“技术经济学”教案 ②基准折现率:是投资者对资金时间价值的最低期望值 ◆膨响因素 a加权平均资本成本取两者中的最大的一个作为r b.投资的机会成本 C.风险贴补率(风险报酬率):用r2表示 d.通货膨胀率:用r3表示 a.当按时价计算项目收支时,i=(1+n)(1+n2)1+r3)-1≈n1+F2+F3 b.当按不变价格计算项目收支时,l=(1+F)1+n2)-1≈r+n2 正确确定基准收益率,其基础是资金成本、机会成本,而投资风险、通货膨胀和资金限 制也是必须考虑的影响因素。 ③NPv与i的关系(对常规现金流量) NPV 用例子说明 i一NPV,故i定的越高,可接受的方案越少 当i=’时,NPv=0:当i<’时,NPv>0:当p’时,NPV<0。 ④净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值,也就是净现值最 大的投资规模。所以,最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择 ⑤净现值指标的不足之处: a.必须先确定一个符合经济现实的基准收益率,而基准收益率的确定往往是比较复杂 b.在互斥方案评价时,净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命,如果互斥方案寿命不等 必须构造一个相同的研究期,才能进行各个方案之间的比选 c.净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率,不能直接说明在项目运营期间各 年的经营成果 2.净现值指数(NPv)或净现值率(NPVR_- Net Present value rate) NPVI NPv NPY ∑K,(1+1。) 【例】:教材P70的例4-4或随机举例说明 3.净年值( NAV-Net Annual value) 计算公式:MA=NP·(A/P22,n) 评价准则:对单方案,NAV≥0,可行;多方案比选时,NAV越大的方案相对越优 说明:NAV与NPV的评价是等效的,但在处理某些问题时(如寿命期不同的多方案比选) 用NV就简便得多。 动态投资回收期(P!) 原理公式:∑(C-CO1+1)=0“技术经济学”教案 4 ② 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 ◆ 影响因素： a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用 r2表示 d. 通货膨胀率：用 r3表示 ◆ 确定： a. 当按时价计算项目收支时， 1 2 3 1 1 2 3 i (1 r )(1 r )(1 r ) r r r c = + + + −  + + b. 当按不变价格计算项目收支时， 1 2 1 1 2 i (1 r )(1 r ) r r c = + + −  + 正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限 制也是必须考虑的影响因素。 ③ NPV 与 i 的关系（对常规现金流量） 用例子说明 a. i↗ NPV↘，故 ic 定的越高，可接受的方案越少； b. 当 i=i′时，NPV=0；当 i<i′时，NPV>0；当 i>i′时，NPV<0。 ④ 净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最 大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 ⑤ 净现值指标的不足之处： a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂； b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等， 必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选； c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各 年的经营成果。 2. 净现值指数（NPVI）或净现值率（NPVR——Net Present Value Rate） = − + = = n t t t c P K i NPV K NPV NPVI 0 (1 ) 【例】：教材 P.70 的例 4-4 或随机举例说明 3. 净年值（NAV——Net Annual Value） 计算公式： NAV NPV (A/ P,i ,n) c =  评价准则：对单方案，NAV≥0，可行；多方案比选时，NAV 越大的方案相对越优。 说明：NAV 与 NPV 的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选）， 用 NAV 就简便得多。 4. 动态投资回收期（Pt′） 原理公式：   = − − + = Pt t t c CI CO i 0 ( )(1 ) 0 取两者中的最大的一个作为 r1 NPV i i′