斗零息与的价 到期收益率( yield to maturity,) 到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 2.债券的价格与到期收益率是等价的 公eie 远期价格与远期协议 e2, 远期价格与远期协议 利率基础知识中长期债券的报价习惯 利率基础知识令中长期债券的报价习惯 1.净价交易 资者于2002年8月5日购买了息票利率为10% 现金价格=报价十应计利息 付息日是 2.报价的格式 8月15日。当前的息嬲期为181天到8月5日息票期明 面值的百分比小点后采用32进制 已经过了171天因此投资者应该向方支付的应 3.计息方式 计利息为171/181*5%=4.724% 国债:实际天数实际天数 如果投资者购买的不是国债,而是市政债券或者公司 公同债与市政债券:30天360天 债,其它一切与国债完全相同那么,投资者应该支 3欢别中 付的应计利息为170/180 的半年期内部收益率的两倍 公eie 远期价格与远期协议 e apri. 远期价格与远期协议 利率基础知识令中长期债券的报价习惯 利率基础知识◆分短期国债的报价习惯 2002年2月16 为10%、将于 2003年8月15日到期的 价为108-14如果 实际天数360天 日的BEY制收益率为 2.报价 4.14% 亍观制收益率″( Bank Discount Yield:BDY (1+y)( 囗定文中高估了投资额,初始投资应讒,而不 1年的实际为365天而不是定义中的360天 &Reint 格与远期协议 远期价格与远期协议2 远期价格与远期协议 7 零息利率与债券的定价 1.从债券报价中导引出零息利率 q bootstrapmethod 远期价格与远期协议 8 到期收益率(yieldtomaturity) 1.到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 率 2.债券的价格与到期收益率是等价的 1 1 = æ ö = ç + ÷ è ø å m t T t t y P CF m 远期价格与远期协议 9 利率基础知识��中长期债券的报价习惯 1.净价交易 现金价格=报价+应计利息 2.报价的格式 面值的百分比，小数点后采用32进制。 3.计息方式 国债：实际天数/实际天数 公司债与市政债券：30天/360天 3.收益率报价 “等效债券收益率”（BondEquivalentYield: BEY）或简称为“债券制”收益率，它是债券持有到期 的半年期内部收益率的两倍。 远期价格与远期协议 10 利率基础知识��中长期债券的报价习惯 例：投资者于2002年8月5日购买了息票利率为10% 的国债，上一个付息日为2月15日，下一个付息日是 8月15日。当前的息票期为181天，到8月5日息票期 已经过了171天，因此该投资者应该向卖方支付的应 计利息为 171/181*5% =4.724% ; 如果投资者购买的不是国债，而是市政债券或者公司 债，其它一切与国债完全相同，那么，投资者应该支 付的应计利息为170/180*5% =4.722% 。 远期价格与远期协议 11 利率基础知识��中长期债券的报价习惯 例：2002年2月16日，票面利率为10% 、将于 2003年8月15日到期的国债的报价为108-14，如果 持有该债券到期，那么半年期的内部收益率为 2.07% ，因此，该国债在5月15日的BEY制收益率为 4.14% 。 ( ) ( ) 2 3 1 14 5 5 100 108 32 1 1 t t= y y + = + + + å 远期价格与远期协议 12 利率基础知识��短期国债的报价习惯 1.计息方式 实际天数/360天 2.报价 “银行贴现制收益率”(BankDiscountYield:BDY) (100 ) 100 360 Pcash n BDY - = 3.美国短期国债的收益率报价低于债券的实际收益率 定义中高估了投资额，初始投资应该是，而不 是100。 1年的实际为365天，而不是定义中的360天