金融形势不仅没有出现转机,反而进一步加深了,特别是陷入困境的金融机构明 显增多也许值得考虑的是,日本到底需要流血的金融改革,还是需要有勇气对日 本模式永别,重新予以市场机制以起码的尊重? 成也金融败亦金融,“日本病”似乎仍广泛根植。在日本的经济起飞时 期,日本的管制性产业金融体制为日本的制造业企业提供了大量廉价资金,这使 得日本公司可以负担很低的资本回报率,向员工提供终生雇佣制度,无限制地追 求市场份额,形成了过去的日本模式。随着日本产业结构的调整和国际经济环境 的变化,日本经济复苏的关键依然在日本金融业顺利实现从管制性的产业金融体 制转向市场化的商业金融体制。真所谓成也金融,败也金融。为了治疗日本病, 国际经济界不少学者纷纷献计献策。美国麻省理工学院克鲁格曼所开的“药方” 是,设定一个通货膨胀目标( inflation targeting),实行“有管理的通货膨胀” ( managed inflation),大量投放货币,以摆脱通货紧缩的困境。克鲁格曼并 没有深刻地认识到,1991年以来日本所陷入的经济危机,不是常规意义上的经 济危机,在银行不良资产这个巨大的冰山下面,还隐藏了日本经济体制中存在的 一系列结构性的问题。日本能否走出日本病,日本的管制性产业金融体制能否顺 利地转向市场化的产业金融体制,关键在于能否探索出一种适应新的国际经济经 济金融环境的、更为市场化的发展模式,放松金融管制,打破既得利益阶层的阻 挠,努力实现从政府管制下的产业金融向以市场为导向的商业金融体制的转换。 从发展方向看,无论是日本的发展模式、日本的金融体系,都可以说存 在三种可能:一是在政府的主导和协调下,对现有的体制进行强制性的变革,考 虑到目前缺乏清晰的变革目标,因而采用的可能性较小。二是以民间的自发努力 和企业的探索为主,,通过以市场化的企业之间的竞争,即所谓诱致性的制度变 迁,逐步建立新的体制。三是过大的传统体制的惯性、传统体制上依附的既得利 益阶层的阻挠等使得日本的现有体制迟迟不能与国际国内经济金融环境的变化 相适应,强制性的变革遭受失败,在旧体制崩溃的同时,新的体制却无法建立, 使得日本经济陷入更深的危机。目前来看,以企业自发探索为基础的诱致性变迁 是比强制性变迁更为有效的途径,日本的模式变革、日本病的医治应当沿着这个 方向前进。任何对于日本经济、以及日本金融体系的过于短期的、盲目乐观的看 法,都是缺乏现实依据的。客观地说,这将是一个相对较长的制度演进的过程金融形势不仅没有出现转机，反而进一步加深了，特别是陷入困境的金融机构明 显增多也许值得考虑的是，日本到底需要流血的金融改革，还是需要有勇气对日 本模式永别，重新予以市场机制以起码的尊重？ 成也金融败亦金融，“日本病”似乎仍广泛根植。 在日本的经济起飞时 期，日本的管制性产业金融体制为日本的制造业企业提供了大量廉价资金，这使 得日本公司可以负担很低的资本回报率，向员工提供终生雇佣制度，无限制地追 求市场份额，形成了过去的日本模式。随着日本产业结构的调整和国际经济环境 的变化，日本经济复苏的关键依然在日本金融业顺利实现从管制性的产业金融体 制转向市场化的商业金融体制。真所谓成也金融，败也金融。为了治疗日本病， 国际经济界不少学者纷纷献计献策。美国麻省理工学院克鲁格曼所开的“药方” 是，设定一个通货膨胀目标（inflation targeting），实行“有管理的通货膨胀” （managed inflation ），大量投放货币，以摆脱通货紧缩的困境。克鲁格曼并 没有深刻地认识到，1991 年以来日本所陷入的经济危机，不是常规意义上的经 济危机，在银行不良资产这个巨大的冰山下面，还隐藏了日本经济体制中存在的 一系列结构性的问题。日本能否走出日本病，日本的管制性产业金融体制能否顺 利地转向市场化的产业金融体制，关键在于能否探索出一种适应新的国际经济经 济金融环境的、更为市场化的发展模式，放松金融管制，打破既得利益阶层的阻 挠，努力实现从政府管制下的产业金融向以市场为导向的商业金融体制的转换。 从发展方向看，无论是日本的发展模式、日本的金融体系，都可以说存 在三种可能：一是在政府的主导和协调下，对现有的体制进行强制性的变革，考 虑到目前缺乏清晰的变革目标，因而采用的可能性较小。二是以民间的自发努力 和企业的探索为主，，通过以市场化的企业之间的竞争，即所谓诱致性的制度变 迁，逐步建立新的体制。三是过大的传统体制的惯性、传统体制上依附的既得利 益阶层的阻挠等使得日本的现有体制迟迟不能与国际国内经济金融环境的变化 相适应，强制性的变革遭受失败，在旧体制崩溃的同时，新的体制却无法建立， 使得日本经济陷入更深的危机。目前来看，以企业自发探索为基础的诱致性变迁 是比强制性变迁更为有效的途径，日本的模式变革、日本病的医治应当沿着这个 方向前进。任何对于日本经济、以及日本金融体系的过于短期的、盲目乐观的看 法，都是缺乏现实依据的。客观地说，这将是一个相对较长的制度演进的过程