口当代亚太 同时，持有大量美元储备的国家遭受了损失。这轮贬值不仅波及欧洲和日 本，还波及到了通过石油提价而获取大量美元的石油输出国。 经过第一轮美元贬值以后，欧洲经济对美国经济的挑战逐渐减弱，欧洲 经济告别了战后的“黄金时代”，出现了较为严重的通货膨胀与失业。而此 时，进入80年代的美国也遇到了类似的问题，通货膨胀与失业率居高不下， 贸易赤字和政府债务又开始大幅攀升。1979年第二次石油危机的爆发与里根 时期的政府预算赤字问题更让美国的困境雪上加霜。相比而言，当时日本的 经济发展就显得格外引入关注。在这一背景下，1985~1995年间，美元进行 了第二轮贬值，再次通过美国在国际货币体系中享有的特殊地位，从其他国 家获得铸币税，进而转嫁危机。这期间，美元针对世界其他国家主要货币贬 值了34%。①这一时期，最引人注目的事件就是1985年签署的广场协议。 1985年9月22日，包括美国、日本、联邦德国、法国以及英国在内的 五国集团代表在纽约广场饭店举行会议，与会代表达成协议，让美元针对德 国马克和日元贬值。在五国代表宣布美元对非美元货币有序贬值以后，不到 一周时间，美元对日元贬值了10%，对德国马克贬值了8%。到了1987年， 美元对日元贬值了42%，对德国马克贬值了38%。②美元对日元和德国马克 贬值后，到90年代初期，美国经常项目赤字再次恢复到接近零的水平；而 持有美元储备的国家，尤其是日本，则遭受了巨大的损失。 从2001年开始，美元针对其他国家主要货币开始了第三轮贬值。2001~ 2008年间，美元贬值了35%。美元近年来出现的贬值并不是孤立的，它是 2001年开始的美元第三轮贬值的继续。而这三次美元贬值背后，却有着相似 的政治逻辑。美国“权力贴现率”的变迁，是理解美国在国际货币体系中扮 演不同角色的重要视角。 二、霸权在国际货币体系中的作用：良性抑或恶性？ 已有的关于汇率政治的研究有助于我们理解美元贬值。有研究指出，汇 D Carla Norrlof.America's Global Advantage:US Hegemony and International Cooperation, n164. 2 Craig Karmin.Biography of the Dollar:How the Mighty Buck Conquered the World and Why It's Under Siege,New York:Three Rivers Press.2008,pp 142-143. -68- 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww□ 当代亚太 同时，持有大量美 元 储 备 的 国 家 遭 受 了 损 失。这 轮 贬 值 不 仅 波 及 欧 洲 和 日 本，还波及到了通过石油提价而获取大量美元的石油输出国。 经过第一轮美元贬值以后，欧洲经济对美国经济的挑战逐渐减弱，欧洲 经济告别了战后的 “黄金时代”，出现了较为严重的通货膨胀与失业。而此 时，进入８０年代的美国也遇到了类似的问题，通货膨胀与失业率居高不下， 贸易赤字和政府债务又开始大幅攀升。１９７９年第二次石油危机的爆发与里根 时期的政府预算赤字问题更让美国的困境雪上加霜。相比而言，当时日本的 经济发展就显得格外引入关注。在这一背景下，１９８５～１９９５年间，美元进行 了第二轮贬值，再次通过美国在国际货币体系中享有的特殊地位，从其他国 家获得铸币税，进而转嫁危机。这期间，美元针对世界其他国家主要货币贬 值了３４％。① 这一时期，最引人注目的事件就是１９８５年签署的广场协议。 １９８５年９月２２日，包括美国、日本、联邦德国、法国以及英国在内的 五国集团代表在纽约广场饭店举行会议，与会代表达成协议，让美元针对德 国马克和日元贬值。在五国代表宣布美元对非美元货币有序贬值以后，不到 一周时间，美元对日元贬值了１０％，对德国马克贬值了８％。到了１９８７年， 美元对日元贬值了４２％，对德国马克贬值了３８％。② 美元对日元和德国马克 贬值后，到９０年代初期，美国经 常 项 目 赤 字 再 次 恢 复 到 接 近 零 的 水 平；而 持有美元储备的国家，尤其是日本，则遭受了巨大的损失。 从２００１年开始，美元针对其他国家主要货币开始了第三轮贬值。２００１～ ２００８年间，美元贬值了３５％。美元近年来出现的贬值并不是孤立的，它 是 ２００１年开始的美元第三轮贬值的继续。而这三次美元贬值背后，却有着相似 的政治逻辑。美国 “权力贴现率”的变迁，是理解美国在国际货币体系中扮 演不同角色的重要视角。 二、霸权在国际货币体系中的作用：良性抑或恶性？ 已有的关于汇率政治的研究有助于我们理解美元贬值。有研究指出，汇 — ８６ — ① ② ＣａｒｌａＮｏｒｒｌｏｆ，Ａｍｅｒｉｃａ’ｓＧｌｏｂａｌＡｄｖａｎｔａｇｅ：ＵＳ ＨｅｇｅｍｏｎｙａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｏｏｐｅｒａｔｉｏｎ， ｐ．１６４． ＣｒａｉｇＫａｒｍｉｎ，ＢｉｏｇｒａｐｈｙｏｆｔｈｅＤｏｌｌａｒ：ＨｏｗｔｈｅＭｉｇｈｔｙＢｕｃｋＣｏｎｑｕｅｒｅｄｔｈｅ Ｗｏｒｌｄａｎｄ ＷｈｙＩｔ’ｓＵｎｄｅｒＳｉｅｇｅ，ＮｅｗＹｏｒｋ：ＴｈｒｅｅＲｉｖｅｒｓＰｒｅｓｓ，２００８，ｐｐ．１４２－１４３．