最后贷款人制度 存款挤提行列中去,产生“无效率的恐慌”,导致市场对通货C的需求增加,引起通货比率 的上升。由于银行有着部分准备金、高负债率以及“存短贷长”的特点,随着存款人的挤兑 增多,银行的存款数量急剧下降:由于存款外流预期增加,银行愿意持有更多的超额准备金 ER,通过出售资产、收回贷款等方法争夺流动性,引起银行超额准备金比率上升。根据基础 货币模型,存款多倍扩张下降,货币供给下降,引发银行的流动性危机ε (2)银行恐慌与同业失灵 银行之间的强大内在关联性会使得金融系统变成为一个脆弱的网络,故而在这个遍布着 银行之间彼此关联的借方贷方的关系的网络中,一旦一个很小的危机出现,都会通过敞口 在系统内不断地被放大,从而给整个系统带来巨大的风险。因此,存款人对于单家银行的存 款挤提会引发存款人对其他银行的存款挤提,一家银行的倒闭会引起另一家银行的存款人开 始怀疑他们的银行可能也会倒闭,产生多米诺骨牌效应,使得挤兑的范围扩大,导致银行恐 慌的现象出现 在存款人到各家银行挤提存款的过程中,单家银行的自我保护行为会使得同业市场失 灵问题出现,并增加银行危机爆发的可能性。因为银行在危机中已经处于自身难保的状 态,且对于有流动性需求的银行的动机和资产负债的真实情况不完全了解,另外考虑到如 果自身缺乏流动性时也难以从市场上借到款,因而即使暂时有多余的流动性也不会愿意发 放同业贷款,所以银行同业市场变得越来越谨慎,这样的后果是,缺乏流动性的银行由于 同业市场失灵而难以从其他银行借到流动性资金,或者,即使能够从银行间市场获得资 金,但得到信贷的条件也会变得严格起来,往往伴随着超高的同业利率,其所要支付的风 险溢价很高。如图1所示,以美国为例,2007年开始,银行间逐渐失去了信任,其结果就 是隔夜拆借利率上升,这对于困难银行无异于雪加霜。 400 Figure 24. Cost of Interbank Lending, 2005- ondon Interbank offered Rate (LIBOR) mnus overnight ndex swap ral 图1美国2005-2009年间银行间隔夜拆借资本(来源:彭博社,引自《金融的本质》第三讲)最后贷款人制度 6 存款挤提行列中去，产生“无效率的恐慌”，导致市场对通货 C 的需求增加，引起通货比率 的上升。由于银行有着部分准备金、高负债率以及“存短贷长”的特点，随着存款人的挤兑 增多，银行的存款数量急剧下降；由于存款外流预期增加，银行愿意持有更多的超额准备金 ER，通过出售资产、收回贷款等方法争夺流动性，引起银行超额准备金比率上升。根据基础 货币模型，存款多倍扩张下降，货币供给下降，引发银行的流动性危机。 （2）银行恐慌与同业失灵 银行之间的强大内在关联性会使得金融系统变成为一个脆弱的网络，故而在这个遍布着 银行之间彼此关联的借方-贷方的关系的网络中，一旦一个很小的危机出现，都会通过敞口 在系统内不断地被放大，从而给整个系统带来巨大的风险。因此，存款人对于单家银行的存 款挤提会引发存款人对其他银行的存款挤提，一家银行的倒闭会引起另一家银行的存款人开 始怀疑他们的银行可能也会倒闭，产生多米诺骨牌效应，使得挤兑的范围扩大，导致银行恐 慌的现象出现。 在存款人到各家银行挤提存款的过程中，单家银行的自我保护行为会使得同业市场失 灵问题出现，并增加银行危机爆发的可能性。因为银行在危机中已经处于自身难保的状 态，且对于有流动性需求的银行的动机和资产负债的真实情况不完全了解，另外考虑到如 果自身缺乏流动性时也难以从市场上借到款，因而即使暂时有多余的流动性也不会愿意发 放同业贷款，所以银行同业市场变得越来越谨慎，这样的后果是，缺乏流动性的银行由于 同业市场失灵而难以从其他银行借到流动性资金，或者，即使能够从银行间市场获得资 金，但得到信贷的条件也会变得严格起来，往往伴随着超高的同业利率，其所要支付的风 险溢价很高。如图 1 所示，以美国为例，2007 年开始，银行间逐渐失去了信任，其结果就 是隔夜拆借利率上升，这对于困难银行无异于雪加霜。 图 1 美国 2005-2009 年间银行间隔夜拆借资本（来源：彭博社，引自《金融的本质》第三讲）