国外通货紧缩理论研究述评 作者：xchen文章来源：本站原创 更新时间：2005-6-12 版权所有：公务员之家 简单地说，通货紧缩(deflation)是指物价水平的普遍、持续下滑。我国当前正处于通货紧 缩之中，为了对这一问题进行更好地分析和制定出有效的解决措施，本文简要地回项并评论 自宏观经济学诞生以来国外经济学家关于通货紧缩的研究成果，以便我们可以从中获取某种 有盐的启示。 凯思斯的通货紧缩理论及其发用 对通货紧缩研究的回顾首先要回到凯恩斯经济学。因为作为大萧条时代的产物，凯恩期 经济学是以分析和解决通货紧缩为宗旨的。凯恩斯理论的主要分析工具是S-LM一AD模 型，“S”表示商品市场均衡，“LM”表示货币市场均衡。从商品市场和货币市场的同时均 衡中可以推导出总需求(AD)函数。联立总需求函数和总供给函数即能求出均衡的物价总 和衡的国民收入水息恩断认为，大进条是由的看求不足特别是投资黄求不足所 因此 要解决总需求不足就需要改变这 框架中 便 其他条件 变的前提下使总需求发生“再膨胀(reflation)”。这些外生变量中可以由政府控制的一般包 括政府支出、税率和货币供应量等，根据不同的政策内容，可以把政府的政策分为财政政策 和货币政策两种。从几何图形上看，扩张的财政政策和扩张的货币政策会引起S曲线或M 曲线向右方移动，由出AD曲线会向总供给和总需求平面图的右上方平移，结果导致了均俺 物价水平和均衡国民收入的同时提高。这样，通货紧缩问题便得到了解决。 凯恩斯理论是 个静态均衡模型，为了使这一理论更加精细，它的很多追随者试图把“时 间”引入其中，从而出现了一些动态模型，其中最著名的是哈罗德一多马增长模型和加速 乘数模型。加速一乘数模型描述了宏观经济的周期性变化，它指出，经济周期是经济系统内 生的，是一种正常现象。这样看来，通货紧缩只不过是经济周期运行到“谷底”时的一种状 态，所以加速 乘数模型隐含了通货紧缩的原因和变化发展的规律。但是这种动态化并没有 解决凯恩斯模型里的很多重大缺陷。就我们下面所要讨论的问题而言，这 一缺陷主要体现在 由于以完全信息为理论前提，传统的凯恩斯理论把现代经济很重要的一个因素 金融市场的 作用一给抽象掉了。但这并不等于说该理论把金融市场完全抽象掉了，凯恩斯经济学中有两 个地方涉及到金融市场，一个是模型，另一个是中央银行通过买卖政府债券来影响货币流通 量的“公开市场”。但是金隐市场在这两个地方只充当信号传递或“操作平台”的作用，其 自身结构或发展状况对实际经济不产生任何影响（参见MM定理】 当0年代由于“滞胀”的打击而使凯恩斯主义的权威受到挑战时，人们就开始批判这 种周期理论，这种没有金融市场作用的经济周期理论再也不能被人们所容忍了。事实上，正 是把金融市场引入到宏观经济模型，才使人们真正认识到通货紧缩形成和发展的机理。 :、费雪的通货紧缩理论及其发展 除“滞胀”之外，70年代后西方经济波动出现了一些新特点，例如波动开始变得频繁 些大的经济波动事实上始 些小的外生变量的冲击等等 用明斯基(H.Minsky 1977 的话来说就是，资本主义经济开始变得脆弱起来。例如，1973一1975的经济危机是一场由 于石油输出国组织(OPEC)提高石油价格所引起的经济危机，所以又被称作是“石油危机”。 当时，很多经济学家把原因完全归结到OPEC头上，还由此发展出了一个所谓的成本推进 型通货膨胀模型。后来的实证分析表明，石油价格上升其实对当时厂商和居民的石油费用的 支出影响很小 (Bernanke et al.,199) 石油涨价充其量只是号 火索 需要重新 经济危机的机理进行认识。由于凯恩斯理论显得束手无策，所以这个事件引发了经济学家们 的很多努力。在这些努力中比较有影响的是所谓的“债务一通货紧缩学派”（参见，Delli Gatt tal.,1992,p134)。这一学派强调从金融市场的角度来分析问题，其中作出突出贡献的有 国外通货紧缩理论研究述评 作者：xchen 文章来源：本站原创 更新时间：2005-6-12 版权所有：公务员之家 简单地说，通货紧缩（deflation）是指物价水平的普遍、持续下滑。我国当前正处于通货紧 缩之中，为了对这一问题进行更好地分析和制定出有效的解决措施，本文简要地回顾并评论 自宏观经济学诞生以来国外经济学家关于通货紧缩的研究成果，以便我们可以从中获取某种 有益的启示。 一、凯恩斯的通货紧缩理论及其发展 对通货紧缩研究的回顾首先要回到凯恩斯经济学。因为作为大萧条时代的产物，凯恩斯 经济学是以分析和解决通货紧缩为宗旨的。凯恩斯理论的主要分析工具是 IS—LM—AD 模 型，“IS”表示商品市场均衡，“LM”表示货币市场均衡。从商品市场和货币市场的同时均 衡中可以推导出总需求（AD）函数。联立总需求函数和总供给函数即能求出均衡的物价总 水平和均衡的国民收入水平。凯恩斯认为，大萧条是由总需求不足特别是投资需求不足所引 起的。因此，要解决总需求不足就需要改变这一框架中的一些外生变量，以便在其他条件不 变的前提下使总需求发生“再膨胀（reflation）”。 这些外生变量中可以由政府控制的一般包 括政府支出、税率和货币供应量等，根据不同的政策内容，可以把政府的政策分为财政政策 和货币政策两种。从几何图形上看，扩张的财政政策和扩张的货币政策会引起 IS 曲线或 LM 曲线向右方移动，由此 AD 曲线会向总供给和总需求平面图的右上方平移，结果导致了均衡 物价水平和均衡国民收入的同时提高。这样，通货紧缩问题便得到了解决。 凯恩斯理论是一个静态均衡模型，为了使这一理论更加精细，它的很多追随者试图把“时 间”引入其中，从而出现了一些动态模型，其中最著名的是哈罗德—多马增长模型和加速— 乘数模型。加速—乘数模型描述了宏观经济的周期性变化，它指出，经济周期是经济系统内 生的，是一种正常现象。这样看来，通货紧缩只不过是经济周期运行到“谷底”时的一种状 态，所以加速—乘数模型隐含了通货紧缩的原因和变化发展的规律。但是这种动态化并没有 解决凯恩斯模型里的很多重大缺陷。就我们下面所要讨论的问题而言，这一缺陷主要体现在， 由于以完全信息为理论前提，传统的凯恩斯理论把现代经济很重要的一个因素—金融市场的 作用—给抽象掉了。但这并不等于说该理论把金融市场完全抽象掉了，凯恩斯经济学中有两 个地方涉及到金融市场，一个是模型，另一个是中央银行通过买卖政府债券来影响货币流通 量的“公开市场”。但是金融市场在这两个地方只充当信号传递或“操作平台”的作用，其 自身结构或发展状况对实际经济不产生任何影响（参见 MM 定理）。 当 70 年代由于“滞胀”的打击而使凯恩斯主义的权威受到挑战时，人们就开始批判这 种周期理论，这种没有金融市场作用的经济周期理论再也不能被人们所容忍了。事实上，正 是把金融市场引入到宏观经济模型，才使人们真正认识到通货紧缩形成和发展的机理。 二、费雪的通货紧缩理论及其发展 除“滞胀”之外，70 年代后西方经济波动出现了一些新特点，例如波动开始变得频繁， 一些大的经济波动事实上始于一些小的外生变量的冲击等等，用明斯基（H.Minsky，1977） 的话来说就是，资本主义经济开始变得脆弱起来。例如，1973—1975 的经济危机是一场由 于石油输出国组织（OPEC）提高石油价格所引起的经济危机，所以又被称作是“石油危机”。 当时，很多经济学家把原因完全归结到 OPEC 头上，还由此发展出了一个所谓的成本推进 型通货膨胀模型。后来的实证分析表明，石油价格上升其实对当时厂商和居民的石油费用的 支出影响很小 （Bernanke et al.，1996），因此，石油涨价充其量只是导火索， 需要重新对 经济危机的机理进行认识。由于凯恩斯理论显得束手无策，所以这个事件引发了经济学家们 的很多努力。在这些努力中比较有影响的是所谓的“债务—通货紧缩学派”（参见，Delli Gatti et al. ，1992，p134）。这一学派强调从金融市场的角度来分析问题，其中作出突出贡献的有