洽外汇交易而赚取佣金的中间商。如同外汇银行一样,外汇经纪商也必须经过所在国中央银行 的核准方可参与市场。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。这主要 体现在成交的速度与价格上。由于外汇经纪人本身集中体现了外汇市场上外汇买卖双方的信息, 所以,经纪人在接受客户的委托后,一般总能在较短的时间内替委托人找到相应的交易对象 而且能在多家交易对象的报价中找到最好的成交价格,从而提高外汇交易的效率。 (三)顾客 在外汇市场中,凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人,都是外汇银行的客户,他 们是外汇市场上的主要供求者,其在外汇市场上的作用和地位,仅次于外汇银行。这类市场的 参与者有的为实施某项经济交易而买卖外汇,如经营进出口业务的国际贸易商,到外国去投资 的跨国公司,发行国际债券或筹借外币贷款的国内企业,等等:有的为调整资产结构或利用国 际金融市场的不均衡状况而进行外汇交易,如买卖外国证券的投资者,在不同国家货币市场上 赚取利差、汇差收益的套利者和套期保值者,对市场汇率进行打赌以赚取风险利润的外汇投机 者,等等。除此之外,还有其他零星的外汇供求者,如国际旅游者、出国留学生、汇出或收人 侨汇者、提供或接受外币捐赠的机构和个人,等等。在上述各种外汇供求者中,最重要的是跨 国公司,因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出,所以它进人外汇市场 非常频繁 (四)中央银行及其他官方机构 外汇市场上另一个重要的参与者是各国的中央银行。这是因为各国的中央银行都持有相当 数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分,并承担着维持本国货币金融稳定的职责,所以 中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预,以便能把本国货 币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内,从而实现本国货币金融政策的意图。 中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制 度。假如一国货币与别国货币(或SDR或“一篮子货币”)挂钩,实行固定汇率制,那么,该 国中央银行的干预程度显然要比实行浮动汇率制的国家要大得多。一般情况下,中央银行在外 汇市场上的交易数量并不很大,但其影响却非常广泛。这是因为外汇市场的参与者都密切地关 注着中央银行的一举一动,以便能及时获取政府宏观经济决策的有关信息,所以,中央银行即 使在外汇市场上的一个微小举措,有时也会对一国货币汇率产生重大影响。而且有时候,甚至 会有几个国家的中央银行联手进行外汇干预,其效果就更为显著。除了中央银行以外,其他政 府机构为了不同的经济目的,有时也进入外汇市场进行交易,如财政部、商业部等。但中央银 行是外汇市场上最经常、最重要的官方参与者。 以上是从横向上对外汇市场的参与者进行分类。如果从纵向上进行观察,上述参与者可分 为四个层次:第一层次(也是最低层)是进出口商,他们是外汇的最终使用者和供应者。第二 层次是外汇银行,它们在外汇供应者和使用者之间起着媒介作用。第三层次是外汇经纪商,外 汇银行通过他们平衡银行内部外汇的流入与流出。第四层次(也是最高层次),是中央银行,它 在一国总的外汇供求失衡时,运用国家外汇储备,起着“最后贷款者”的作用。外汇市场参与 者纵向观察图如图4-1所示。 二、外汇市场交易的三个层次 根据上述对外汇市场参与者的分类,外汇市场的交易可以分为三个层次的交易,即银行与 顾客之间,银行同业之间,银行与中央银行之间的交易。在这些交易中,外汇经纪人往往起着 中介作用。 一)银行与顾客之间的外汇交易 顾客出于各种各样的动机,需要向外汇银行买卖外汇。银行在与顾客的外汇交易中,一方 面从顾客手中买入外汇,另一方面又将外汇卖给顾客。实际上是在外汇的最终供给者和最终使 用者之间起中介作用,赚取外汇的买卖差价5 洽外汇交易而赚取佣金的中间商。如同外汇银行一样，外汇经纪商也必须经过所在国中央银行 的核准方可参与市场。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。这主要 体现在成交的速度与价格上。由于外汇经纪人本身集中体现了外汇市场上外汇买卖双方的信息， 所以，经纪人在接受客户的委托后，一般总能在较短的时间内替委托人找到相应的交易对象， 而且能在多家交易对象的报价中找到最好的成交价格，从而提高外汇交易的效率。 （三）顾客 在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户，他 们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。这类市场的 参与者有的为实施某项经济交易而买卖外汇，如经营进出口业务的国际贸易商，到外国去投资 的跨国公司，发行国际债券或筹借外币贷款的国内企业，等等；有的为调整资产结构或利用国 际金融市场的不均衡状况而进行外汇交易，如买卖外国证券的投资者，在不同国家货币市场上 赚取利差、汇差收益的套利者和套期保值者，对市场汇率进行打赌以赚取风险利润的外汇投机 者，等等。除此之外，还有其他零星的外汇供求者，如国际旅游者、出国留学生、汇出或收人 侨汇者、提供或接受外币捐赠的机构和个人，等等。在上述各种外汇供求者中，最重要的是跨 国公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进人外汇市场 非常频繁。 （四）中央银行及其他官方机构 外汇市场上另一个重要的参与者是各国的中央银行。这是因为各国的中央银行都持有相当 数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以 中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货 币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。 中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制 度。假如一国货币与别国货币（或 SDR 或“一篮子货币”）挂钩，实行固定汇率制，那么，该 国中央银行的干预程度显然要比实行浮动汇率制的国家要大得多。一般情况下，中央银行在外 汇市场上的交易数量并不很大，但其影响却非常广泛。这是因为外汇市场的参与者都密切地关 注着中央银行的一举一动，以便能及时获取政府宏观经济决策的有关信息，所以，中央银行即 使在外汇市场上的一个微小举措，有时也会对一国货币汇率产生重大影响。而且有时候，甚至 会有几个国家的中央银行联手进行外汇干预，其效果就更为显著。除了中央银行以外，其他政 府机构为了不同的经济目的，有时也进入外汇市场进行交易，如财政部、商业部等。但中央银 行是外汇市场上最经常、最重要的官方参与者。 以上是从横向上对外汇市场的参与者进行分类。如果从纵向上进行观察，上述参与者可分 为四个层次：第一层次（也是最低层）是进出口商，他们是外汇的最终使用者和供应者。第二 层次是外汇银行，它们在外汇供应者和使用者之间起着媒介作用。第三层次是外汇经纪商，外 汇银行通过他们平衡银行内部外汇的流入与流出。第四层次（也是最高层次），是中央银行，它 在一国总的外汇供求失衡时，运用国家外汇储备，起着“最后贷款者”的作用。外汇市场参与 者纵向观察图如图 4—l 所示。 二、外汇市场交易的三个层次 根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易，即银行与 顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。在这些交易中，外汇经纪人往往起着 中介作用。 （一）银行与顾客之间的外汇交易 顾客出于各种各样的动机，需要向外汇银行买卖外汇。银行在与顾客的外汇交易中，一方 面从顾客手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给顾客。实际上是在外汇的最终供给者和最终使 用者之间起中介作用，赚取外汇的买卖差价