这种情况下，挑战在于需要资金的创业者找不到投资方，而愿意投资的又找不到合适的 项目，经济发展就这样受阻。投资银行家李四的作用恰恰是把他们两方牵到一起，利用他平 时在张三和投资方中间建立的信任，让他们两方做成投资交易。这对张三和投资方来说，是 双赢，张三的造船业务能扩张、个人财富能大大增加，而投资者的未来回报预期也远优于银 行存款利息。为促成这种金融投资交易，虽然李四可能只花了5天时间，劳动付出有限，但 是，由于张三和投资方都信任他，他信用增强服务为张三、为投资方分别创造了数亿美元价 值（他至少是使这种价值前景成为可能），那么，李四得到1000万美元（相当于所筹两亿美 元资金的5%)的佣金是应该的。一当然，5%的佣金或许有些高，但是，正因为李四给交 易双方带来这么大的未来财富前景，他的贡献的价值显然应该跟这种未来财富前景相连，而 不该由他花的劳动时间决定。 四 从金融作为“大社会”中一份子的角度研究金融，那还是2001年之后的事。回过头看， 那之后的学术思考和研究，让我更加认识到金融发展的价值。转折点出现于2001年暑期， 那次回国旅行，让我看到中国社会变化如此之大，激发我研究市场发展、关心社会转型的问 题。 2002年6月至12月间，我在清华大学经济管理学院访问，期间上一门“金融经济学” 课程。课程内容基本跟我从1991到2001年间在威斯康星大学、俄亥俄州立大学以及耶鲁大 学所授博士班课程的相同，那就是，先假定各类金融市场己很发达，己给定了，我们唯一要 做的是如何为金融资产定价、如何在资本市场上运作、如何利用证券产品把投资和风险配置 得更好，等等，讲课的重点是推导金融数学模型、市场经济模型。之后，在北京大学光华管 理学院也讲过类似课程与内容。 几次讲下来，我意识到，对于金融市场还正处于发展之中的国内同学来说，这些理论不 仅很超前，而且的确难以把这些理论跟他们的生活以及未来就业联系上，因此，他们对于课 程的反映一般，应属情理之中。 但是，那些教学经历和观察也启发我的思考，如果说今天的中国人还不能像金融理论模 型中的消费者那样，能够在众多信贷、保险、投资、养老、理财金融产品中去挑选并找到最 理想的投资理财组合的话，那么，在更传统的古代、近代社会中，人们又是如何生活、如何 规避一辈子中方方面面的风险，做好养老、病残时期的生活安排呢？金融经济理论是不是对 于没有外部金融市场的传统社会的人就不适用呢？ 有一点是肯定的，不管是古代，还是现代，单个人生存下去的能力是很低的，天灾人祸、 身老病残时你都需要其他人的帮助。所以，为了能够更顺利地活下去，也为了生命的延续， 个人必须跟其他人进行跨时间、跨空间的利益交换，即，人与人之间的金融交易是人类活下 去的必须。比如，原始社会时期，人靠打猎野生动物、采掘野生果菜养活自己，那种生产方 式下，个人时常会数天猎不到动物，如果不是在部落之内人人共享猎摘成果（亦即，部落成 员之间隐性地进行跨时间的价值交换)，许多个人很快会饿死。 因此，人际间的金融交易是任何社会都必须进行的，只是实现人际金融交易的形式、方 式很不一样，今天我们熟悉的外部市场提供的金融证券只是其中之一。原始社会里，“部落” 公有制是一种实现形式，那种安排下，个人没有自己的空间、没有自己的财产，也没有自己 的权利，但好处是，在大家都没有自我的架构下，所有东西和果实都共享，让彼此活下去的 能力最大化。 第5节：序言金融的逻辑是什么？（⑤） 农业社会里，人际金融交易也以人格化的隐性方式实现，其交易范围缩小到家庭、家族这种情况下，挑战在于需要资金的创业者找不到投资方，而愿意投资的又找不到合适的 项目，经济发展就这样受阻。投资银行家李四的作用恰恰是把他们两方牵到一起，利用他平 时在张三和投资方中间建立的信任，让他们两方做成投资交易。这对张三和投资方来说，是 双赢，张三的造船业务能扩张、个人财富能大大增加，而投资者的未来回报预期也远优于银 行存款利息。为促成这种金融投资交易，虽然李四可能只花了 5 天时间，劳动付出有限，但 是，由于张三和投资方都信任他，他信用增强服务为张三、为投资方分别创造了数亿美元价 值（他至少是使这种价值前景成为可能），那么，李四得到 1000 万美元（相当于所筹两亿美 元资金的 5%）的佣金是应该的。——当然，5%的佣金或许有些高，但是，正因为李四给交 易双方带来这么大的未来财富前景，他的贡献的价值显然应该跟这种未来财富前景相连，而 不该由他花的劳动时间决定。 四 从金融作为“大社会”中一份子的角度研究金融，那还是 2001 年之后的事。回过头看， 那之后的学术思考和研究，让我更加认识到金融发展的价值。转折点出现于 2001 年暑期， 那次回国旅行，让我看到中国社会变化如此之大，激发我研究市场发展、关心社会转型的问 题。 2002 年 6 月至 12 月间，我在清华大学经济管理学院访问，期间上一门“金融经济学” 课程。课程内容基本跟我从 1991 到 2001 年间在威斯康星大学、俄亥俄州立大学以及耶鲁大 学所授博士班课程的相同，那就是，先假定各类金融市场已很发达，已给定了，我们唯一要 做的是如何为金融资产定价、如何在资本市场上运作、如何利用证券产品把投资和风险配置 得更好，等等，讲课的重点是推导金融数学模型、市场经济模型。之后，在北京大学光华管 理学院也讲过类似课程与内容。 几次讲下来，我意识到，对于金融市场还正处于发展之中的国内同学来说，这些理论不 仅很超前，而且的确难以把这些理论跟他们的生活以及未来就业联系上，因此，他们对于课 程的反映一般，应属情理之中。 但是，那些教学经历和观察也启发我的思考，如果说今天的中国人还不能像金融理论模 型中的消费者那样，能够在众多信贷、保险、投资、养老、理财金融产品中去挑选并找到最 理想的投资理财组合的话，那么，在更传统的古代、近代社会中，人们又是如何生活、如何 规避一辈子中方方面面的风险，做好养老、病残时期的生活安排呢？金融经济理论是不是对 于没有外部金融市场的传统社会的人就不适用呢？ 有一点是肯定的，不管是古代，还是现代，单个人生存下去的能力是很低的，天灾人祸、 身老病残时你都需要其他人的帮助。所以，为了能够更顺利地活下去，也为了生命的延续， 个人必须跟其他人进行跨时间、跨空间的利益交换，即，人与人之间的金融交易是人类活下 去的必须。比如，原始社会时期，人靠打猎野生动物、采掘野生果菜养活自己，那种生产方 式下，个人时常会数天猎不到动物，如果不是在部落之内人人共享猎摘成果（亦即，部落成 员之间隐性地进行跨时间的价值交换），许多个人很快会饿死。 因此，人际间的金融交易是任何社会都必须进行的，只是实现人际金融交易的形式、方 式很不一样，今天我们熟悉的外部市场提供的金融证券只是其中之一。原始社会里，“部落” 公有制是一种实现形式，那种安排下，个人没有自己的空间、没有自己的财产，也没有自己 的权利，但好处是，在大家都没有自我的架构下，所有东西和果实都共享，让彼此活下去的 能力最大化。 第 5 节：序言 金融的逻辑是什么？(5) 农业社会里，人际金融交易也以人格化的隐性方式实现，其交易范围缩小到家庭、家族