王碧珺 目数量上占比仅为10.2%。普遍认为,相对于民营企业,国有企业在海外扩张过 程中能够从政府获得更多的资金支持,较少关注盈利性,并且承担了部分实现国 家战略目标的责任。 然而,国有企业之间的区别又是巨大的,尤其是有必要区分央企和地方国 企。1994年的分税制改革极大地改变了地方政府的激励机制和行为,可用于支 持地方国企的资金和资源大大减少。叫随后的国企改制又将大量地方国企置于市 场竞争的环境下。由于其所在的行业大多是非垄断行业,于是面临较大的来自民 营企业和其他地方国企的竞争压力。实际上,我们很难断言,在海外投资中国有 企业中兴通讯比民营企业华为受到深圳市政府更多的支持,而国有企业中联重科 民营企业三一重工受到湖南省政府更多的帮助。相反,央企则不同。中国一共 只有117家央企,这些央企面临相对较小的竞争压力,大多来自金融、电力、石 化、能源和航天等垄断或高度管制的行业。而中央政府做大做强央企的战略目标 又使得央企有大量资源进行海外扩张。在非金融对外直接投资中,央企在数量上 占比大概只有5%,但在投资额上贡献了接近80%。相对于民营企业和地方国 企,央企投资规模普遍更大,投资行业集中于资源类和金融业。 从部门结构上,根据商务部的数据,租赁和商务服务业是中国对外直接投资 的最大行业,在2012年占中国对外直接投资总流量的30.4%。仅次于租赁和商务 服务业的是采矿业(15.4%)、批发和零售业(148%)以及金融业(11.5%),这 四个行业占中国对外直接投资流量的721%。作为制造业大国,中国对制造业海 外直接投资规模并不算大(9.9%),这与中国国内仍具有成本优势有关。 从地区上看,中国海外直接投资遍布全球179个国家(地区),其中中国香 港是首要目的地。2012年,584%的中国对外直接投资流向了香港,达到512亿 美元,比上年增长了43.7%。这与香港的中转地性质密切相关。例如,三峡集团 收购葡萄牙电力公司21.35%股权、万达集团收购美国AMC娱乐公司等以欧美为 最终投资目的地的中国对外兼并收购实际上都记在了香港名下,通过香港地区再 投资完成。因此,以投资控股为主要目标的租赁和商务服务业占到中国对香港直 接投资的42.6%。美国在2012年跃升为中国对外直接投资的第二大目的地(占比 4.6%)。受美国页岩气革命的驱动,采矿业在2012年成为中国在美直接投资的第 大行业,占比为349%。制造业次之,占比28.6%。此外,除了中国香港和美 [1 Kung James, and Justin Yifu Lin, "The Deeline of Townshipr-and-village Enterprises in Chinas conomic Transition", World Development, 35(4). Pp. 569-584, 2007. 96 International Economic Review[1] Kung,James, and Justin Yifu Lin, “The Decline of Township-and-village Enterprises in China’s Economic Transition”, World Development, 35(4), pp. 569-584, 2007. International Economic Review 王碧珺 目数量上占比仅为10.2%。普遍认为，相对于民营企业，国有企业在海外扩张过 程中能够从政府获得更多的资金支持，较少关注盈利性，并且承担了部分实现国 家战略目标的责任。 然而，国有企业之间的区别又是巨大的，尤其是有必要区分央企和地方国 企。1994年的分税制改革极大地改变了地方政府的激励机制和行为，可用于支 持地方国企的资金和资源大大减少。[1] 随后的国企改制又将大量地方国企置于市 场竞争的环境下。由于其所在的行业大多是非垄断行业，于是面临较大的来自民 营企业和其他地方国企的竞争压力。实际上，我们很难断言，在海外投资中国有 企业中兴通讯比民营企业华为受到深圳市政府更多的支持，而国有企业中联重科 比民营企业三一重工受到湖南省政府更多的帮助。相反，央企则不同。中国一共 只有117家央企，这些央企面临相对较小的竞争压力，大多来自金融、电力、石 化、能源和航天等垄断或高度管制的行业。而中央政府做大做强央企的战略目标 又使得央企有大量资源进行海外扩张。在非金融对外直接投资中，央企在数量上 占比大概只有 5%，但在投资额上贡献了接近 80%。相对于民营企业和地方国 企，央企投资规模普遍更大，投资行业集中于资源类和金融业。 从部门结构上，根据商务部的数据，租赁和商务服务业是中国对外直接投资 的最大行业，在2012年占中国对外直接投资总流量的30.4%。仅次于租赁和商务 服务业的是采矿业（15.4%）、批发和零售业（14.8%）以及金融业（11.5%），这 四个行业占中国对外直接投资流量的72.1%。作为制造业大国，中国对制造业海 外直接投资规模并不算大（9.9%），这与中国国内仍具有成本优势有关。 从地区上看，中国海外直接投资遍布全球179个国家（地区），其中中国香 港是首要目的地。2012年，58.4%的中国对外直接投资流向了香港，达到512亿 美元，比上年增长了43.7%。这与香港的中转地性质密切相关。例如，三峡集团 收购葡萄牙电力公司21.35%股权、万达集团收购美国AMC娱乐公司等以欧美为 最终投资目的地的中国对外兼并收购实际上都记在了香港名下，通过香港地区再 投资完成。因此，以投资控股为主要目标的租赁和商务服务业占到中国对香港直 接投资的42.6%。美国在2012年跃升为中国对外直接投资的第二大目的地（占比 4.6%）。受美国页岩气革命的驱动，采矿业在2012年成为中国在美直接投资的第 一大行业，占比为34.9%。制造业次之，占比28.6%。此外，除了中国香港和美 96