本金则随通货膨胀指数作调整,利息是根据调整后的本金支付的,因而不受通胀影响,可以保护债 券的价值 (2)政府机构债券 在美国、日本等不少国家,除了财政部外,一些政府机构也可发行债券。这些债券的收支偿付 均不列入政府预算,而是由发行单位自行负责。有权发行债券的政府机构有两种;一种是政府部门 机构和直属企事业单位,如美国联邦住宅和城市发展部下属的政府全国抵押协会(GNMA):另一种 是虽然由政府主办却属于私营的机构,如联邦全国抵押贷款协会(FNMA)和联邦住宅抵押贷款公 司( FHLMC)。这些政府有关机构或资助企业具有某些社会功能,它们通过发行债券的经济部门增 加信贷资金以及降低融资成本,其债券最终由中央政府作后盾,因而信誉也很高 (3)地方政府债券 在多数国家,地方政府都可以发行债券,这些债券也是由政府担保,其信用风险仅次于国债及 政府机枃债券,同时也具有税收豁免特征。若按偿还的资金来源可分为普通债券( General Obligation Bonds)和收益债券( Revenue bonds)两大类。普通债券是以发行人的无限征税能力为保证来筹集 资金用于提供基本的政府服务,如教育、治安、防火、抗灾等,其偿还列入地方政府的财政预算。 收益债券则是为了给某一特定的盈利建设项目(如公用电力事业、自来水设施、收费公路等)筹资 而发行的,其偿付依靠这些项目建成后的营运收入。 2.公司债券 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券,该合同要求不管公司业绩如何都应优先偿还其 固定收益,否则将在相应破产法的裁决下寻求解决,因而其风险小于股票,但比政府债券高。公司 债券的种类很多,通常可分为以下几类: (1)按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证。 信用债券( Debenture bonds)是完全凭公司信誉,不提供任何抵押品而发行的债券。其持有者 的求偿权排名于有抵押债权人对抵押物的求偿权之后,对未抵押的公司资产有一般求偿权,即和其 他债权人排名相同,发行这种债券的公司必须有较好的声誉,一般只有大公司才能发行而且期限较 短,利率较高 抵押债券( Mortgage bonds)是以土地、房屋等不动产为抵押品而发行的一种公司债,也称固 定抵押公司债。如果公司不能按期还本付息,债权人有权处理抵押品以资抵偿。在以同一不动产为 抵押品多次发行债券时,应按发行顺序分为第一抵押债券和第二抵押债券,前者对抵押品有第一置 留权,首先得到清偿:后者只有第二置留权,只能待前者清偿后,用抵押品的剩余款偿还本息。 担保信托债券( Collateral Trust Bonds)是以公司特有的各种动产或有价证券为抵押品而发行的 公司债券,也称流动抵押公司债。用作抵押品的证券必须交由受托人保管,但公司仍保留股票表决 及接受股息的权利。 设备信托证( Equipment Trust Certificates)是指公司为了筹资购买设备并以该设备为抵押品而 发行的公司债券。发行公司购买设备后,即将设备所有权转交给受托人,再由受托人以出租人的身 份将设备租赁给发行公司,发行公司则以承租人的身份分期支付租金,由受托人代为保管及还本付 息,到债券本息全部还清后,该设备的所有权才转交给发行公司。这种债券常用于铁路、航空或其 他运输部门 (2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券 固定利率债券是指事先确定利率,每半年或一年付息一次,或一次还本付息的公司债券。这种 公司债券最为常见。 浮动利率债券是在某一基础利率(例如同期限的政府债券收益率、优惠利率、 LIBOR等)之上 增加一个固定的溢价,如100个基点即1%,以防止未来市场利率变动可能造成的价值损失。对某些 中小型公司或状况不太稳定的大公司来说,发行固定利率债券发生困难或成本过高时,可考虑选择48 本金则随通货膨胀指数作调整，利息是根据调整后的本金支付的，因而不受通胀影响，可以保护债 券的价值。 （2）政府机构债券 在美国、日本等不少国家，除了财政部外，一些政府机构也可发行债券。这些债券的收支偿付 均不列入政府预算，而是由发行单位自行负责。有权发行债券的政府机构有两种；一种是政府部门 机构和直属企事业单位，如美国联邦住宅和城市发展部下属的政府全国抵押协会（GNMA）；另一种 是虽然由政府主办却属于私营的机构，如联邦全国抵押贷款协会（FNMA）和联邦住宅抵押贷款公 司（FHLMC）。这些政府有关机构或资助企业具有某些社会功能，它们通过发行债券的经济部门增 加信贷资金以及降低融资成本，其债券最终由中央政府作后盾，因而信誉也很高。 （3）地方政府债券 在多数国家，地方政府都可以发行债券，这些债券也是由政府担保，其信用风险仅次于国债及 政府机构债券，同时也具有税收豁免特征。若按偿还的资金来源可分为普通债券（General Obligation Bonds）和收益债券（Revenue Bonds）两大类。普通债券是以发行人的无限征税能力为保证来筹集 资金用于提供基本的政府服务，如教育、治安、防火、抗灾等，其偿还列入地方政府的财政预算。 收益债券则是为了给某一特定的盈利建设项目（如公用电力事业、自来水设施、收费公路等）筹资 而发行的，其偿付依靠这些项目建成后的营运收入。 2．公司债券 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券，该合同要求不管公司业绩如何都应优先偿还其 固定收益，否则将在相应破产法的裁决下寻求解决，因而其风险小于股票，但比政府债券高。公司 债券的种类很多，通常可分为以下几类： （1）按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证。 信用债券（Debenture Bonds）是完全凭公司信誉，不提供任何抵押品而发行的债券。其持有者 的求偿权排名于有抵押债权人对抵押物的求偿权之后，对未抵押的公司资产有一般求偿权，即和其 他债权人排名相同，发行这种债券的公司必须有较好的声誉，一般只有大公司才能发行而且期限较 短，利率较高。 抵押债券（Mortgage Bonds）是以土地、房屋等不动产为抵押品而发行的一种公司债，也称固 定抵押公司债。如果公司不能按期还本付息，债权人有权处理抵押品以资抵偿。在以同一不动产为 抵押品多次发行债券时，应按发行顺序分为第一抵押债券和第二抵押债券，前者对抵押品有第一置 留权，首先得到清偿；后者只有第二置留权，只能待前者清偿后，用抵押品的剩余款偿还本息。 担保信托债券（Collateral Trust Bonds）是以公司特有的各种动产或有价证券为抵押品而发行的 公司债券，也称流动抵押公司债。用作抵押品的证券必须交由受托人保管，但公司仍保留股票表决 及接受股息的权利。 设备信托证（Equipment Trust Certificates）是指公司为了筹资购买设备并以该设备为抵押品而 发行的公司债券。发行公司购买设备后，即将设备所有权转交给受托人，再由受托人以出租人的身 份将设备租赁给发行公司，发行公司则以承租人的身份分期支付租金，由受托人代为保管及还本付 息，到债券本息全部还清后，该设备的所有权才转交给发行公司。这种债券常用于铁路、航空或其 他运输部门。 （2）按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券。 固定利率债券是指事先确定利率，每半年或一年付息一次，或一次还本付息的公司债券。这种 公司债券最为常见。 浮动利率债券是在某一基础利率（例如同期限的政府债券收益率、优惠利率、LIBOR 等）之上 增加一个固定的溢价，如 100 个基点即 1%，以防止未来市场利率变动可能造成的价值损失。对某些 中小型公司或状况不太稳定的大公司来说，发行固定利率债券发生困难或成本过高时，可考虑选择