0.833 2021 13.9 42.61 0.798 2023 13.5 5503 0.729 2024 13.3 62.35 0.695 13.0 2026 12.7 79.46 2027 12.4 89.34 0.593 12.1 0.559 2029 l1.7 111.88 0.525 2031 l1.0 138.38 0.460 10.7 0.428 2033 10.4 169.06 0.398 2034 10.1 186.07 0.368 223.69 0.313 2037 9.3 244.46 0.288 2038 266.68 0.264 0.242 9.0 稳定期 2069 9.0 3856.70 0.018 2079 9.0 9130.20 0.008 2089 21614.50 0.003 9.0 5116940 0.001 第六节市盈率模型之一:不变增长模型 与股息贴现模型相比,市盈率模型的历史更为悠久。在运用当中,市盈率模型具有以下几方 面的优点:(1)由于市盈率是股票价格与每股收益的比率,即单位收益的价格,所以,市盈 率模型可以直接应用于不同收益水平的股票的价格之间的比较:(2)对于那些在某段时间内 没有支付股息的股票,市盈率模型同样适用,而股息贴现模型却不能使用;(3)虽然市盈率 模型同样需要对有关变量进行预测,但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。相应地, 市盈率模型也存在一些缺点:(1)市盈率模型的理论基础较为薄弱,而股息贴现模型的逻辑 性较为严密;(2)在进行股票之间的比较时,市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大 小,却不能决定股票绝对的市盈率水平。尽管如此,由于操作较为简便,市盈率模型仍然是 一种被广泛使用的股票价值分析方法。市盈率模型冋样可以分成零增长模型、不变增长模型 和多元增长模型等类型。本节以不变增长模型的市盈率模型为例,重点分析市盈率是由那些 因素决定的 1只要股票每股收益大于零,就可以使用市盈率模型。10 2020 14.0 37.41 0.833 2021 13.9 42.61 0.798 2022 13.7 48.46 0.764 2023 13.5 55.03 0.729 2024 13.3 62.35 0.695 2025 13.0 70.48 0.661 2026 12.7 79.46 0.627 2027 12.4 89.34 0.593 2028 12.1 100.13 0.559 2029 11.7 111.88 0.525 2030 11.4 124.62 0.492 2031 11.0 138.38 0.460 2032 10.7 153.18 0.428 2033 10.4 169.06 0.398 2034 10.1 186.07 0.368 2035 9.8 204.26 0.340 2036 9.5 223.69 0.313 2037 9.3 244.46 0.288 2038 9.1 266.68 0.264 稳定期 2039 9.0 290.68 0.242 2049 9.0 688.15 0.102 2059 9.0 1629.11 0.043 2069 9.0 3856.70 0.018 2079 9.0 9130.20 0.008 2089 9.0 21614.50 0.003 2099 9.0 51169.40 0.001 第六节 市盈率模型之一：不变增长模型 与股息贴现模型相比，市盈率模型的历史更为悠久。在运用当中，市盈率模型具有以下几方 面的优点：（1）由于市盈率是股票价格与每股收益的比率，即单位收益的价格，所以，市盈 率模型可以直接应用于不同收益水平的股票的价格之间的比较；（2）对于那些在某段时间内 没有支付股息的股票，市盈率模型同样适用，而股息贴现模型却不能使用1；（3）虽然市盈率 模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。相应地， 市盈率模型也存在一些缺点：（1）市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑 性较为严密；（2）在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大 小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。尽管如此，由于操作较为简便，市盈率模型仍然是 一种被广泛使用的股票价值分析方法。市盈率模型同样可以分成零增长模型、不变增长模型 和多元增长模型等类型。本节以不变增长模型的市盈率模型为例，重点分析市盈率是由那些 因素决定的。 1 只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型