生产规模的缩减，公众对未来的预期收入也趋于悲观，从而会相应地减少支出， 企业商品就会出现积压，就业形势就会进一步恶化，整个经济将陷入萧条的状态， 从而证券市场也会进入长期低迷的阶段 通货紧缩还会使投资者产生银行存贷款利息率和债券票面利息率下调的 预期。从我国的实践情况看，利息率下调是促使已发行证券价格上扬的利好因素。 (四)利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价 格就会上涨：利率上升时，证券的价格就会下跌。这是因为： 1.利率上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司发生筹资的 困难，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司 的未来利润，公司可供分配的盈利也就减少，从而股利就会下降，股票价格就会 下降。反之，股票价格就会上涨。对于己经发行的债券来说，由于其票面利率一 般都是固定的，这样在市场利率上升的情况下，持有此债券的利息收入就会相对 减少，从而投资者如果购买，只能从购买价格上得到补偿，因而债券价格在市场 利率上升的条件下就会下降。 2.当利率上升时，投资股市的资金的机会成本一一银行存款利息就会增 加，就会导致一部分资金从股市转向银行储蓄和一部分债券，从而会减少股票市 场上的资金供给，股票需求下降，股票价格出现下跌。反之，当利率下降时，储 蓄所获得利息就会减少，一部分资金会回到股市中来，从而扩大对股票的需求， 股票价格就会上涨。 另外，从评估股票理论价值的角度看，当利率上升时，投资者评估股票理 论价值所用的折现率会上升，使计算出来的股票理论价值下降，从而促使股票价 格下跌：当利率下调时，结果相反。 上述的利率与股价呈反向变化是一般情况，我们也不能将此绝对化。在股 市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当股票行情暴涨的时候，利率的调 整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率 下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。当然，这种利率和股票价格同时上 升和同时回落的现象还是比较少见的。 既然利率与股价运动呈反向变化，那么投资者就应该密切关注利率的升生产规模的缩减，公众对未来的预期收入也趋于悲观，从而会相应地减少支出， 企业商品就会出现积压，就业形势就会进一步恶化，整个经济将陷入萧条的状态， 从而证券市场也会进入长期低迷的阶段 通货紧缩还会使投资者产生银行存贷款利息率和债券票面利息率下调的 预期。从我国的实践情况看，利息率下调是促使已发行证券价格上扬的利好因素。 （四）利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价 格就会上涨；利率上升时，证券的价格就会下跌。这是因为： 1．利率上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司发生筹资的 困难，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司 的未来利润，公司可供分配的盈利也就减少，从而股利就会下降，股票价格就会 下降。反之，股票价格就会上涨。对于已经发行的债券来说，由于其票面利率一 般都是固定的，这样在市场利率上升的情况下，持有此债券的利息收入就会相对 减少，从而投资者如果购买，只能从购买价格上得到补偿，因而债券价格在市场 利率上升的条件下就会下降。 2．当利率上升时，投资股市的资金的机会成本——银行存款利息就会增 加，就会导致一部分资金从股市转向银行储蓄和一部分债券，从而会减少股票市 场上的资金供给，股票需求下降，股票价格出现下跌。反之，当利率下降时，储 蓄所获得利息就会减少，一部分资金会回到股市中来，从而扩大对股票的需求， 股票价格就会上涨。 另外，从评估股票理论价值的角度看，当利率上升时，投资者评估股票理 论价值所用的折现率会上升，使计算出来的股票理论价值下降，从而促使股票价 格下跌；当利率下调时，结果相反。 上述的利率与股价呈反向变化是一般情况，我们也不能将此绝对化。在股 市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当股票行情暴涨的时候，利率的调 整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率 下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。当然，这种利率和股票价格同时上 升和同时回落的现象还是比较少见的。 既然利率与股价运动呈反向变化，那么投资者就应该密切关注利率的升