看，我国的动态不一致很大程度上应属于铸币税型而不是就业型。一方 面决定铸币税大小的基本因素是税收体系的效率：与国外相比，我国的税收效率偏低，税收 管理潜力仍然很大。有研究表明，我国税收成本始终在 5%以上，这与国外一般在 1．5%左 右的水平相比无疑是偏高的；另一方面，资本市场的相对落后、居民收入较低，也都大大增 加了对铸币税的依赖，在这个层面上，我们并不具备将动态不一致性从铸币税型转化为就业 型的条件。因此，我们认为如同用铸币税型分析发达国家几乎没有解释力一样，用就业型来 分析我国动态不一致也没有多少解释力，至少不够准确。 2.3 在通胀的解释变量中，除央行独立性之外，还有其他需要考虑的潜在因素（如汇率 制度，经济开放度等） 首先，要明确通货膨胀的解释变量不仅仅是央行独立性一个。在通货膨胀的解释变量中， 除央行独立性以外，需要考虑的潜在因素有: ①汇率制度。汇率制度的刚性越强，政府干预 货币政策的空间就越小，从而更有助于保持低通货膨胀。②经济开放度。一个国家要融入世