运行是否规范，投机气氛是否浓厚，证券与资金的平衡关系如何。越是规范、成 熟的证券市场，对经济周期的反应越是敏感；越是不规范、不成熟的证券市场， 越是与经济周期相错位。不过，错位的程度和期限还是受制约的，从长期来看， 证券市场终究摆脱不了经济周期的影响。 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 1.通货膨胀对证券市场的影响 通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作 用，也有抑制股票价格的作用。由于股票代表对企业的所有权，企业中的实物资 产会随着通货膨胀而升值；另外，企业还可以通过提高产品的售价来弥补原材料 的价格上升，这样企业的利润就不会受到通货膨胀的影响。所以，一般来说，在 适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能。适度的通货膨胀还可以造成 有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。温和的、 适度的通货膨胀对股价的影响一般是正面的，但对债券价格的影响却是负面的： 通货膨胀提高了投资者对债券投资名义收益率的期望值，从而导致固定利息率债 券的市场交易价格下跌。通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展，严重的通 货膨胀会导致货币加速贬值，人们将资金用于囤积商品保值，这时人们对经济发 展的前景不会乐观，对政府提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多证券投资 者可能退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。同时，企业因原材料、工资、 费用、利息等项支出增加而使成本上升，盈利水平下降，社会经济秩序紊乱，企 业无法正常地组织生产，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从而加 深了证券市场不景气的状况。总之，当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股 票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致：当其压抑作用大时，股票市场的趋势与通 货膨胀的趋势相反。 2.通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩是由于经济中货币发行量过少造成的，它表现为物价水平的持续 下跌。从表面上来看，物价水平的下跌可以提高货币的购买力，增强公众的消费 能力，但是物价水平的下跌会导致企业销售收入的下降，企业只能减少生产规模， 从而就业也会相应减少。所以，在通货紧缩的初期，由于货币购买力的增强，公 众的消费和投资增加，会带动证券市场的兴旺。但是随着物价水平的持续下跌，运行是否规范，投机气氛是否浓厚，证券与资金的平衡关系如何。越是规范、成 熟的证券市场，对经济周期的反应越是敏感；越是不规范、不成熟的证券市场， 越是与经济周期相错位。不过，错位的程度和期限还是受制约的，从长期来看， 证券市场终究摆脱不了经济周期的影响。 （三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 1．通货膨胀对证券市场的影响 通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作 用，也有抑制股票价格的作用。由于股票代表对企业的所有权，企业中的实物资 产会随着通货膨胀而升值；另外，企业还可以通过提高产品的售价来弥补原材料 的价格上升，这样企业的利润就不会受到通货膨胀的影响。所以，一般来说，在 适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能。适度的通货膨胀还可以造成 有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。温和的、 适度的通货膨胀对股价的影响一般是正面的，但对债券价格的影响却是负面的： 通货膨胀提高了投资者对债券投资名义收益率的期望值，从而导致固定利息率债 券的市场交易价格下跌。通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展，严重的通 货膨胀会导致货币加速贬值，人们将资金用于囤积商品保值，这时人们对经济发 展的前景不会乐观，对政府提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多证券投资 者可能退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。同时，企业因原材料、工资、 费用、利息等项支出增加而使成本上升，盈利水平下降，社会经济秩序紊乱，企 业无法正常地组织生产，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从而加 深了证券市场不景气的状况。总之，当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股 票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；当其压抑作用大时，股票市场的趋势与通 货膨胀的趋势相反。 2．通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩是由于经济中货币发行量过少造成的，它表现为物价水平的持续 下跌。从表面上来看，物价水平的下跌可以提高货币的购买力，增强公众的消费 能力，但是物价水平的下跌会导致企业销售收入的下降，企业只能减少生产规模， 从而就业也会相应减少。所以，在通货紧缩的初期，由于货币购买力的增强，公 众的消费和投资增加，会带动证券市场的兴旺。但是随着物价水平的持续下跌