GEEM全球智库半月谈 世界热点 财政乘数:大小,决定因素与使用 Nicoletta batini, Luc Eyraud, Lorenzo forni, and Anke Weber/文郭子睿/编译 导读:本文认为发达经济体的财政乘数在“正常”时期,通常位于0至1之间,支出乘数大 于税收乘数,但在“非正常时期”,财政乘数可能大于1:发展中国家的财政乘数通常小于发 达国家,并且支出乘数与税收乘数大致相等。影响财政乘数大小的因素大致可以分为两类 类是在经济体正常时期,影响财政政策发挥作用的结构性因素,如贸易开放度,汇率制度 等;另一类是使乘数偏离正常水平的失常因素,如经济周期等。在使用财政乘数评估财政政 策对GDP的冲击时,应该考虑足够长的时间跨度,交叉重叠影响等因素。编译如下 财政乘数是用来衡量政府支出或税收的变动对产出的影响程度。通常被定义 为GDP的变动量除以引起这种变动的政府支出或税收的变动量。财政乘数对宏 观经济预测和政策制定非常重要,准确的财政乘数有助于政府评估财政政策的影 响并精确地实现财政政策的目标。 财政乘数的大小 DSGE和SVAR模型表明,发达经济体在“正常时期”,第一年的财政乘数 位于0至1之间。通常,政府支出乘数要大于收入乘数。 Mineshima等(2014)认 为发达经济体第一年的政府支出乘数为0.75,税收收入乘数为0.25。但在经济严 重衰退或有货币政策配合的“非正常时期”,财政乘数可能大于1。另外,一些研 究表明支出乘数不一定大于收入乘数 由于数据缺失等原因,新兴市场经济体和低收入经济体的财政乘数很难测定 仅有的几篇文献( Estevao和 Samake,2013; Ilzetzki和 others,2013; Ilzetzki,2011; IMF,2008;和Kray,2012)表明,新兴市场经济体和低收入经济体的财政乘数要低 于发达经济体的财政乘数。但新兴市场经济体的政府支出乘数与税收收入乘数大 致相等 2.财政乘数大小的影响因素 影响财政乘数大小的因素大致可以分为两类:一类是在经济体正常时期,影 响财政政策发挥作用的结构性因素;另一类是使乘数偏离正常水平的失常因素 结构性因素如下: 贸易开放度。进口较少的国家,财政政策更多的影响国内需求,通常财 政乘数更大(Bare和 others,2012, llzetzki和 others,2013;IMF,2008) 劳动力市场的刚性程度。如果一个经济体的劳动力市场管制越严格,通 常这个经济体的财政乘数更大Cole和 Ohanian,2004; Gorodnichenko和 others 自动稳定器的作用大小。经济体的自动稳定器可以削减财政政策的影响, 因此,自动稳定器的作用越大,财政乘数越小。(Doll和 others,2012)9 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 财政乘数：大小，决定因素与使用 Nicoletta Batini, Luc Eyraud, Lorenzo Forni, and Anke Weber/文 郭子睿/编译 导读：本文认为发达经济体的财政乘数在“正常”时期，通常位于 0 至 1 之间，支出乘数大 于税收乘数，但在“非正常时期”，财政乘数可能大于 1；发展中国家的财政乘数通常小于发 达国家，并且支出乘数与税收乘数大致相等。影响财政乘数大小的因素大致可以分为两类： 一类是在经济体正常时期，影响财政政策发挥作用的结构性因素，如贸易开放度，汇率制度 等；另一类是使乘数偏离正常水平的失常因素，如经济周期等。在使用财政乘数评估财政政 策对 GDP 的冲击时，应该考虑足够长的时间跨度，交叉重叠影响等因素。编译如下： 财政乘数是用来衡量政府支出或税收的变动对产出的影响程度。通常被定义 为 GDP 的变动量除以引起这种变动的政府支出或税收的变动量。财政乘数对宏 观经济预测和政策制定非常重要，准确的财政乘数有助于政府评估财政政策的影 响并精确地实现财政政策的目标。 1．财政乘数的大小 DSGE 和 SVAR 模型表明，发达经济体在“正常时期”，第一年的财政乘数 位于 0 至 1 之间。通常，政府支出乘数要大于收入乘数。Mineshima 等 (2014)认 为发达经济体第一年的政府支出乘数为 0.75，税收收入乘数为 0.25。但在经济严 重衰退或有货币政策配合的“非正常时期”，财政乘数可能大于 1。另外，一些研 究表明支出乘数不一定大于收入乘数。 由于数据缺失等原因，新兴市场经济体和低收入经济体的财政乘数很难测定。 仅有的几篇文献(Estevao 和 Samake, 2013; Ilzetzki 和 others, 2013; Ilzetzki, 2011; IMF, 2008;和 Kraay, 2012)表明，新兴市场经济体和低收入经济体的财政乘数要低 于发达经济体的财政乘数。但新兴市场经济体的政府支出乘数与税收收入乘数大 致相等。 2. 财政乘数大小的影响因素 影响财政乘数大小的因素大致可以分为两类：一类是在经济体正常时期，影 响财政政策发挥作用的结构性因素；另一类是使乘数偏离正常水平的失常因素。 结构性因素如下：  贸易开放度。进口较少的国家，财政政策更多的影响国内需求，通常财 政乘数更大(Barrell 和 others, 2012;Ilzetzki 和 others, 2013; IMF, 2008).  劳动力市场的刚性程度。如果一个经济体的劳动力市场管制越严格，通 常这个经济体的财政乘数更大(Cole和 Ohanian, 2004; Gorodnichenko 和 others, 2012).  自动稳定器的作用大小。经济体的自动稳定器可以削减财政政策的影响， 因此，自动稳定器的作用越大，财政乘数越小。(Dolls 和 others, 2012)