政府不通过税收支出过程，也不通过使用从货币发行中得来的俦币锐(seigniorage)来直 接参与资本积紫，致府收入只用于政府的现在消费 在假设.和b.下，潜在投资者在投资之前必须积累货币余额：这是凯恩斯的金融动机 (Keynes,1937,pp.246-147)。投资支出占总支出（等于投资支出和消费支出之和）的比例 越大，对货币的总需主求就战在。另外，实际存款利率越高或积累实际货币余额的机会成本 越低，人们投资的愿望就越强烈。所以，实际货币余额和投资之间是互补关系，而不是新古 典理论所说的替代关系。 肖的债务中介理论 此观点对主流派的货币财富论批判中建立起立来的，债务中介理论认为：实际货币不局 社会财富货币，也不是生产要素，实际货币余额的增减不会影响社会收入的变化，货币只是 债务中介：储蓄者和投资者是独立的，他们通过金融市场联系起来，作为要素投入品，资金 也是有成本的：由于资本市场的不完善，在落后经济中，外源融资比较闲难，内源融资是较 为普遍的集资方式 且非货币金融资产也 因此， 对生产者米说，要进行实物投资 必先积累一定的现金，这样，物质资本与货币不但不是相互竞争的替代品，反而是相互补 的互补品。从此理论可知，增加投资、发展经济与货币金融业的发展、深化是一致的。在落 后经济中，争取金融深化的发展战路，能带来储蓄效应、投资效应、就业效应和收入效应。 麦金农-背理论的新之处：追本翻源，麦金农-肖理论基于这样的理今，即在金融部门 和在其他经济部门一样，市场机制的自发力量可以使之处于一种均衡状态 紫托最优状 态。所以我们可以说，麦金 肖理 均衔理论在金融理论中的运用， 是 济自由 义金融理论中的代表。在麦金农-肖理论形成之前，主导性看法是金融部门和其他经济部门 不同，金融部门的有效运行离不开政府的干预。 麦金农和肖批判和抛弃了新古典理论和凯恩斯主义理论。新古典主义和凯恩斯主义者都 认为，货币和物质资本具有替代关系，但这一观点赖以成立的假设条件不符合很多国家（特 别是发展中国家)的实阿 麦金农-肖理论的不足之处：第一，麦金农-肖理论的假设条件较为严格。例如，为了实 现资金在利率放开后的有效配置，要求资金市场是完全竞争的，即：借贷双方掌握全面而准 确的信息（即不存在私人信息）：市场规模很大，以致单个借款人或贷款人难以对利率施加 影响等等。第二，麦金农-肖理论的研究对象是以私有制为基础的发展中国家，其中一些分 析同样适用于发达的资本主义国家。对公有制完善和市场机制健全的社会主义国家来说，麦 金 肖理论也有 定的应用价值。 但是，如果公有制不完善或市场机 不健全 麦金农 背理论的应用就受到很大的限制，这是因为：企业的预算约束是软的，拨给企业短期信贷的 制度是软的：作为信贷成本的得率不是有效的价格，它不会使企业自愿克制对资金的需求 一企业患有“投资饥渴症”：像其他成本一样，利息负担最终被转嫁给消费者或国家。第三 他们的金融抑制模型过于简单，所包括的因素较少，而且模型的假设和结论带有一定的先验 性，如麦金农和肖两个都事先假设货币需求函数对各个变量的偏导数为正，从而缺乏习 格的 数学论证 上述情况决定了麦金农-背-理论既有发展的必要又有发展的可能。继麦金农和肖这后」 巴桑特·卡普尔(Kapur,1976)11、维森特·加尔比斯(Galbis,1977)、马克斯韦尔·J·弗 镜伊(Erv,1978:1980a:1980b)、杨帕李.李(Lee.1980)、唐纳德，马西森(Mathieson,1980 ,1984)等人基于麦金农和肖的分析框架，相继提出了一些逻辑严密 论证规范的金融抑制模型。也就是说 ,对麦金农-肖理论进行了扩展。这些人当中，最值符 指出的是新加坡国立大学经济学教授卡普尔和国际货币基金组织经济学家马西森，他们的横 型最为精致。政府不通过税收支出过程，也不通过使用从货币发行中得来的铸币锐（seigniorage）来直 接参与资本积累，政府收入只用于政府的现在消费。 在假设 a.和 b.下，潜在投资者在投资之前必须积累货币余额；这是凯恩斯的金融动机 （Keynes,1937,pp.246-147）。投资支出占总支出（等于投资支出和消费支出之和）的比例 越大，对货币的总需主求就越在。另外，实际存款利率越高或积累实际货币余额的机会成本 越低，人们投资的愿望就越强烈。所以，实际货币余额和投资之间是互补关系，而不是新古 典理论所说的替代关系。 肖的债务中介理论： 此观点对主流派的货币财富论批判中建立起立来的，债务中介理论认为：实际货币不是 社会财富货币，也不是生产要素，实际货币余额的增减不会影响社会收入的变化，货币只是 债务中介；储蓄者和投资者是独立的，他们通过金融市场联系起来，作为要素投入品，资金 也是有成本的；由于资本市场的不完善，在落后经济中，外源融资比较困难，内源融资是较 为普遍的集资方式，而且非货币金融资产也不发达，因此，对生产者来说，要进行实物投资， 必先积累一定的现金，这样，物质资本与货币不但不是相互竞争的替代品，反而是相互补充 的互补品。从此理论可知，增加投资、发展经济与货币金融业的发展、深化是一致的。在落 后经济中，争取金融深化的发展战略，能带来储蓄效应、投资效应、就业效应和收入效应。 麦金农-肖理论的新颖之处:追本溯源，麦金农-肖理论基于这样的理念，即在金融部门， 和在其他经济部门一样，市场机制的自发力量可以使之处于一种均衡状态——帕累托最优状 态。所以我们可以说，麦金农-肖理论是一般均衔理论在金融理论中的运用，是经济自由主 义金融理论中的代表。在麦金农-肖理论形成之前，主导性看法是金融部门和其他经济部门 不同，金融部门的有效运行离不开政府的干预。 麦金农和肖批判和抛弃了新古典理论和凯恩斯主义理论。新古典主义和凯恩斯主义者都 认为，货币和物质资本具有替代关系，但这一观点赖以成立的假设条件不符合很多国家（特 别是发展中国家）的实际。 麦金农-肖理论的不足之处:第一，麦金农-肖理论的假设条件较为严格。例如，为了实 现资金在利率放开后的有效配置，要求资金市场是完全竞争的，即：借贷双方掌握全面而准 确的信息（即不存在私人信息）；市场规模很大，以致单个借款人或贷款人难以对利率施加 影响等等。第二，麦金农-肖理论的研究对象是以私有制为基础的发展中国家，其中一些分 析同样适用于发达的资本主义国家。对公有制完善和市场机制健全的社会主义国家来说，麦 金农-肖理论也有一定的应用价值。但是，如果公有制不完善或市场机制不健全，麦金农- 肖理论的应用就受到很大的限制，这是因为：企业的预算约束是软的，拨给企业短期信贷的 制度是软的；作为信贷成本的得率不是有效的价格，它不会使企业自愿克制对资金的需求— —企业患有“投资饥渴症”；像其他成本一样，利息负担最终被转嫁给消费者或国家。第三、 他们的金融抑制模型过于简单，所包括的因素较少，而且模型的假设和结论带有一定的先验 性，如麦金农和肖两个都事先假设货币需求函数对各个变量的偏导数为正，从而缺乏严格的 数学论证。 上述情况决定了麦金农-肖-理论既有发展的必要又有发展的可能。继麦金农和肖这后， 巴桑特·卡普尔（Kapur,1976）11、维森特·加尔比斯（Galbis ,1977）、马克斯韦尔·J·弗 赖伊（Fry,1978;1980a；1980b）、杨帕李·李（Lee,1980）、唐纳德·马西森（Mathieson,1980） 和尤恩·热·丘（Cho,1984）等人基于麦金农和肖的分析框架，相继提出了一些逻辑严密、 论证规范的金融抑制模型。也就是说，对麦金农-肖理论进行了扩展。这些人当中，最值得 指出的是新加坡国立大学经济学教授卡普尔和国际货币基金组织经济学家马西森，他们的模 型最为精致