目录·第三章有价证券的价格决定■第一节债券的价格决定■第二节股票的价格决定■第三节其他有价证券的投资价值分析2025年6月10日星期中国业业大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGEOF ECONOMICS &MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 目录 • 第三章 有价证券的价格决定 ▪ 第一节 债券的价格决定 ▪ 第二节 股票的价格决定 ▪ 第三节 其他有价证券的投资价值分析
第一节债券的价格决定·债券定价的金融数学基础·债券的价值评估·收益率曲线与利率期限结构理论2025年6月10日星期中国业业大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGE OF ECONOMICS &MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 第一节 债券的价格决定 ⚫ 债券定价的金融数学基础 ⚫ 债券的价值评估 ⚫ 收益率曲线与利率期限结构理论
第一节债券的价格决定一、债券定价的金融数学基础证券实际上就是投资者与发行人之间签定的一种合同书。（固定收入证券就是债券）货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，因此一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入，而一笔未来的货币收入(包含利率)的当前价值(现值)必须低于其未来值，低于的部分也相当于投资的利息收入。货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值。2025年6月10日星期中国业业大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGEOF ECONOMICS&MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 第一节 债券的价格决定 一、债券定价的金融数学基础 ▪ 证券实际上就是投资者与发行人之间签定的一种合同 书。（固定收入证券就是债券） ▪ 货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资 的机会是有价值的，因此一笔货币投资的未来价值高 于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入，而一 笔未来的货币收入(包含利率)的当前价值(现值)必须 低于其未来值，低于的部分也相当于投资的利息收入。 ▪ 货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值
第一节债券的价格决定·终值P, = P(1+r)"·例子：每年支付一次利息的5年期国债，年利率是8%，面值为1000元。那么这张债券5年后的终值应为多少？如果半年支付一次利息哪？P, = P(1+8%)2025年6月10日星期中国農業大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGEOF ECONOMICS&MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 ⚫ 终值 ⚫ 例子：每年支付一次利息的5年期国债，年利率 是8%，面值为1000元。那么这张债券5年后的 终值应为多少？如果半年支付一次利息哪？ n n P P (1 r) 0 = + 第一节 债券的价格决定 5 P = P0 (1+ 8%) n
第一节债券的价格决定·未来价值曲线2025年6月10日星期中国農業大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGE OF ECONOMICS &MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 第一节 债券的价格决定 ⚫ 未来价值曲线
第一节债券的价格决定·现值（现值是终值计算的逆运算）PnP。(l+r)n利率r就是贴现率；1/（1+r）n为现值利息因素。。例子：一位投资经理约定6年后要向投资人支付100万元，同时，其拥有决定的每年实现12%投资收益的把握，请问他现在需要向投资人要求的初始投资额是多少？2025年6月10日星期中国農業大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGE OF ECONOMICS &MANAGEMENT.CAI
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 ⚫ 现值（现值是终值计算的逆运算） 利率r就是贴现率；1/（1+r）n为现值利息因素。 ⚫ 例子：一位投资经理约定6年后要向投资人支付100 万元，同时，其拥有决定的每年实现12%投资收益 的把握，请问他现在需要向投资人要求的初始投资 额是多少？ n n r P P (1 ) 0 + = 第一节 债券的价格决定
第一节债券的价格决定现值曲线2025年6月10日星期中国農業大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGE OF ECONOMICS&MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 第一节 债券的价格决定 ⚫ 现值曲线
第一节债券的价格决定·普通年金的价值年金一般是指在一定期数的期限内，每期相等的一系列现金流量。■终值A[(1+ r)" -1]P, =r■现值PPV =合(1+r)2025年6月10日星期中国農業大学经疗管理学院C二4时15分32秒COLLEGEOFECONOMICS&MRNAGEMENT.CAI
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 ⚫ 普通年金的价值 年金一般是指在一定期数的期限内，每期相等的一系列现 金流量。 ▪ 终值 ▪ 现值 r A r P n n [(1+ ) −1] = = + = n t t t r P PV 1 (1 ) 第一节 债券的价格决定
第一节债券的价格决定·终身年金的价值终身年金是无截止期限的、每期相等的现金流量系列。SAPV = 台(1+r)APV例如：BritishConsol:这是一种没有到期日的债券，英国政府对债券持有人负有永久性的支付固定利息的义务；约定股息的优先股。2025年6月10日星期中国业业大学经湾管理学院二4时15分32秒COLLEGEOF ECONOMICS&MANAGEMENT.CAU
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 ⚫ 终身年金的价值 终身年金是无 截止期限的、每期相等的现金流量系 列。 例如：British Consol:这是一种没有到期日的债券，英国政府对债券持有 人负有永久性的支付固定利息的义务；约定股息的优先股。 = + = 1 (1 ) t t r A PV r A PV = 第一节 债券的价格决定
第一节债券的价格决定债券的价值评估■附息债券MCp=C_c.r (l+r)"(l+r)"一次性还本付息的债券M(1+r)"P=(1 + k)"■零息债券的定价Mp=(1 +k)m2025年6月10日星期中国農业大学经湾管理学院A二4时15分32秒COLLEGEOFECONOMICS&MANAGEMENT.CA
2025年6月10日星期 二4时15分32秒 二、 债券的价值评估 ▪ 附息债券 ▪ 一次性还本付息的债券 ▪ 零息债券的定价 n n r M r c r c r c p (1 ) (1+ ) + + = − m n k M r p (1 ) (1 ) + + = m k M p (1+ ) = 第一节 债券的价格决定