二、筹资风险与杠杆效益 4财务杠杆效应一一利用债务筹资带来的额外收益 1)息税前利润变动下的杠杆收益 财务杠杆系数是指普通股每股收益变动相当于息税前利润变动率 的倍数。即: △EPS DFL=(△ EPS/EPS)/(DFL EPS EBIT EBIT/(EBIT-D △EBIT 资本利润率的增长率 EBIT EBit-l 财务杠杆系数(DFL)×息税前利润增长率 例:某企业资产总额为100万元,负债资本比例为60:40,借款年利 率为10%,企业基期息税前利润率为10%,公司计划期的息税前 利润率有10%增长到30%,假定所得税率为40%,问:资本利润 率将增长多少? DFL=100×10%/(100×10%-60×10%)=2.5 资本利润率增长率=(30%-10%)/10%×25=5.0二、筹资风险与杠杆效益 4.财务杠杆效应－－利用债务筹资带来的额外收益 1）息税前利润变动下的杠杆收益 财务杠杆系数是指普通股每股收益变动相当于息税前利润变动率 的倍数。即： DFL＝（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT） ＝EBIT/(EBIT－I） 资本利润率的增长率＝ 财务杠杆系数（DFL）×息税前利润增长率 例：某企业资产总额为100万元，负债资本比例为60：40，借款年利 率为10％，企业基期息税前利润率为10％，公司计划期的息税前 利润率有10％增长到30％，假定所得税率为40％，问：资本利润 率将增长多少？ DFL＝100×10％/（100×10％－60×10％）＝2.5 资本利润率增长率＝（30％－10％）/10%×2.5＝5.0 第 二 节 筹 资 风 险 EBIT I EBIT DFL EBIT EBIT EPS EPS − = =  