第二层次（建立ARM)：建立亚洲汇率联合浮动机制的条件可能更为成熟， 一是亚洲具有汇率联动的经济基础，区域内贸易相关度和投资相关度比较高，己 经与欧盟接近(Frankel,.Jeffery&Wei Shangjin,1994),且外汇储备总头寸己 经超出7000亿美元：二是亚洲具有汇率联动的技术基础，目前相当多的东亚经济 体采取的仍是钉住美元的固定汇率制度，其本币相对于美元的浮动被控制在很窄 的幅度之内，不用对既有汇率制度进行根本变革，只要宜布东亚货币汇率联动就 可迈出实质性一步（钟伟，2000）：三是AMF也好，亚洲EMR也好，都只是增 强亚洲抵御外部冲击的能力，而不能根治其内源性危机。如果将上述机制看作“区 域最后贷款人”安排，那么亚洲必将陷入两难，即缺乏这样的机制时就不能对未 来可能的危机事先构筑“防火墙”：如果这样的机制存在则又担心亚洲各国对其 应负的危机预警和损失承担采取松懈的态度，结果道德风险的上升反而造成了更 频繁的区域金融与经济动荡(William.Alexander,1999)。 第三层次（建立ACA)：通过区域货币合作建立一个亚洲货币区(ACA) 是大势所趋。实证分析表明，不管是民族国家孤立地钉住汇率制度也好，还是区 域联合的汇率浮动机制也好，非常狭窄的汇率走廊很难顺利地维持5年以上 (Obstfeld&Rogoff,I995)。因此形成类似欧盟的亚洲单一货币区，从长期看 似乎具有必然性。总体的进展是：1999年11月，在马尼拉召开的“10+3”领导人 发表了《东亚合作联合声明》，将东亚合作明确为“10+3”合作，并决定推进亚 洲货币合作：2000年5月，“10+3”达成《清迈协议》，决定加强各国货币当局 现有的合作框架，尤其是危机快速反应机制。2001年以来，中国为落实“清迈协 议”，分别与泰因、日本、韩国签署了双边货币互换协议，与其他东盟国家也开 始磋商和接触：中方还举办4期“10+3”财政和金融官员培训班，未来两年再将 举办4期，且在2002年10月主办短期资本流动高级研讨会，在农业方面己经举办 了农业技术与合作论坛。日本《朝日新闻》于2000年12月23日披露，亚洲和欧洲 国家将联合设立一个专门工作组，以研究如何在东亚设立一个实行像欧元那样的 单一货币的经济区，日本、中国、韩国、东盟和欧洲联盟都将派人参加此工作组。 二、亚洲货币合作与最优货币区理论 根据蒙代尔的适度最优货币区理论，这里来分析亚洲货币合作的可能性。 1,从区内贸易的重要性及其构成来看。首先，亚洲国家与地区的对外开放 度是很高的，尤其是香港特区、新加坡、马来西亚，对外开放度都在100%以上， 韩国、中国台湾、菲律宾及泰国的外贸依存度也很高。由于亚洲国家或地区，尤 其是亚洲“四小龙”及东盟各国基本上属于开放型经济，对汇率波动十分敏感， 因此迫切需要稳定汇率，进行货币合作。其次，相对于欧盟，亚洲区内贸易额占 地区GDP的比重及区内贸易额占贸易总额中的比重相对偏低。1999年亚洲区内贸 易额占地区GDP的比重，出口为10.2%，进口为10.1%，而欧盟在欧元启动前区内第二层次（建立ARM）：建立亚洲汇率联合浮动机制的条件可能更为成熟， 一是亚洲具有汇率联动的经济基础，区域内贸易相关度和投资相关度比较高，已 经与欧盟接近（Frankel，Jeffery & Wei Shangjin，1994），且外汇储备总头寸已 经超出7000亿美元；二是亚洲具有汇率联动的技术基础，目前相当多的东亚经济 体采取的仍是钉住美元的固定汇率制度，其本币相对于美元的浮动被控制在很窄 的幅度之内，不用对既有汇率制度进行根本变革，只要宣布东亚货币汇率联动就 可迈出实质性一步（钟伟，2000）；三是AMF也好，亚洲EMR也好，都只是增 强亚洲抵御外部冲击的能力，而不能根治其内源性危机。如果将上述机制看作“区 域最后贷款人”安排，那么亚洲必将陷入两难，即缺乏这样的机制时就不能对未 来可能的危机事先构筑“防火墙”；如果这样的机制存在则又担心亚洲各国对其 应负的危机预警和损失承担采取松懈的态度，结果道德风险的上升反而造成了更 频繁的区域金融与经济动荡（William. Alexander，1999）。 第三层次（建立ACA）：通过区域货币合作建立一个亚洲货币区（ACA） 是大势所趋。实证分析表明，不管是民族国家孤立地钉住汇率制度也好，还是区 域联合的汇率浮动机制也好，非常狭窄的汇率走廊很难顺利地维持5年以上 （Obstfeld & Rogoff，1995）。因此形成类似欧盟的亚洲单一货币区，从长期看 似乎具有必然性。总体的进展是：1999年11月，在马尼拉召开的“10+3”领导人 发表了《东亚合作联合声明》，将东亚合作明确为“10+3”合作，并决定推进亚 洲货币合作；2000年5月，“10+3”达成《清迈协议》，决定加强各国货币当局 现有的合作框架，尤其是危机快速反应机制。2001年以来，中国为落实“清迈协 议”，分别与泰国、日本、韩国签署了双边货币互换协议，与其他东盟国家也开 始磋商和接触；中方还举办4期“10+3”财政和金融官员培训班，未来两年再将 举办4期，且在2002年10月主办短期资本流动高级研讨会，在农业方面已经举办 了农业技术与合作论坛。日本《朝日新闻》于2000年12月23日披露，亚洲和欧洲 国家将联合设立一个专门工作组，以研究如何在东亚设立一个实行像欧元那样的 单一货币的经济区，日本、中国、韩国、东盟和欧洲联盟都将派人参加此工作组。 二、亚洲货币合作与最优货币区理论 根据蒙代尔的适度最优货币区理论，这里来分析亚洲货币合作的可能性。 1．从区内贸易的重要性及其构成来看。首先，亚洲国家与地区的对外开放 度是很高的，尤其是香港特区、新加坡、马来西亚，对外开放度都在100%以上， 韩国、中国台湾、菲律宾及泰国的外贸依存度也很高。由于亚洲国家或地区，尤 其是亚洲“四小龙”及东盟各国基本上属于开放型经济，对汇率波动十分敏感， 因此迫切需要稳定汇率，进行货币合作。其次，相对于欧盟，亚洲区内贸易额占 地区GDP的比重及区内贸易额占贸易总额中的比重相对偏低。1999年亚洲区内贸 易额占地区GDP的比重，出口为10.2%，进口为10.1%，而欧盟在欧元启动前区内