浮动利率债券。 指数债券( Indexed Bonds)是通过将利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不至因物价上涨而遭 受损失的公司债券,挂钩办法通常为:债券利率=固定利率+通胀率+固定利率ⅹ通胀率。有时,用来 计算利息的指数并不与通胀率相联系,而与某一特定的商品价格(油价、金价等)挂钩,这种债券 又称为商品相关债券( Commodity- Linked Bonds) 零息债券(Zero- Coupon Bonds)即以低于面值的贴现方式发行,到期按面值兑现,不再另付利 息的债券,它与短期国库券相似,可以省去利息再投资的麻烦,但该债券价格对利率变动极为敏感 (3)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。 可赎回债券( Redemption Bonds)是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款( Call and Refund Provisions),允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券。当市场利率降至债券利率之下 时,赎回债券或代之以新发行的低利率债券对债券持有人不利,因而通常规定在债券发行后至少5 年内不允许赎回 偿还基金债券( Sinking Fund Bonds)是要求发行公司每年从盈利中提存一定比例存入信托基金, 定期偿还本金,即从债券持有人手中购回一定量的债券。这种债券与可赎回债券相反,其选择权在 债券持有人一方。 可转换债券( Convertible bonds)是指公司债券附加可转换条款,赋予债券持有人按预先确定 的比例(转换比率)转换为该公司普通股的选择权。大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券, 并且是由风险较大的小型公司所发行的。这类公司筹措债务资本的能力较低,使用可转换债券的方 式将增强对投资者的吸引力:另一方面,可转换债券可被发行公司提前赎回 带认股证的债券是指公司债券可把认股证作为合同的一部分附带发行。与可转换债券一样,认 股证允许债券持有人购买发行人的普通股,但对于公司来说,认股证是不能赎回的 3.金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。在西方国家,由于金融机构大多属 于股份公司组织,故金融债券可纳入公司债券的范围。 发行金融债券,表面看来同银行吸收存款一样,但由于债券有明确的期限规定,不能提前兑现, 所以筹集的资金要比存款稳定得多。更重要的是,金融机构可以根据经营管理的需要,主动选择适 当时机发行必要数量的债券以吸引低利率资金,故金融债券的发行通常被看作银行资产负债管理的 重要手段,而且,由于银行的资信度比一般公司要高,金融债券的信用风险也较公司债券低 二、债券的一级市场 债券的发行与股票类似,不同之处主要有发行合同书和债券评级两个方面。同时,由于债券是 有期限的,因而其一级市场多了一个偿还环节。 (一)发行合同书( Indenture) 发行合同书也称信托契据( Trust Deed),是说明公司债券持有人和发行债券公司双方权益的法 律文件,由受托管理人( Trustee,通常是银行)代表债券持有人利益监督合同书中各条款的履行 债券发行合同书一般很长,其中各种限制性条款占很大篇幅。对于有限责任公司来说,一旦资 不抵债而发生违约时,债权人的利益会受损害,这些限制性条款就是用来设法保护债权人利益的, 它一般可分成否定性条款( Negative Covenants)和肯定性条款( Positive covenants) 1.否定性条款 否定性条款是指不允许或限制股东做某些事情的规定。最一般的限款性条款是有关债券清偿的 条款,例如利息和偿还基金的支付,只要公司不能按期支付利息或偿还基金,债券持有人有权要求 公司立即偿还全部债务49 浮动利率债券。 指数债券（Indexed Bonds）是通过将利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不至因物价上涨而遭 受损失的公司债券，挂钩办法通常为：债券利率=固定利率+通胀率+固定利率通胀率。有时，用来 计算利息的指数并不与通胀率相联系，而与某一特定的商品价格（油价、金价等）挂钩，这种债券 又称为商品相关债券（Commodity-Linked Bonds）。 零息债券（Zero-Coupon Bonds）即以低于面值的贴现方式发行，到期按面值兑现，不再另付利 息的债券，它与短期国库券相似，可以省去利息再投资的麻烦，但该债券价格对利率变动极为敏感。 （3）按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。 可赎回债券（Redemption Bonds）是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款（Call and Refund Provisions），允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券。当市场利率降至债券利率之下 时，赎回债券或代之以新发行的低利率债券对债券持有人不利，因而通常规定在债券发行后至少 5 年内不允许赎回。 偿还基金债券（Sinking Fund Bonds）是要求发行公司每年从盈利中提存一定比例存入信托基金， 定期偿还本金，即从债券持有人手中购回一定量的债券。这种债券与可赎回债券相反，其选择权在 债券持有人一方。 可转换债券（Convertible Bonds）是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定 的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权。大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券， 并且是由风险较大的小型公司所发行的。这类公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方 式将增强对投资者的吸引力；另一方面，可转换债券可被发行公司提前赎回。 带认股证的债券是指公司债券可把认股证作为合同的一部分附带发行。与可转换债券一样，认 股证允许债券持有人购买发行人的普通股，但对于公司来说，认股证是不能赎回的。 3．金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属 于股份公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。 发行金融债券，表面看来同银行吸收存款一样，但由于债券有明确的期限规定，不能提前兑现， 所以筹集的资金要比存款稳定得多。更重要的是，金融机构可以根据经营管理的需要，主动选择适 当时机发行必要数量的债券以吸引低利率资金，故金融债券的发行通常被看作银行资产负债管理的 重要手段，而且，由于银行的资信度比一般公司要高，金融债券的信用风险也较公司债券低。 二、债券的一级市场 债券的发行与股票类似，不同之处主要有发行合同书和债券评级两个方面。同时，由于债券是 有期限的，因而其一级市场多了一个偿还环节。 （一）发行合同书（Indenture） 发行合同书也称信托契据（Trust Deed），是说明公司债券持有人和发行债券公司双方权益的法 律文件，由受托管理人（Trustee，通常是银行）代表债券持有人利益监督合同书中各条款的履行。 债券发行合同书一般很长，其中各种限制性条款占很大篇幅。对于有限责任公司来说，一旦资 不抵债而发生违约时，债权人的利益会受损害，这些限制性条款就是用来设法保护债权人利益的， 它一般可分成否定性条款（Negative Covenants）和肯定性条款（Positive Covenants）。 1．否定性条款 否定性条款是指不允许或限制股东做某些事情的规定。最一般的限款性条款是有关债券清偿的 条款，例如利息和偿还基金的支付，只要公司不能按期支付利息或偿还基金，债券持有人有权要求 公司立即偿还全部债务