Q31有数市场的内涵及其表现 312有效市场与公平博弈 对有效市场假说的检验必须一个资产定价模型同时 被检验,说明信息如何被定价模型决定的证券价 格“完全反映”。 预期均衡条件【PA1)1+4(mA) 信息集在决定均衡预期收益时得到了充分的利用, 也就是在这个意义上说信息集在价格的形成过程中 得到了“充分反映”。 它消除了获取高于均衡期望收益的交易策略,使得 有效市场下的证券交易是“公平博弈( fair game)” 数学上表现为具有鞅性质。 +=F E j,1+1 2021/2/22 光华管狸学院2021/2/22 光华管理学院 6 3.1 有效市场的内涵及其表现 3.1.2 有效市场与公平博弈 – 对有效市场假说的检验必须一个资产定价模型同时 被检验 ，说明信息如何被定价模型决定的证券价 格“完全反映”。 – 预期均衡条件 – 信息集在决定均衡预期收益时得到了充分的利用， 也就是在这个意义上说信息集在价格的形成过程中 得到了“充分反映”。 – 它消除了获取高于均衡期望收益的交易策略，使得 有效市场下的证券交易是“公平博弈(fair game)”。 数学上表现为具有鞅性质。 , 1 , 1 , ( | ) [1 ( | )] E p E r p j t t j t t j t + +   = + , 1 , 1 , 1 ( | ) j t j t j t t z r E r + + + = −  , 1 ( | ) 0 E zj t t +  =